山鷹國際連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利 正在進(jìn)入“降負(fù)債、高分紅”階段

包裝紙龍頭山鷹國際盈利能力持續(xù)改善。

得益于產(chǎn)能規(guī)模提升和降本增效系列措施，公司預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤9000萬到1.35億，與上年同期相比成功扭虧為盈。

“今年宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢持續(xù)鞏固增強(qiáng)，報告期內(nèi)公司產(chǎn)能規(guī)模提升，原紙板塊產(chǎn)量341.95萬噸，同比增長13.59%，銷量346.43萬噸，同比增長17.10%，產(chǎn)銷率101.31%，實現(xiàn)產(chǎn)銷均衡增長�！鄙晋棁�際在業(yè)績預(yù)增公告中表示。

業(yè)績持續(xù)回暖得益于公司推行的一系列內(nèi)部改革。近年來，山鷹國際采用新技術(shù)、新模式，不斷優(yōu)化內(nèi)部組織架構(gòu)，通過數(shù)字化建設(shè)改革采購、生產(chǎn)和銷售各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，進(jìn)一步壓縮管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，使得公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅回升。

與此同時，圍繞2024年經(jīng)營計劃提出的“聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有序處置海外及非主業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)一步回收資金，提升抗風(fēng)險能力”，公司也有實際行動落地。非核心資產(chǎn)出讓工作在快速推進(jìn)，意味著公司全面降負(fù)債的通道已經(jīng)打開。

展望下半年前景，山鷹國際態(tài)度樂觀，“下半年，我們將抓住傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的契機(jī)，不斷提升新增產(chǎn)能利用率，公司的降本增效和規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，盈利能力改善趨勢有望持續(xù)�！�

在公司管理層看來，山鷹國際正在進(jìn)入“降負(fù)債、高分紅”階段。

連續(xù)五個季度盈利，回暖趨勢明確

過去一年，山鷹國際業(yè)盈利能力改善。從2023年第二季度開始，公司連續(xù)五個季度實現(xiàn)盈利且多個關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)明顯轉(zhuǎn)好。

主要產(chǎn)品原紙和瓦楞箱板紙箱產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)銷量率保持在100%上下。2023年，公司原紙全年產(chǎn)量678.47萬噸，銷量677.73萬噸，產(chǎn)銷率99.89%。瓦楞箱板紙箱產(chǎn)量20.60億平方米，銷量20.66億平方米，產(chǎn)銷率100.28%。到今年上半年，原紙產(chǎn)銷率進(jìn)一步攀升，增至101.31%高位。

產(chǎn)銷平衡為公司帶來充沛的現(xiàn)金流。2023年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比激增1457.22%，達(dá)到31.67億。據(jù)悉，山鷹國際強(qiáng)化了預(yù)算剛性約束，嚴(yán)控各項費(fèi)用支出，2023年全年的管理及銷售費(fèi)用同比減少1.85億。

壓縮管理和銷售費(fèi)用的舉措延續(xù)到今年。公司一季報顯示，管理和銷售費(fèi)用較去年同期進(jìn)一步下降，合計減少近1億。同期，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流繼續(xù)增長，較去年一季度提升26.49%。

多個關(guān)鍵指標(biāo)持續(xù)改善，券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為公司業(yè)績向好趨勢明確，已經(jīng)走出業(yè)績低谷，進(jìn)一步調(diào)高對公司未來幾年盈利預(yù)測。民生證券分析師徐皓亮分析稱，山鷹國際2024Q2產(chǎn)能利用率提升，整體利潤上行，伴隨下半年消費(fèi)旺季來臨，規(guī)模及區(qū)位優(yōu)勢推動下，預(yù)計公司盈利逐季改善。

多舉措精益增效，成功突破經(jīng)濟(jì)困局

連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利背后，公司進(jìn)行了大刀闊斧的內(nèi)部改革，通過一系列精益增效措施，將企業(yè)拉回增長快車道。

“公司近年大力推進(jìn)精益運(yùn)營和數(shù)字化改造，在采購、生產(chǎn)和銷售三個環(huán)節(jié)都進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，采購更加貼近供應(yīng)商，專門成立了事業(yè)部處理主要原料國廢的采購事項。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，不斷將數(shù)字化、智能化賦能產(chǎn)業(yè)，各項生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)改善，逐步從大生產(chǎn)模式升級到柔性生產(chǎn)模式�！惫�司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

在他看來，公司堅持低庫存運(yùn)行策略，持續(xù)優(yōu)化原料、成品的周轉(zhuǎn)效率，數(shù)字化賦能企業(yè)運(yùn)營等措施，也對業(yè)績修復(fù)產(chǎn)生積極作用。

堅持打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的引擎，“推動紙包一體化聯(lián)動，根據(jù)下游不同賽道的客戶的需求從原紙的生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)計環(huán)節(jié)開始提供個性化定制服務(wù)。相比單純做包裝，上述服務(wù)在客戶服務(wù)方面具有極大的優(yōu)勢。未來的紙包一體化不僅提供產(chǎn)品，還提供針對不同客戶的專業(yè)研發(fā)能力與配套服務(wù)�！惫�司管理層對外表示。

戰(zhàn)略布局基本完成，邁入降負(fù)債新階段

憑借一系列對內(nèi)改革，山鷹國際得以順利實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。與此同時，公司發(fā)展也邁過了高速擴(kuò)張期，隨著新產(chǎn)能全面釋放，公司正在進(jìn)入降負(fù)債通道。

“市場關(guān)注的負(fù)債問題，很大程度上是行業(yè)特性導(dǎo)致的，造紙是重資產(chǎn)行業(yè)，公司過去十多年從區(qū)域擴(kuò)展到全國再布局海外，大舉擴(kuò)張勢必帶來短期負(fù)債攀升，但伴隨戰(zhàn)略布局基本完成，公司現(xiàn)在已進(jìn)入降負(fù)債通道�！惫�司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從實際舉措來看，2023年公司為廣東、華中兩大造紙基地引入戰(zhàn)略投資，股權(quán)融資額10億，進(jìn)一步發(fā)揮投貸聯(lián)動作用，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。今年，山鷹國際管理層強(qiáng)調(diào)，要“聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有序處置海外及非主業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)一步回收資金，提升抗風(fēng)險能力”。

2024上半年，公司相繼公告轉(zhuǎn)讓北歐紙業(yè)和祥恒創(chuàng)意兩家公司相關(guān)股權(quán)。就全資子公司祥恒創(chuàng)意51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，公司已經(jīng)與江東集團(tuán)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓之框架協(xié)議》，預(yù)計除股權(quán)轉(zhuǎn)讓款外，將為公司回籠約20億往來款。據(jù)悉，祥恒創(chuàng)意2023年營收73.9億，凈資產(chǎn)為22.6億。北歐紙業(yè)2023年營收為31.8億，凈資產(chǎn)為8.5億，山鷹國際持股比例48.16%，公司方面最新表示，正在持續(xù)推進(jìn)北歐紙業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。

業(yè)績持續(xù)向好疊加抗風(fēng)險能力提升，今年以來，上市公司、控股股東和公司高管紛紛啟動回購增持計劃，總規(guī)模預(yù)計在5.5億—9億，彰顯對公司長期前景的信心。在《2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案》中，公司表示，將根據(jù)市場環(huán)境等因素，綜合利用好相關(guān)資本市場工具，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，提高投資者信心。