巴西洪災(zāi)將如何沖擊紙漿和造紙行業(yè)？

目前，巴西箱板紙市場(chǎng)參與者面臨的一大問(wèn)題是南里奧格蘭德州洪水對(duì)該國(guó)需求的影響。盡管很難估計(jì)，特別是在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)測(cè)下調(diào)的情況下，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為洪水對(duì)2024年紙制品需求的影響有限，因?yàn)樨?fù)面影響應(yīng)該被積極的結(jié)果所抵消。

業(yè)界的共識(shí)是，巴西2%的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)可能會(huì)下調(diào)0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)槟侠飱W格蘭德州約占該國(guó)GDP的6.5%，但工業(yè)生產(chǎn)的份額較高（約8%）和農(nóng)業(yè)（約13%）。據(jù)聯(lián)邦政府估計(jì)，該州擁有1080萬(wàn)人口，重建需要約100億美。多家制漿造紙廠直接或間接受到此次悲劇的影響。

值得注意的是，根據(jù)Valor媒體集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估計(jì)，在世界各地發(fā)生其他類似災(zāi)難之后，受影響國(guó)家的平均GDP下降了約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

那么，這對(duì)紙制品消費(fèi)意味著什么呢？為了便于解釋，我們將分兩個(gè)時(shí)間段進(jìn)行討論：短期（未來(lái)1-3個(gè)月）和中期（未來(lái)4-12個(gè)月）。

短期影響：更難評(píng)估

短期內(nèi)，預(yù)計(jì)該州現(xiàn)有工廠的開(kāi)工率將下降，從而減少產(chǎn)量和原材料消耗。然而，巴西各地的其他紙廠可能能夠暫時(shí)提高開(kāi)工率，以抵消南里奧格蘭德紙廠的生產(chǎn)損失。

該州是CMPC瓜伊巴工廠的所在地，該工廠每年可生產(chǎn)230萬(wàn)噸紙漿，約占該國(guó)紙漿總產(chǎn)能的7.9%。那里還有至少7家生活用紙生產(chǎn)商，年產(chǎn)量為9萬(wàn)噸，占巴西生活用紙產(chǎn)能的3.7%；印刷和書(shū)寫(xiě)紙年產(chǎn)量約為7.7,萬(wàn)噸，約占巴西總產(chǎn)能的3%；箱板紙產(chǎn)能約為10.7,萬(wàn)噸，其他工業(yè)包裝紙產(chǎn)能約為2.4,萬(wàn)噸，分別占該國(guó)產(chǎn)能的1.7%和0.9%。

因此，乍一看，無(wú)論是何種紙張，這場(chǎng)悲劇對(duì)生產(chǎn)方面的影響應(yīng)該不大。然而，由于制造商在災(zāi)難中部分或全部停止生產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓�業(yè)的紙制品消費(fèi)量將會(huì)下降。

對(duì)包裝紙消費(fèi)的主要影響將來(lái)自箱板紙，盡管這主要是在州外生產(chǎn)，以及動(dòng)物蛋白和食品行業(yè)，由于主要牛肉和食品行業(yè)的動(dòng)物原料實(shí)行配給，這些行業(yè)報(bào)告了兩位數(shù)的損失和產(chǎn)量損失。預(yù)計(jì)短期內(nèi)出口也會(huì)下降，從而減少包裝紙的消耗。

不過(guò)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)箱板紙的消費(fèi)量也會(huì)大幅增加，因?yàn)槿珖?guó)各地的人們都需要用紙箱向受災(zāi)地區(qū)發(fā)送捐款，從而增加貨物運(yùn)輸?shù)男枨蟆？紤]到兩種相反的力量，很難評(píng)估5月和6月對(duì)瓦楞紙箱消費(fèi)和出貨量的凈影響將如何變化。

中期影響：需求增長(zhǎng)將高于平均水平

展望未來(lái)4-12個(gè)月，盡管該時(shí)期GDP預(yù)計(jì)會(huì)下降，但更容易預(yù)計(jì)紙制品需求的增長(zhǎng)速度將快于平均速度。

首先，我們可以假設(shè)當(dāng)?shù)毓�業(yè)持有的包裝和紙張庫(kù)存的很大一部分將因洪水而損失。因此，經(jīng)濟(jì)生活將恢復(fù)正常這一簡(jiǎn)單事實(shí)足以預(yù)見(jiàn)對(duì)這些產(chǎn)品的需求會(huì)出現(xiàn)異常的一次性增長(zhǎng)，鑒于南里奧格蘭德州的產(chǎn)能份額較低，這些產(chǎn)品很可能由未受悲劇影響的州供應(yīng)。這應(yīng)該適用于所有行業(yè)和商業(yè)活動(dòng)，而不僅僅是主要的包裝和紙張消費(fèi)者。

其次，我們還可以假設(shè)，由于洪水，許多企業(yè)和個(gè)人將不得不更換部分資產(chǎn)——貨物、機(jī)械、家具甚至電器。對(duì)這些耐用品的需求增加應(yīng)會(huì)支持該國(guó)其他地方這些物品的生產(chǎn)，從而刺激紙制品的消費(fèi)，特別是包裝，以將其運(yùn)輸?shù)侥侠飱W格蘭德州。

第三，從政治角度來(lái)看，2024年政府支出應(yīng)該會(huì)很高，市政選舉如期舉行。通常，選舉年的特點(diǎn)是廣告、傳單甚至促銷品的支出增加，以提高公眾的認(rèn)可度。盡管政府支出受到緊縮法的限制，但像這樣的悲劇往往成為宣布緊急情況和超出政府預(yù)算支出的理由。因此，考慮到悲劇和選舉，政府增加支出的動(dòng)力高于正常水平。

然而，許多人的收入損失將為負(fù)數(shù)，因?yàn)樗麄兛赡芤揽啃刨J來(lái)恢復(fù)家園并更換耐用品，這可能會(huì)由于債務(wù)水平上升而限制中期內(nèi)的正常日常需求。

總結(jié)：相反的力量會(huì)相互抵消

我們對(duì)巴西南里奧格蘭德州悲劇對(duì)需求造成的后果的初步結(jié)論是，對(duì)立的力量——需求增加的力量和需求減少的力量——應(yīng)該在短期內(nèi)同時(shí)出現(xiàn)，相互抵消，使這基本上成為一場(chǎng)零和情況。重建帶來(lái)的任何一次性收益都可能立即被消費(fèi)者債務(wù)水平上升導(dǎo)致的需求急劇下降所抵消。

從行業(yè)角度來(lái)看，我們認(rèn)為中短期更換受損紙制品庫(kù)存帶來(lái)的收益將被短期生產(chǎn)損失所抵消，一力量相抵消。因此，我們沒(méi)有修改最新的《2024年拉丁美洲紙漿和造紙預(yù)測(cè)》中顯示的對(duì)巴西的需求預(yù)測(cè)，即箱板紙?jiān)鲩L(zhǎng)1.7%，其他工業(yè)包裝等級(jí)增長(zhǎng)1.5%，生活用紙?jiān)?.7%，但印刷和書(shū)寫(xiě)紙下降2.1%。對(duì)于Empapel評(píng)估的瓦楞紙箱和紙板的總出貨量，仍預(yù)測(cè)增長(zhǎng)4.2%。

我們分析的風(fēng)險(xiǎn)主要與南里奧格蘭德州農(nóng)作物損失造成的通脹影響有關(guān)。該州是巴西最大的稻米生產(chǎn)地和重要的新鮮食品種植地。這些商品通常對(duì)供應(yīng)沖擊非常敏感，并且在消費(fèi)者預(yù)算中占有重要地位。因此，食品價(jià)格突然上漲可能會(huì)導(dǎo)致全國(guó)購(gòu)買(mǎi)力下降，從而限制巴西其他地方的紙制品消費(fèi)。