印度造紙行業(yè)的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展機(jī)遇

印度造紙工業(yè)歷史上一直按照尺寸、制造等級(jí)和使用的原材料確定的三維矩陣進(jìn)行細(xì)分，適用于產(chǎn)出的間接稅率的政府政策依賴于這種細(xì)分。一般來(lái)說(shuō)，關(guān)稅保護(hù)了使用“非常規(guī)”原材料的小型單位。多年來(lái)，各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)、特定細(xì)分市場(chǎng)的投資水平、技術(shù)變革、行業(yè)碎片化和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度都受到政府關(guān)稅政策的顯著影響。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展

目前印度國(guó)內(nèi)行業(yè)有600多家參與者，所有等級(jí)的預(yù)計(jì)產(chǎn)量約為每年2000萬(wàn)噸(MTPA)。全球每年紙張消耗量約為4億噸，每年約50%被回收利用。2030年全球需求預(yù)測(cè)為4.8億噸。市場(chǎng)的三大領(lǐng)域是書寫和印刷級(jí)(文化)、包裝級(jí)(工業(yè))和新聞紙。

紙張市場(chǎng)的工業(yè)部分主要包括瓦楞紙箱材料(CCM)和雙面紙板，約占紙和紙板總產(chǎn)量的50%，該細(xì)分市場(chǎng)完全依賴于“非常規(guī)”原材料，例如廢紙(進(jìn)口和國(guó)內(nèi)采購(gòu))。該細(xì)分市場(chǎng)的單位平均規(guī)模目前約為15,000MTPA，大多數(shù)單位滿足當(dāng)?shù)匦⌒桶胱詣?dòng)瓦楞紙箱工廠和小型印刷廠的需求。盡管按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，印度造紙業(yè)的其他細(xì)分市場(chǎng)也處于分散狀態(tài)，但分散程度不那么嚴(yán)重。

從歷史上看，“文化”等級(jí)的大部分產(chǎn)量(包括書寫紙、印刷紙、辦公文具紙和特種紙)一直是較大生產(chǎn)商的專利，這些生產(chǎn)商在綜合制漿設(shè)施中使用森林原材料，并輔以進(jìn)口商品紙漿。由于其規(guī)模和使用“傳統(tǒng)”森林原材料，該細(xì)分市場(chǎng)一直被征收較高的稅率，這些參與者對(duì)工廠的投資也更高。

由于參與者數(shù)量相對(duì)較少且進(jìn)口關(guān)稅保護(hù)較高，普遍認(rèn)為質(zhì)量較高的最終產(chǎn)品價(jià)格一直很高。由規(guī)模較小的企業(yè)在低投資、低技術(shù)工廠中使用非常規(guī)原材料生產(chǎn)的“低端文化等級(jí)”迎合了該市場(chǎng)價(jià)格敏感的細(xì)分市場(chǎng)的消費(fèi)者。該細(xì)分市場(chǎng)的生存能力歷來(lái)在很大程度上依賴于基于規(guī)模和原材料的關(guān)稅差異。

書寫和印刷領(lǐng)域的一些中型企業(yè)正在擴(kuò)張和現(xiàn)代化，并正在安裝更寬/更快的機(jī)器以及成熟的脫墨設(shè)備，以生產(chǎn)越來(lái)越受歡迎且消費(fèi)者愿意為更高質(zhì)量的產(chǎn)品支付更多費(fèi)用。一些“大型綜合”林業(yè)生產(chǎn)商最近也提高了林業(yè)制漿能力。文化紙領(lǐng)域約占紙張和紙板年產(chǎn)量的35%，目前需求增長(zhǎng)率約為每年6%-7%。對(duì)于現(xiàn)有參與者和新進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，所需的高投資水平和有限的“傳統(tǒng)”光纖資源是該領(lǐng)域增長(zhǎng)的主要障礙。印度造紙業(yè)約占全球產(chǎn)量的4.5%，近年來(lái)增長(zhǎng)率更快，約為7%。國(guó)內(nèi)需求預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)約6%至7%。造紙工業(yè)在國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。

盡管存在一些基礎(chǔ)設(shè)施障礙，印度造紙工業(yè)的幾個(gè)子領(lǐng)域的需求仍然強(qiáng)勁增長(zhǎng)。工業(yè)和文化領(lǐng)域?qū)Ω�高質(zhì)量產(chǎn)品的偏好發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，具有適當(dāng)?shù)燃?jí)質(zhì)量組合的參與者正在看到利潤(rùn)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。根據(jù)評(píng)估，每個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的大多數(shù)主導(dǎo)企業(yè)都將在接近產(chǎn)能的情況下運(yùn)營(yíng)，并且可以預(yù)期一輪產(chǎn)能增加，但這將受到各個(gè)單位特有的因素的限制，例如有效地籌集資金的能力，原材料和低成本能源的可用性。

機(jī)遇與威脅

印度政府的造紙業(yè)政策缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)。政府有必要針對(duì)紙漿木材種植園制定明確的政策，引入更多的原生纖維，從而使造紙業(yè)受益。面對(duì)激烈的全球競(jìng)爭(zhēng)，僅靠農(nóng)業(yè)原料和再生纖維來(lái)維持工業(yè)將很難實(shí)現(xiàn)。政府還需要為該行業(yè)的投資創(chuàng)造更有利的氛圍。

從中期來(lái)看，預(yù)計(jì)該行業(yè)包裝領(lǐng)域的大部分增長(zhǎng)將基于廢紙的回收。這在中國(guó)已經(jīng)是趨勢(shì)。包裝領(lǐng)域的印度造紙公司預(yù)計(jì)也將通過(guò)從北美和歐洲等過(guò)剩地區(qū)進(jìn)口廢紙來(lái)推動(dòng)其中短期增長(zhǎng)。自中國(guó)政府全面禁止進(jìn)口廢紙以來(lái)，全球再生纖維流動(dòng)格局發(fā)生了很大變化。

中國(guó)仍然是最大的紙和紙板消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的需求占全球需求的很大一部分，特別是對(duì)于供國(guó)內(nèi)和國(guó)際消費(fèi)的制成品消費(fèi)品的包裝。中國(guó)政府自2020年1月起全面禁止進(jìn)口廢紙，這是自2017年以來(lái)對(duì)進(jìn)口廢紙質(zhì)量實(shí)施的一系列逐步嚴(yán)格的規(guī)定的結(jié)果。

2018-2021年期間，中國(guó)造紙產(chǎn)能受到以下因素的影響——進(jìn)口再生紙的短缺程度約為25%。這導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)再生纖維價(jià)格飆升，紙張價(jià)格上漲，尤其是箱板紙。2019年和2020年，箱板紙供應(yīng)短缺約1200萬(wàn)-1400萬(wàn)噸，通過(guò)從其他地區(qū)進(jìn)口再生紙漿和成品來(lái)彌補(bǔ)。

許多印度工廠由于質(zhì)量普遍較差，在此期間只能滿足卷紙漿的低端需求。在此期間，中國(guó)大型生產(chǎn)商開(kāi)始在中國(guó)境外建立世界級(jí)產(chǎn)能，特別是在不禁止廢紙進(jìn)口的東南亞。到2022年，它們將填補(bǔ)中國(guó)市場(chǎng)的大部分供需缺口。印度工廠對(duì)卷紙漿的需求利潤(rùn)已經(jīng)消失，但將新的低端箱板紙產(chǎn)能引入印度市場(chǎng)，導(dǎo)致印度產(chǎn)能過(guò)剩。這種情況推高了國(guó)內(nèi)纖維價(jià)格并壓低了成品價(jià)格。

中國(guó)的禁令還推高了紙漿的全球價(jià)格，從而推高了�？�紙等高端箱板紙的價(jià)格。機(jī)會(huì)在于用具有可接受的美觀和強(qiáng)度的高性能回收等級(jí)來(lái)替代這些昂貴的等級(jí)。機(jī)會(huì)還在于替代基于維珍紙漿的其他等級(jí)，例如快遞包裝，電商領(lǐng)域的需求不斷增長(zhǎng)。

中國(guó)企業(yè)在東南亞建立的龐大產(chǎn)能構(gòu)成了對(duì)進(jìn)口回收廢物的大量需求。它們還擁有相對(duì)的購(gòu)買優(yōu)勢(shì)，并在一定程度上構(gòu)成了成本威脅。然而，隨著時(shí)間的推移，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)收集改善，預(yù)計(jì)更大比例將在國(guó)內(nèi)采購(gòu)，原生纖維將通過(guò)紙漿進(jìn)口進(jìn)行升級(jí)。然而，該行業(yè)任何公司的實(shí)力都來(lái)自于從原材料到包裝生產(chǎn)和交付的整個(gè)供應(yīng)鏈的存在。

雖然這是一個(gè)資本密集型行業(yè)，但當(dāng)前的折舊稅盾結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)(利息)成本和相對(duì)短期的還款期限嚴(yán)重限制了新的投資。這種現(xiàn)象有效增加了擴(kuò)建和新綠地投資的項(xiàng)目成本。與此同時(shí)，進(jìn)口關(guān)稅的持續(xù)降低使利潤(rùn)率承壓。在快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體和人均紙張消耗率最低的國(guó)家之一缺乏大規(guī)模投資和綠地項(xiàng)目就證明了這種情況。此外，一次性塑料禁令有利于造紙業(yè)。

前景、風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)憂

預(yù)計(jì)2022-2023財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為7%，而2021-2022財(cái)年則為8.5%。繼過(guò)去一年的需求低迷之后，2024財(cái)年的紙張需求預(yù)計(jì)將在上半年末出現(xiàn)復(fù)蘇，原因是全球普遍存在的通脹狀況似乎已在很大程度上得到糾正。過(guò)去一年各國(guó)央行采取的措施。造紙廠需要?jiǎng)?chuàng)新的成本控制和成本削減，不僅要維持業(yè)務(wù)量，還要在緩慢增長(zhǎng)的市場(chǎng)中分得更大份額。

電子產(chǎn)品、白色家電、手機(jī)和快速消費(fèi)品等多個(gè)下游行業(yè)正在建立新的大規(guī)模制造能力。這些同比增長(zhǎng)8%-10%的行業(yè)預(yù)計(jì)也會(huì)放緩，但幅度不會(huì)達(dá)到經(jīng)濟(jì)總體放緩的程度。

政府還優(yōu)先制定旨在促進(jìn)水果和蔬菜零售分銷和出口供應(yīng)鏈系統(tǒng)快速升級(jí)的政策。汽車零部件行業(yè)也在不斷發(fā)展，并且需要木質(zhì)包裝替代品。鞋類和服裝出口領(lǐng)域正在增長(zhǎng)，但由于出口市場(chǎng)放緩，增長(zhǎng)速度較為溫和。

所有這些和其他趨勢(shì)表明，對(duì)在最先進(jìn)的設(shè)施中生產(chǎn)并及時(shí)交付的高質(zhì)量、世界一流的包裝材料的需求將出現(xiàn)高于平均水平的增長(zhǎng)。雖然人們通常期望這些趨勢(shì)會(huì)鼓勵(lì)紙張加工行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)參與者擴(kuò)大規(guī)模，或鼓勵(lì)紙張生產(chǎn)商向前整合并抓住增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但由于反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策決定的不確定性，這種情況實(shí)際上并沒(méi)有發(fā)生。

歷史上，該行業(yè)對(duì)小規(guī)模行業(yè)的“保留”政策導(dǎo)致了該行業(yè)極度分散，生產(chǎn)率低、產(chǎn)能小、產(chǎn)品質(zhì)量差。前面強(qiáng)調(diào)的間接稅收結(jié)構(gòu)和消費(fèi)行業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)允許這些能力繼續(xù)存在，盡管是邊際的，并且該生產(chǎn)基地繼續(xù)供應(yīng)現(xiàn)有需求，其生存受到適用于包裝材料用戶的稅收/關(guān)稅結(jié)構(gòu)的限制。