導(dǎo)語：2023年白卡紙市場供需錯(cuò)配，紙價(jià)跌至近五年低點(diǎn)，行業(yè)盈利整體較弱。2024年一季度，隨著白卡紙價(jià)格季節(jié)性上漲，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利或小幅改善。
年內(nèi)毛利率處于底部波動(dòng)，行業(yè)盈利整體偏弱
2023年白卡紙行業(yè)盈利整體偏弱，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年年度毛利率在-5.51%。白卡紙市場供大于求，紙價(jià)承壓下跌至低位，而原料紙漿價(jià)格整體處于偏高位運(yùn)行，紙價(jià)整體低于成本線運(yùn)行。從近五年白卡紙毛利率波動(dòng)特點(diǎn)來看：1-7月，白卡紙毛利率均處于近五年最低值以下；8-12月，毛利率突破至最低值以上，但低于近五年平均水平。整體來看，2023年白卡紙毛利率表現(xiàn)前低后高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，至2023年12月底，白卡紙年均毛利率為-2.67%，較2023年1月初提升10.09個(gè)百分點(diǎn)。
供需錯(cuò)配，紙價(jià)承壓下跌
由于白卡紙市場仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張階段，2023年市場繼續(xù)新增200萬噸普通白卡紙產(chǎn)能。從單機(jī)產(chǎn)能來看，新上產(chǎn)線均達(dá)到100萬噸的年產(chǎn)量。市場需求來看，國內(nèi)消費(fèi)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，下半年表現(xiàn)整體好于上半年。因此從近五年白卡紙價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)走勢圖可以看出，2023年1-6月白卡紙價(jià)格走勢整體下跌，并處于近五年最低值以下。主要由于上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度偏緩，終端消費(fèi)整體表現(xiàn)低于預(yù)期。下半年，在國內(nèi)消費(fèi)改善、中秋訂單釋放以及出口增加背景下，市場供需壓力稍有緩解，紙廠接連拉漲紙價(jià)，帶動(dòng)市場價(jià)格觸底反彈，對白卡紙盈利小幅改善起到積極影響。至11月市場均價(jià)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)4962
/噸左右，但仍處于近五年最低值以下，全年白卡紙均價(jià)4713/噸，同比下跌19.43%。
成本整體下滑，降幅不及紙價(jià)下跌幅度
白卡紙主要原料為紙漿，成本變化主要受紙漿走勢影響。從原料紙漿價(jià)格波動(dòng)來看，受產(chǎn)品金融屬性、自身供需，以及外盤等多重因素交織影響，今年漿價(jià)走勢整體呈現(xiàn)下跌-反彈-下跌走勢，受其影響，白卡紙成本變化趨勢與白卡紙價(jià)格走勢具有一定相似性，但成本整體處于偏高位運(yùn)行，對白卡紙盈利改善形成壓制。近五年白卡紙成本波動(dòng)特點(diǎn)走勢圖可以看出，2023年成本價(jià)格自5月開始觸底反彈，較白卡紙價(jià)格早于2個(gè)月時(shí)間上漲。下半年，成本價(jià)格于10月觸頂下滑，亦早于白卡紙下跌時(shí)間，但成本價(jià)格整體處于近五年平均值以上水平，而白卡紙價(jià)格則持續(xù)低于近五年最低值以下。去年來看，白卡紙年均成本4992/噸，較去年同期年均成本下降13.54%，降幅不及紙價(jià)下跌幅度。
節(jié)后紙價(jià)有望上漲，行業(yè)盈利或小幅改善
2023年白卡紙行業(yè)盈利整體較低，因此將對明年開年紙廠提供價(jià)格拉漲動(dòng)力。通常一季度，隨著市場需求回升，白卡紙價(jià)格處于季節(jié)性上漲階段。目前規(guī)模企業(yè)進(jìn)行年底促銷政策，庫存整體維持在偏低位，且宣導(dǎo)2-3月價(jià)格上漲，對市場心態(tài)存在利好提振，預(yù)計(jì)2024年一季度白卡紙價(jià)格存上漲預(yù)期。成本來看，主要原料紙漿現(xiàn)貨成本面仍處高位，但下游紙廠存在壓價(jià)采買意愿，對高價(jià)接受度偏低，預(yù)計(jì)一季度漿價(jià)承壓，但波動(dòng)幅度相對有限。因此，2024年一季度，受白卡紙價(jià)格存上漲預(yù)期影響，預(yù)計(jì)白卡紙盈利將有小幅改善。
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