箱板紙半年度總結(jié)：上半年成交重心下移 下半年或小幅上漲

導(dǎo)語：上半年箱板紙市場(chǎng)成交重心下移，主要受到關(guān)稅調(diào)整，進(jìn)口量增多、需求恢復(fù)不及預(yù)期及成本下滑等多個(gè)利空因素影響。下半年，隨著經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，箱板紙需求存改善預(yù)期，疊加成本端上漲預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)箱板紙下半年或有上漲趨勢(shì)，但考慮到供應(yīng)壓力加大，漲幅有限。

上半年箱板紙市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“下滑-整理-下滑”的趨勢(shì)，成交重心逐步下移。其走勢(shì)與《2022-2023中國瓦楞及箱板紙市場(chǎng)年度報(bào)告》預(yù)測(cè)結(jié)論略顯差異。主要因?yàn)槟瓿踹M(jìn)口關(guān)稅調(diào)整，進(jìn)口紙低價(jià)優(yōu)勢(shì)倒逼國產(chǎn)紙主動(dòng)下調(diào)價(jià)格從而收窄二者的價(jià)差。另一方面需求面恢復(fù)不及預(yù)期，疊加因上游主要原料價(jià)格下跌導(dǎo)致成本下降等因素影響，箱板紙?jiān)诮?jīng)歷了2-3月份的快速下跌后，5、6月份市場(chǎng)價(jià)格再次小幅下移，低價(jià)的持續(xù)時(shí)間及下跌周期有所變化。

2023年上半年箱板紙成交重心下移。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)：2023年上半年中國箱板紙市場(chǎng)均價(jià)4103/噸，同比跌幅15.65%。其中高點(diǎn)出現(xiàn)在1月中上旬的4425/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在6月底的3853/噸，高低價(jià)格差在572/噸，波幅在12.93%�；仡櫴袌�(chǎng)來看：1-3月下旬市場(chǎng)價(jià)格下滑幅度較大。進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整后，國內(nèi)包裝廠進(jìn)口積極性明顯提升，隨著2月中下旬進(jìn)口紙陸續(xù)到港，國內(nèi)供應(yīng)壓力逐步增大。需求面恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)供需矛盾凸顯。規(guī)模紙廠多次下調(diào)出廠價(jià)格，加重市場(chǎng)看空氣氛，價(jià)格成交重心明顯下滑。截至3月下旬，進(jìn)口紙與國產(chǎn)原紙價(jià)差收窄至相對(duì)穩(wěn)定的水平，第一次下滑階段結(jié)束。4-5月上旬市場(chǎng)進(jìn)入橫盤整理階段。隨著下游包裝廠階段性集中補(bǔ)庫，疊加紙廠停機(jī)檢修增多，企業(yè)去庫較為順暢。5月中下旬-6月份市場(chǎng)再次進(jìn)入下行通道。隨著企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，下游需求跟進(jìn)偏弱，供需矛盾趨強(qiáng)。疊加上游原料弱勢(shì)下滑，成本面支撐減弱，截至6月底市場(chǎng)價(jià)格仍處下滑階段。

上半年箱板紙市場(chǎng)成交重心下移，主要受到進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整、需求恢復(fù)不及預(yù)期以及上游成本下滑的多重影響。

進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整，供應(yīng)壓力增大

2023年上半年箱板紙市場(chǎng)供應(yīng)量同比呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在1884萬噸左右，同比增幅1.67%。供應(yīng)量的增加主要受到進(jìn)口量增加的影響。根據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)最新公告，2023年1月1日起，我國將對(duì)1020項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國稅率的進(jìn)口暫定稅率，其中再生箱板紙將實(shí)施零關(guān)稅。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月份箱板紙累計(jì)進(jìn)口數(shù)量191.61萬噸，預(yù)計(jì)上半年進(jìn)口量為232萬噸，同比增加43.21%。雖然進(jìn)口量在供應(yīng)量中占比并不大，但是占比提升幅度較大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2023年上半年中進(jìn)口量占總供應(yīng)量比重在12.31%，較2022年提升3.57個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于供應(yīng)量影響程度增強(qiáng)。關(guān)稅調(diào)整初期，國產(chǎn)紙與進(jìn)口紙之間存在較大的套利空間，國內(nèi)進(jìn)口積極性較高。紙廠多次下調(diào)出廠價(jià)格，收窄國內(nèi)外原紙?zhí)桌�空間，降低進(jìn)口熱度，此舉成為影響上半年價(jià)格下調(diào)尤其是一季度下調(diào)的主要因素。

從產(chǎn)量角度看，雖然上半年箱板紙市場(chǎng)有124萬噸凈新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但是在需求恢復(fù)節(jié)奏較慢及進(jìn)口量增多的情況下，紙廠停機(jī)檢修情況較多，開工負(fù)荷率不及去年同期，產(chǎn)量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年箱板紙行業(yè)平均開工負(fù)荷率為56.56%，同比下滑5.34個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量同比減少2.33%。期初庫存方面同比減少7萬噸，雖然有所下滑，但是依舊處于近兩年來偏高位置，庫存壓力仍存。

需求同比改善但是恢復(fù)不及預(yù)期

需求方面，在防疫政策優(yōu)化后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)于2022年11月正式步入修復(fù)通道。箱板紙下游消費(fèi)主要分為食品、飲料、家電、服裝、家具等品類，以上占比在68%左右。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份消費(fèi)品零售總額除家用電器及音箱同比下降0.2，其他品類均呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。箱板紙需求同比有所改善，但是恢復(fù)不及預(yù)期。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2023年上半年箱板紙需求量1567萬噸，同比增加2.65%，較2022年增幅收窄3.71個(gè)百分點(diǎn)，增速有所放緩。下游包裝廠新單有限，對(duì)于原紙采購逢低少補(bǔ)，剛需為主，整體備貨意向不高，尤其是5、6月份隨著供需差的擴(kuò)大，箱板紙價(jià)格再次下滑。

綜上所述，2023年上半年箱板紙市場(chǎng)供應(yīng)及需求皆有所增加，且從供需差的角度看，同比去年有所收窄。由圖6可見，2023年供需差依舊處在近兩年來的偏高位置，市場(chǎng)供大于求的格局不變，供需矛盾依舊較為突出。

廢紙價(jià)格持續(xù)下滑成本面無利好支撐

2023年上半年箱板紙行業(yè)毛利呈現(xiàn)先增后降趨勢(shì)。2023年上半年箱板紙行業(yè)平均毛利同比增加7.89個(gè)百分點(diǎn)，其中綜合成本同比下調(diào)23.40%，而箱板紙均價(jià)下調(diào)15.65%，箱板紙價(jià)格跌幅不及成本跌幅，上半年行業(yè)毛利率同比上漲。其中廢黃板紙作為主要的原料之一，整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，均價(jià)同比下滑，受上下游產(chǎn)品相互傳導(dǎo)效應(yīng)，對(duì)原紙市場(chǎng)形成一定利空影響。

展望下半年，影響箱板紙市場(chǎng)運(yùn)行的因素將集中在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程對(duì)于需求端的提振效果，供給端新增產(chǎn)能的投放進(jìn)程及原料價(jià)格變化等幾個(gè)方面。

下半年箱板紙新增產(chǎn)能依舊較多，供大于求局面不變

據(jù)統(tǒng)計(jì)下半年箱板紙行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能在375萬噸左右，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。產(chǎn)量方面，企業(yè)生產(chǎn)積極性略好，開工負(fù)荷率較上半略有提升。另外目前企業(yè)庫存偏高，疊加進(jìn)口紙的增量，供應(yīng)面壓力依舊較大。需求端來看，隨著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺(tái)，疊加經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)邊際改善，有望提振終端消費(fèi)需求，并反饋至箱板紙市場(chǎng)，但供給增幅的擴(kuò)大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼�向反饋。整體來看，預(yù)計(jì)下半年供需矛盾或有所緩解，但是供大于求格局不變，其中供應(yīng)量或達(dá)2070萬噸左右，需求量或達(dá)1760萬噸左右。

成本存上漲預(yù)期心態(tài)依舊以謹(jǐn)慎為主

箱板紙主要生產(chǎn)原料以廢黃板紙為主。下半年，節(jié)日、電商購物節(jié)和假期較多且集中在四季度，利于四季度紙包裝需求增加和廢黃板紙消費(fèi)增速提升。而從備貨周期來看，四季度紙包裝需求增加將主要對(duì)應(yīng)9月份廢紙消費(fèi)增速可能明顯提升，或推動(dòng)9月廢黃板紙市場(chǎng)價(jià)格升至高點(diǎn)。成本面上漲，企業(yè)利潤收窄，紙廠或?qū)⑼ㄟ^上調(diào)原紙價(jià)格的方式緩解盈利水平，對(duì)于箱板紙價(jià)格存一定利好支撐。從心態(tài)面來看，雖然下半年價(jià)格存上漲預(yù)期，但是從市場(chǎng)心態(tài)來看，謹(jǐn)慎觀望情緒仍占據(jù)市場(chǎng)主流，下游客戶仍將延續(xù)逢低補(bǔ)庫，維持剛需的采購節(jié)奏不變。

箱板紙價(jià)格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，9月份上漲概率最高

箱板紙價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征，下半年行業(yè)景氣度高于上半年，主要在節(jié)假日、電商節(jié)等消費(fèi)向好，需求面存一定利好支撐。其中2月、3月、5-7月、9月、10月、12月上漲概率較大，尤其是9月份受到消費(fèi)旺季的加持上漲概率達(dá)到70%。結(jié)合包裝紙市場(chǎng)價(jià)格的變化情況，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，預(yù)計(jì)今年下半年箱板紙市場(chǎng)將延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國瓦楞及箱板紙紙市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年下半年箱板市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒄鹗幧弦疲�但是漲幅有限。市場(chǎng)均價(jià)震蕩區(qū)間在3800-3900/噸，下半年均價(jià)或在3851/噸，較上半年下跌6.14%，較去年同期下滑16.12%。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在12月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7月份（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖9）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、進(jìn)口量超預(yù)期、需求恢復(fù)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能釋放加快。

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