橫行兩年之久，這輪紙漿超級牛市終于顯露出疲態(tài)。日前，巴西紙漿巨頭Suzano下調(diào)12月闊葉漿報價消息流出，被解讀為下行信號，或受此消息刺激造紙板塊走勢偏強，市場預(yù)期隨著紙漿成本回落，國內(nèi)紙企盈利有望修復(fù)。
造紙反彈預(yù)期增強
受紙漿價格下行預(yù)期刺激，市場已率先炒作造紙板塊反彈行情。萬得紙制品指數(shù)（882419）自今年10月中旬觸底后開始上行，截至12月14日收盤，期間漲幅接近19%，同期滬深300漲幅約6%。
主要紙企中，華旺科技（605377.SH）、五洲特紙（605007.SH）、仙鶴股份（603733.SH）等特種紙企業(yè)因細(xì)分賽道景氣度較好受到熱捧，近兩個月漲幅在40%-60%；生活用紙企業(yè)利潤和紙漿成本關(guān)系密切，利潤彈性較大，中順潔柔（002511.SZ）、維達(dá)國際（03331.HK）、恒安國際（01044.HK）期間漲幅也在20%-30%。
但對國內(nèi)紙企而言，經(jīng)營困境還在持續(xù)，Q4整體業(yè)績難有表現(xiàn)。財聯(lián)社記者從多位行業(yè)人士處了解到，今年Q4造紙及下游包裝行業(yè)都延續(xù)此前Q3的疲軟狀態(tài)，疊加同期紙漿價格略有上漲，部分紙種毛利下滑明顯，預(yù)計紙企利潤進一步承壓，業(yè)績表現(xiàn)或與Q3基本持平。
面對高漿價和弱需求的雙重夾擊，上市紙企人士表示，紙企基本喪失囤積紙漿的動力，“這個價位沒法囤，繼續(xù)再漲空間很有限，跌下來還要擔(dān)心損失，紙漿庫存維持夠用就行�！毖巯录垵{價格高位但下行預(yù)期升溫，市場預(yù)計紙企觀望情緒會進一步加重。
紙漿釋放價格下行信號
從2020年末開始計算，本輪紙漿超級牛市已持續(xù)整整兩年。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這輪紙漿牛市持續(xù)時間之久、強度之大嚴(yán)重脫離供需基本面，勢必將回落到合理水平，但隨著拐點預(yù)期一再落空，業(yè)內(nèi)對于拐點何時到來意見分歧。
近期，主要紙漿產(chǎn)地報價都出現(xiàn)小幅下滑。12月13日，巴西紙漿巨頭Suzano針對中國市場發(fā)布闊葉漿報價，12月報價下調(diào)40美
/噸至820美/噸，環(huán)比降幅近5%。同樣是本周，加拿大和北歐的北方漂白針葉牛皮紙漿(NBSK)報價也出現(xiàn)下滑，較上周下滑10-40美/噸。
對此，有期貨分析人士認(rèn)為，當(dāng)前拐點信號已經(jīng)比較明確，除價格端松動，北美木材價格等關(guān)聯(lián)行業(yè)也出現(xiàn)需求下滑，顯示全球市場需求明顯走弱，難以繼續(xù)支撐高漿價。但也有分析人士指出，行業(yè)短期矛盾集中在供應(yīng)端，很難說報價小幅下調(diào)就意味行情要反轉(zhuǎn)，“供應(yīng)量上來肯定降，大的拐點要看新增產(chǎn)能能否如期落地�！�
短期全球紙漿有兩個新增產(chǎn)能有待釋放。Arauco公司156萬噸/年的MAPA漂闊漿項目將在12月中旬投產(chǎn)，UPM烏拉圭210萬噸/年的新漂桉漿廠Toros將在明年一季度投產(chǎn)。
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