寵物經(jīng)濟(jì)板塊本月漲幅近10% 機(jī)構(gòu)看好這三大細(xì)分賽道

11月10日，截至A股收盤，數(shù)據(jù)顯示，寵物經(jīng)濟(jì)（886012.TI）板塊震蕩收跌0.11%，板塊內(nèi)個(gè)股上漲14家，下跌14家。禾豐股份漲超3%，可靠股份、益客食品漲超2%。進(jìn)入11月，寵物經(jīng)濟(jì)板塊持續(xù)上漲，總漲幅接近10%。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物醫(yī)學(xué)院研究表明，當(dāng)國(guó)家人均GDP達(dá)到3000至8000美時(shí)，該國(guó)的寵物經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入高速發(fā)展期。2008年我國(guó)人均GDP超過(guò)3000美，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、人民生活水平的提高、養(yǎng)寵政策的放松和理念的進(jìn)步，我國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始高速發(fā)展。

海外寵物市場(chǎng)經(jīng)久不衰，中國(guó)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展

國(guó)盛證券指出，2021年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1236億美，3年CAGR達(dá)到10.9%；日本寵物市場(chǎng)現(xiàn)已到成熟階段，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到16257億日，7年CAGR達(dá)1.65%。我國(guó)寵物市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展期，2021年達(dá)到2490億，過(guò)去3年CAGR13.4%，高于美國(guó)和日本行業(yè)增速。

中國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模及增速/圖片來(lái)源：國(guó)盛證券

細(xì)分賽道一：國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)龍頭已現(xiàn)

浙商證券認(rèn)為，短期來(lái)看，海外需求中期具韌性，低基數(shù)下龍頭業(yè)績(jī)加速釋放。2011-2021年，全球?qū)櫸锸称肥袌?chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率6.15%。2020-2021年疫情催化陪伴需求，全球增長(zhǎng)提速達(dá)10%，疫后高端化&通貨膨脹進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，千億級(jí)高成長(zhǎng)賽道自主創(chuàng)新。2021年寵物食品市場(chǎng)規(guī)模為1282億，5年CAGR為22.91%，未來(lái)寵物食品市場(chǎng)有望在養(yǎng)寵滲透率提升+寵物食品滲透率提升+寵均消費(fèi)提升的雙輪驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)擴(kuò)容。

中國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模(單位：億)/圖片來(lái)源：浙商證券

國(guó)盛證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)以海外代工起家，快速形成零食、主糧等產(chǎn)品全布局，十年間規(guī)模漲幅近10倍，受益于行業(yè)快速增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)品牌影響力提升，細(xì)分市場(chǎng)中以中寵股份、乖寶寵物、比瑞吉為代表的國(guó)貨品牌市占率已呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，Top10品牌中已有7家國(guó)產(chǎn)品牌。國(guó)產(chǎn)寵物食品龍頭已現(xiàn)，靜待自主品牌發(fā)力。

細(xì)分賽道二：國(guó)內(nèi)寵物醫(yī)療市場(chǎng)需求旺盛

國(guó)盛證券認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)寵物疫苗、藥品市場(chǎng)仍以進(jìn)口產(chǎn)品為主，需求端疫苗接種與用藥滲透率均有較大提升空間，供給端國(guó)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)加速推進(jìn)，本土化產(chǎn)品相繼上市有望提升國(guó)產(chǎn)品牌替代速度，國(guó)內(nèi)企業(yè)在寵物驅(qū)蟲(chóng)藥等大單品領(lǐng)域已嶄露頭角，未來(lái)研發(fā)能力、供應(yīng)鏈體系、營(yíng)銷策略等多角度占優(yōu)的品牌有望成為本土行業(yè)龍頭。

中信建投證券指出，寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)持續(xù)降低，醫(yī)療成為第二大細(xì)分市場(chǎng)。隨著寵物地位的上升和養(yǎng)寵精細(xì)化的發(fā)展，寵物醫(yī)療的市場(chǎng)份額從2019年的19%上漲至29.2%，增加10.2pcts，其中診療市場(chǎng)的份額達(dá)14.6%，成為僅次于主糧的第二大細(xì)分市場(chǎng)。

2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)/圖片來(lái)源：中信建投證券

細(xì)分賽道三：寵物用品及服務(wù)市場(chǎng)海內(nèi)外格局高度分散

國(guó)盛證券表示，寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，覆蓋范圍較廣。隨著養(yǎng)寵意識(shí)不斷崛起，細(xì)分需求逐漸增多。寵物行業(yè)上游主要為寵物養(yǎng)殖和販賣，中游為各類寵物產(chǎn)品，下游主要涉及各項(xiàng)寵物服務(wù)。

我國(guó)寵物用品以出口代工為主，主要銷往歐美和日本等地區(qū)。2021年全球?qū)櫸镉闷犯?jìng)爭(zhēng)格局分散，前四大參與者皆為海外企業(yè)，CR4僅13%。由于我國(guó)寵物市場(chǎng)起步較晚，自主品牌研發(fā)能力仍處于早期發(fā)展階段，2021年我國(guó)寵物用品行業(yè)相較海外更加分散，前五大企業(yè)市占率僅8.3%，海內(nèi)外格局皆高度分散。

2021年全球、中國(guó)寵物用品市場(chǎng)集中度/圖片來(lái)源：國(guó)盛證券

投資建議

中信建投證券表示，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，且隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)上升，未來(lái)寵物診療、寵物用品、寵物營(yíng)養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場(chǎng)具備天然的賽道優(yōu)勢(shì)。

國(guó)盛證券表示，我國(guó)寵物市場(chǎng)正處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局快速變化的高速發(fā)展時(shí)期，看好國(guó)產(chǎn)品牌憑借后發(fā)優(yōu)勢(shì)突圍。寵物護(hù)理用品賽道穩(wěn)健擴(kuò)張，客戶資源優(yōu)質(zhì)，龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

浙商證券表示，近年來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度下行，但國(guó)產(chǎn)品牌2022年迎來(lái)拐點(diǎn)，份額逆勢(shì)增長(zhǎng)，反映龍頭企業(yè)打法日趨成熟、爆款新品快速迭代能力與長(zhǎng)尾企業(yè)和部分海外品牌拉開(kāi)明顯差距、品牌價(jià)值逐步提升與性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，看好龍頭未來(lái)份額提升與自主創(chuàng)新成長(zhǎng)空間。

機(jī)構(gòu)推薦個(gè)股

依依股份(001206.SZ)：寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品為公司主要營(yíng)收品類，占比94.83%；無(wú)紡布銷售占比3.2%；個(gè)人一次性衛(wèi)生用品占比1.91%。大客戶粘性高。公司主要客戶為海外寵物商超及線上電商巨頭，涵蓋PETSMART，CHEWY，沃爾瑪，亞馬遜等。

源飛寵物(001222.SZ)：公司主營(yíng)寵物牽引用具的出口，該品類銷售占比達(dá)57.82%；寵物零食銷售占比36.64%公司與海外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商綁定，形成穩(wěn)定且長(zhǎng)期的供應(yīng)關(guān)系。公司擁有寵物牽引用具及寵物食品兩大主要品類，以及寵物狗咬膠、寵物注塑玩具等高潛品類，產(chǎn)品矩陣齊全。

普萊柯(603566.SH)：公司研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)獸用生物制品及藥品，持續(xù)開(kāi)展非瘟、口蹄疫、豬偽狂犬病、圓-支二聯(lián)等重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)工作。前三季度豬用疫苗銷售收入實(shí)現(xiàn)3.04億，同比+4.28%，其中單三季度豬疫苗銷售收入為1.25億，同比+34.4%，較第一、第二季度豬苗收入0.83億、0.96億相比，公司豬用疫苗收入2022年前三季度呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善；

中寵股份(002891.SZ)：公司產(chǎn)品涵蓋犬貓干糧、濕糧、零食全線。旗下?lián)碛?0余家自主品牌順應(yīng)主糧趨勢(shì)，產(chǎn)能持續(xù)釋放。公司主營(yíng)零食業(yè)務(wù)，近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)寵物主對(duì)主糧的認(rèn)可度提升，公司持續(xù)發(fā)力主糧市場(chǎng)。

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