國內(nèi)生活用紙龍頭維達國際（03331.HK）周二（10月18日）早間披露Q3未經(jīng)審核的財務數(shù)據(jù)及前三季未經(jīng)審核的財務數(shù)據(jù)。
總體來看，雖然總收入同比依然錄得增長，經(jīng)營溢利下降幅度不小。根據(jù)市場信息提供商歐睿國際的數(shù)據(jù)：2015年以來，“維達+得寶”的雙品牌組合市場份額連續(xù)六年蟬聯(lián)國內(nèi)生活用紙行業(yè)第一名，而該兩大品牌均出自維達國際。
維達國際表示，第三季的業(yè)績反映了當前充滿挑戰(zhàn)及波動的經(jīng)營環(huán)境，前所未有的生產(chǎn)成本上漲、疫情管控對運營的干擾及匯率波動，都對經(jīng)營造成一定壓力。期內(nèi)，公司通過數(shù)次調(diào)價舉措、持續(xù)提升效率及產(chǎn)品組合，一定程度上緩和了成本大幅上漲對利潤帶來的負面影響。
公告稱，第三季度公司總收入增長6.5%（按固定匯率換算為12.9%）至43.74億港
，其中35.99億港來自紙巾分部；7.75億港來自個人護理分部；
但同期毛利下跌17.1%至11.91億港，毛利率縮窄7.8個百分點至27.2%；
經(jīng)營溢利下降78.2%至7700萬港。經(jīng)營溢利率減少6.8個百分點至1.8%。如剔除來自經(jīng)營活動的匯兌虧損影響，經(jīng)營利潤率則為2.9%；
息稅折舊攤銷前溢利下降40.1%至3.99億港，相應的息稅折舊攤銷前溢利率降低7.1個百分點至9.1%。
公告還顯示，2022年前三季總收入增長6.6%(按固定匯率換算為8.8%)至140.55億港，其中115.62億港來自紙巾分部；24.92億港來自個人護理分部；毛利減少11.2%至42.91億港，而相應的毛利率下跌6.1個百分點至30.5%；
經(jīng)營溢利下降46.7%至8.34億港，經(jīng)營溢利率縮窄6.0個百分點至5.9%。如剔除來自經(jīng)營活動的匯兌虧損影響，經(jīng)營利潤率則為6.5%；
息稅折舊攤銷前溢利減少27.1%至18.17億港，而相應的息稅折舊攤銷前溢利率降低6.0個百分點至12.9%。
展望未來，維達國際稱，將繼續(xù)專注品牌建設及創(chuàng)新投入以加強自身長期競爭力，通過實行價格調(diào)整、高端策略及成本管控，緩解成本壓力，逐步改善利潤空間。
機構料成本上漲的負面影響有所舒緩
根據(jù)輝立國際近期的研究報告，內(nèi)地上半年消費需求減弱及物流運輸中斷，維達的盈利也受到持續(xù)上漲的生產(chǎn)成本(木槳價格處于高位)及物流成本所帶來的影響，但整體的銷售表現(xiàn)依然強韌；此外，相信維達仍會持續(xù)調(diào)整價格以及優(yōu)化成本，以減少原材料及其它成本上漲所帶來的負面影響，并預料下半年這些不利的情況將有所舒緩。
他們預期公司2022至2023年EPS預測為1.25港及1.32港，目標價為21.0港，對應2022的預測市盈率為16.8倍(與過去5年平均市盈率相若)，評級為“中性”。
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