傳統(tǒng)旺季來臨 紙企盈利能力有望持續(xù)改善

9月底，包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)發(fā)布漲價消息稱，自10月10日起，地牛、再生�？ā�白面�？�、涂布�？ê退�有瓦楞紙上漲50/噸。此外，東莞金洲紙業(yè)、浙江明路控股集團、湖北興錦紙業(yè)等紙企接連宣布漲價。

分析師李莉在接受記者采訪時表示，三季度瓦楞紙市場難改疲軟態(tài)勢，紙價震蕩偏下運行。其中高點出現(xiàn)在7月初的3591/噸，低點出現(xiàn)在9月底(3383/噸)，高低價格差為208/噸，波幅6.15%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，瓦楞紙市場三季度全國均價為3458/噸，環(huán)比跌幅7.16%，較去年同期跌幅11.02%。但是，10月份瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運行，AA級120克市場均價或為3410/噸左右。11~12月處于傳統(tǒng)消費旺季，在“雙11”、“雙12”、旦等節(jié)日支撐下，需求端預期向好，利于紙價上行。

一位紙業(yè)上市公司人士告訴記者，單從需求來看，上半年包裝紙行業(yè)因疫情等因素處于需求疲軟狀態(tài)。在第三季度已經有所改觀，其中山鷹國際(600567.SH)在9月國內造紙銷量55.33萬噸，同比增長10.22%；第四季度會有“雙11”、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日，包裝紙銷量每年都會提升。

供需端多空博弈

瓦楞紙隸屬包裝紙，由掛面紙和瓦楞輥通過加工而形成，可用作食品或者數(shù)碼產品的包裝，相對環(huán)保，使用較為廣泛。包裝紙產能主要集中在玖龍紙業(yè)、山鷹國際等上市公司。

記者了解到，三季度瓦楞紙市場延續(xù)下行趨勢，交投氣氛持續(xù)低迷。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2022年三季度，“AA級瓦楞紙120克”全國均價為3458/噸，環(huán)比下跌7.16%，同比跌幅11.02%。

李莉表示，回顧市場來看，7月瓦楞紙市場消費淡季特征明顯，受到原料廢紙價格下跌、規(guī)模紙廠頻繁下調出廠價格等多重利空因素影響，紙價承壓下滑；8月瓦楞紙市場跌多漲少，上游紙廠停機消息頻發(fā)，原料價格止跌企穩(wěn)，疊加中秋訂單下游適量補庫，供需矛盾有所緩和；9月市場漲跌互現(xiàn)，規(guī)模紙廠價格政策不一，太倉、東莞基地上調部分規(guī)格30/噸，天津基地瓦楞紙下調50/噸，市場走勢有所分化，但下游訂單跟進欠佳，整體交投難改疲軟態(tài)勢，紙價跌破近兩年來最低價格水平。

在李莉看來，三季度供需端多空博弈，呈現(xiàn)雙弱格局。

她表示，從供應角度來看，三季度規(guī)模紙廠停機檢修消息頻發(fā)，主動從供應端減少供應量，來緩和庫存壓力；據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三季度瓦楞紙行業(yè)周度平均開工負荷為56%左右，較二季度下滑2.8個百分點；7~8月，瓦楞紙平均進口量為16.94萬噸，環(huán)比減少18.60%。從需求角度來看，需求端表現(xiàn)欠佳，9月新訂單指數(shù)為49.80%，較6月下滑0.60個百分點。從庫存角度來看，截至9月28日，全國瓦楞紙企業(yè)庫存為59.08萬噸，較6月底庫存減少0.47%。綜合來看，三季度供需端均呈現(xiàn)雙弱格局。

記者注意到，玖龍紙業(yè)東莞基地開啟停機計劃，12臺紙機在9月26日~10月11日期間輪流停機4~16天，涉及6臺�？�紙機、3臺白板紙機、3臺瓦楞紙機。其中，停機時長為10天以下的僅有3臺紙機，剩余的9臺紙機均停機10天以上。

據(jù)統(tǒng)計，2022年1~6月箱板紙產量1360.18萬噸，同比增加5.87%，瓦楞紙產量1042.95萬噸，同比增加3.65%；供需不平衡促進了紙企庫存的快速增長，箱板紙6月同比增加17%，瓦楞紙同比增加21%，各家紙企均面臨較大去庫存壓力。

旺季來臨價格或走高

展望第四季度，隨著“雙11”和春節(jié)來臨，需求端預計將逐步回暖。

有業(yè)內人士告訴記者，四季度是造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，在下游原紙市場經過階段性調整及去庫后，四季度部分下游原紙開工率存在提升空間，年末促銷活動來臨前有一定備貨需求。

對此，李莉分析認為，首先，從供需角度來看，部分紙廠計劃停機5~14天，供應端繼續(xù)維持收縮政策。隨著電商節(jié)臨近，訂單或逐步釋放，需求存增加預期，因此供需矛盾有所減弱；其次，原料廢紙價格預期漲后趨穩(wěn)，成本面對原紙市場影響有限；最后，節(jié)后規(guī)模紙廠發(fā)布漲價計劃，部分下游包裝廠根據(jù)自身原紙庫存情況，多選擇在國慶假期期間適量補庫，節(jié)后或轉為觀望。綜合以上因素，預計10月瓦楞紙市場先漲后趨穩(wěn)。

華西證券研報顯示，漿價有望在今年四季度末或者明年一季度出現(xiàn)拐點。隨著需求釋放，紙價上漲，紙企盈利能力有望持續(xù)改善。

同時，山鷹國際方面表示，可以確定的是，二季度應該是全年經濟的低點，至暗時刻已過。三季度經濟復蘇趨勢明顯，在促增長的政策引導下，預計四季度經濟增長將明顯加速。

山鷹國際方面認為，首先，基建類投資和制造業(yè)在政策引導下將有力支撐經濟復蘇。其次，出口預計仍將保持韌性。我國制造業(yè)優(yōu)勢突出，特別是光伏、汽車、新能源等中高端產品出口仍保持較快增長勢頭。在消費端，擴內需、促消費政策頻出，特別是汽車和家電等行業(yè)。由于2007年到2013年的家電消費刺激，不少家電產品進入報廢期，國家發(fā)改委預計2022年家電報廢量超過2億臺。多個省市近期出臺了家電刺激政策和補貼，有助于家電行業(yè)更新?lián)Q代的需求釋放。2022年下半年宏觀經濟將持續(xù)復蘇并保持穩(wěn)定增長，特別是在消費領域多項刺激和補貼政策出臺后，造紙和包裝行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)底部上升趨勢，較上半年將明顯改善。

在李莉看來，10月份瓦楞紙市場先拉漲后趨穩(wěn)運行，瓦楞紙AA級120克市場均價或在3410/噸左右。11~12月處于傳統(tǒng)消費旺季，在“雙11”、“雙12”、旦等節(jié)日支撐下，需求端預期向好，利于紙價上行，但考慮到新產能投放、能源成本變化以及紙廠開工、庫存變化的不確定性，紙價或震蕩小幅上移，中國瓦楞紙AA級120克市場均價或在3430/噸~3510/噸。

責任編輯：宋清