2022上半年木漿系紙企經(jīng)營情況梳理

從去年12月份開始國際紙漿供應(yīng)受到了一系列因素的影響。從加拿大洪水，到年初芬蘭UPM工人罷工，再到烏克蘭與俄羅斯沖突升級。今年上半年，在物流受阻、產(chǎn)量減少以及政治局勢的干擾下，紙漿價格出現(xiàn)了明顯的上漲。年中在美聯(lián)儲加息的壓力下，紙漿交投重心有明顯的下移。但是目前仍面臨國際報價堅挺、物流恢復(fù)緩慢以及現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊等問題，紙漿整體走勢仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前上市公司半年報披露工作已經(jīng)結(jié)束。本文將從木漿系造紙企業(yè)入手分析當(dāng)前行業(yè)的經(jīng)營情況。

一、木漿系紙企業(yè)績情況

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，造紙行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)營收7374.6億，同比增長2.5%；利潤總額為259.9億，同比下降46.2%。從本文選取的8家木漿系上市紙企的業(yè)績表現(xiàn)來看，上半年整體的營業(yè)收入同比上漲9%，凈利潤同比下降55%。造紙行業(yè)普遍面臨著營業(yè)成本上升，增收不增利的問題，且木漿系造紙企業(yè)的利潤下降比較突出。分季度來看，22年Q1和Q2木漿系造紙企業(yè)的營業(yè)收入環(huán)比持續(xù)上漲，其中生活用紙企業(yè)在二季度的營收提振較為明顯；凈利潤方面，由于21Q4基數(shù)較低，22年Q1環(huán)比飆升同時Q2環(huán)比也持續(xù)上升。但是從同比數(shù)據(jù)來看，22Q2木漿系造紙企業(yè)基本都面臨了營業(yè)成本上漲幅度大于營業(yè)收入的問題，22Q1和Q2的凈利潤也明顯弱于去年同期水平。

二、木漿系紙企產(chǎn)品情況

由于部分企業(yè)沒有按細(xì)分品種公布產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，所以產(chǎn)品類別統(tǒng)稱為機(jī)制紙，同時所有企業(yè)涉及到的木漿系產(chǎn)品也在下表中列出，其中中順潔柔和景興紙業(yè)所生產(chǎn)的生活用紙以萬箱為單位。根據(jù)2022年半年報的公告來看，下列8家上市公司中僅有晨鳴紙業(yè)在半年報中披露了產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)�？梢钥闯龀盔Q紙業(yè)上半年機(jī)制紙產(chǎn)量同比下降了8.83%，銷售量同比上升了4.26%，整體產(chǎn)量小于消費量企業(yè)處于去庫存的狀態(tài)。回顧2021年的產(chǎn)銷量情況，太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、中順潔柔、景興紙業(yè)以及宜賓紙業(yè)的產(chǎn)銷量同比均大幅上漲，期末庫存持平或小幅累積。據(jù)工信部報道，上半年全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量為6772.4萬噸，同比下降0.6%。今年從二季度開始全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量月度同比出現(xiàn)下降�；仡欉^去5年的情況，全國機(jī)制紙及紙板的產(chǎn)量保持逐年提升的趨勢，但是從上半年的行情來看這種趨勢可能會被打破，全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量增速或有放緩。

三、木漿系紙企成本構(gòu)成

根據(jù)相關(guān)紙企2021年披露的年報顯示，機(jī)制紙的成本主要劃分為原材料、能源動力、人工成本三大板塊，其余的制造、化工、折舊、運輸?shù)荣M用統(tǒng)稱為其他。上述8家公司，除了中順潔柔年報中沒有公告詳細(xì)的成本構(gòu)成外，剩余7家皆展示在圖3中。從圖中可以看出，原材料占據(jù)了造紙企業(yè)成本中的較大比例，其次是能源動力，最后是人工成本。其中岳陽林紙有可能把其他費用也分?jǐn)偟皆�材料中�?dǎo)致原材料占比過高外，其余造紙企業(yè)原材料占比基本在60%-80%之間；能源動力占比基本在10%-20%；人工成本占比在1%-6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以當(dāng)木漿價格大幅上漲時，營業(yè)成本的上漲也會比較明顯，同時今年還涉及到能源價格上漲的問題。

四、木漿系紙企產(chǎn)能情況

我國造紙企業(yè)數(shù)量多而且規(guī)模小，行業(yè)集中程度并不高。按產(chǎn)量來劃分大致可分為四個梯隊：第一梯隊年產(chǎn)量在1000萬噸以上，其中以玖龍紙業(yè)為首（由于其產(chǎn)品以箱板紙和瓦楞紙為主，所以并未放在本篇報告中分析）；第二梯隊年產(chǎn)量在200萬噸-1000萬噸之間，以理文造紙（箱板紙和瓦楞紙）、晨鳴紙業(yè)、山鷹國際（箱板紙和瓦楞紙）、太陽紙業(yè)等造紙企業(yè)為代表；第三梯隊以年產(chǎn)量在100萬噸以上的中型造紙企業(yè)為代表；第四梯隊以年產(chǎn)量在100萬噸以下的小型造紙企業(yè)為代表，且該梯隊企業(yè)數(shù)量最多。從本文所統(tǒng)計的木漿系造紙企業(yè)來看，大部分紙企有擴(kuò)增產(chǎn)能的計劃。太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)不僅產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先，同時未來的擴(kuò)增計劃也在百萬噸以上。

五、下半年可能面臨的風(fēng)險

宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險：造紙是與國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展關(guān)系密切的重要基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，紙及紙板的消費水平在一定程度上反映了一個國家的現(xiàn)代化水平個文明程度。其行業(yè)景氣度與國家政策息息相關(guān)。根據(jù)《造紙行業(yè)“十四五”及中長期高質(zhì)量發(fā)展綱要》，造紙行業(yè)面臨加快林紙化建設(shè)提高資源自給率、提高產(chǎn)能集中度淘汰落后產(chǎn)能、能耗控制減少污染物排放、工藝技術(shù)設(shè)備革新和技術(shù)改造以及漿紙產(chǎn)品總量提升等目標(biāo)。

環(huán)境保護(hù)風(fēng)險：造紙行業(yè)是環(huán)保部列式的重污染行業(yè)。隨著我國生態(tài)文明建設(shè)圍繞“雙碳戰(zhàn)略”展開，在2022上半年相關(guān)部門先后出臺了環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2022－2025年）、《加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》、《新污染物治理行動方案》、《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》、《減污降碳協(xié)同增效實施方案》等一系列制度。隨著環(huán)保要求日益提高，短時間內(nèi)或增加公司運營成本。

市場競爭加劇風(fēng)險：盡管經(jīng)歷了多輪環(huán)保政策的指導(dǎo)，隨著落后產(chǎn)能的加速淘汰造紙行業(yè)格局得到優(yōu)化，但是中小企業(yè)數(shù)量較多、產(chǎn)能過剩且分散、中低端產(chǎn)品居多、產(chǎn)品同質(zhì)化等問題依然存在。隨著行業(yè)增速有所放緩，龍頭企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張，市場面臨的競爭壓力進(jìn)一步提升。

原材料價格波動風(fēng)險：木漿系造紙企業(yè)生產(chǎn)所需的原材料主要為木漿、木片等。如果原材料的價格出現(xiàn)大幅度的波動，將會給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不確定因素，同時對企業(yè)庫存管理能力的要求大幅提升。

匯率波動風(fēng)險：部分企業(yè)制漿造紙自給率不足，需要從國外采購生產(chǎn)所需的原材料以及相應(yīng)設(shè)備，因此面臨一定的匯率波動風(fēng)險。企業(yè)需要密切關(guān)注外匯市場變化，通過外匯資金管理、采購支付對沖及套期保值等方式來規(guī)避匯率風(fēng)險。

物流運輸風(fēng)險：受新冠疫情和海外罷工的影響，國內(nèi)外海路運輸受到不同程度的阻礙，對造紙行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的正常運轉(zhuǎn)造成一定的干擾。

總結(jié)與展望

總體來說，近年來隨著國內(nèi)造紙行業(yè)的投資建設(shè)和技術(shù)發(fā)展，我國造紙業(yè)產(chǎn)能和技術(shù)水平均得到很大的提高，成品紙市場出現(xiàn)由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供求基本平衡甚至供大于求的趨勢，我國造紙行業(yè)已逐步進(jìn)入成熟階段。由于原材料成本占營業(yè)成本比例較高，上半年紙漿價格的上漲，使大部分企業(yè)面臨增收不增利的問題。頭部造紙企業(yè)具有漿紙一體化以及產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢，不僅產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先，同時未來的擴(kuò)增計劃也在百萬噸級別以上。但是我國造紙行業(yè)仍面臨小企業(yè)數(shù)量較多、產(chǎn)能過剩且分散、中低端產(chǎn)品居多、產(chǎn)品同質(zhì)化等問題。隨著后期環(huán)境保護(hù)以及市場競爭風(fēng)險的加劇，造紙企業(yè)的經(jīng)營壓力也將逐步提升。

責(zé)任編輯：宋清