2022年5月社零總額同比增速-6.7%、環(huán)比+4.4pcts，好于預(yù)期(-7.6%)。疫情沖擊下至暗時(shí)刻已過(guò)，可選品類如期好轉(zhuǎn)、降幅收窄，必選糧油食品延續(xù)堅(jiān)挺，但以餐飲為代表的受制于場(chǎng)景限制的線下消費(fèi)環(huán)比改善仍弱。經(jīng)濟(jì)承壓背景下政策預(yù)期對(duì)消費(fèi)行業(yè)修復(fù)具有明確的拉動(dòng)作用，將是持續(xù)性的核心影響因素。投資端，短期繼續(xù)推薦以修復(fù)預(yù)期為主導(dǎo)的出行產(chǎn)業(yè)鏈，但消費(fèi)整體配置時(shí)點(diǎn)已近，建議積極增配白酒、運(yùn)動(dòng)、食品等消費(fèi)主賽道。
5月社零降幅收窄，好于預(yù)期。2022年5月社零總額33,547億
/-6.7%，增速環(huán)比+4.4pcts，較預(yù)期增速高出0.9pct；按2021年5月兩年平均增速4.5%計(jì)，2022年5月增速同比降11.2pcts.5月限額以上商品零售總額11,927億/-5.3%，增速環(huán)比+8.0pcts；剔除汽車、石油類限額以上零售額增速-3.0%/環(huán)比+4.4pcts.分區(qū)域看，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同減6.7%/環(huán)比+4.6pcts，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同減6.3%/環(huán)比+3.5pcts，城鎮(zhèn)受影響程度更大、社零回暖更顯著。分品類看，商品零售同減5.0%/環(huán)比+4.7pcts；服務(wù)業(yè)修復(fù)較弱，餐飲收入同比-21.1%/環(huán)比+1.6pcts.
汽車5月后兩周行業(yè)產(chǎn)銷提速，全月銷量好于預(yù)期。汽車限上零售額5月同比-16.0%、增速環(huán)比+15.6pcts，按2021年5月兩年平均增速4.9%計(jì)，2022年5月增速同比-20.9pcts.根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，5月汽車總銷量同比-12.6%，環(huán)比+57.6%，顯示國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)整體開始呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。乘用車銷量同比-1.4%、環(huán)比+68.2%，好于預(yù)期。商用車銷量同比-50.5%，環(huán)比+10.4%。新能源車銷量同比+105.2%，環(huán)比+49.6%，繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。
必選類別，糧油食品延續(xù)堅(jiān)挺。5月糧油/食品限上零售額同增12.3%、環(huán)比+2.3pcts，延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)；按2021年5月兩年平均增速11.0%計(jì)，2022年5月增速同比+1.3pcts.日用品限上零售額同比-6.7%、環(huán)比+3.5pcts；按2021年5月兩年平均增速15.1%計(jì)，2022年5月增速同比-21.8pcts.1-5月實(shí)物網(wǎng)上零售額4.27萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.6%(vs 1-4月為+5.2%)。其中吃/穿/用類網(wǎng)上商品零售額同比分別+16.0%/-1.6%/+6.3%(vs 1-4月為+12.9%/-1.7%/+6.3%)。線上和線下的吃類消費(fèi)增長(zhǎng)恢復(fù)均好于穿類和用類。
可選改善好于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈子品類，但同比仍雙位數(shù)下滑�？蛇x類別，5月化妝品限上零售額同減11.0%，增速環(huán)比+11.3pcts、同比(按2021年5月兩年平均增速計(jì)，后文同)-24.7pcts.金銀珠寶5月限上零售額同比-15.5%，環(huán)比+11.2pcts、同比-27.9pcts.鞋服針織限上零售額同比-16.2%，增速環(huán)比+6.6pcts、同比-21.9pcts.地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，5月家電/音像限上零售額同比-10.6%，增速環(huán)比-2.5pcts、同比-14.3pcts.家具同比-12.2%，增速環(huán)比+1.8pcts、同比-19.9pcts.建筑與裝潢同比-7.8%，增速環(huán)比+3.9pcts、同比-18.5pcts.
責(zé)任編輯：宋清
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