后疫情時代輕工制造行業(yè)深受外部經濟環(huán)境與政策不確定性影響，呈現出分化加劇的特征。
家居：地產政策回暖意向明確，行業(yè)集中度提升加速在“穩(wěn)增長”的目標下，整體地產調控基調已從去年底的糾偏逐漸向支持房地產開發(fā)方面發(fā)生轉變，家居行業(yè)估值有望逐步修復。我們認為隨著地產融資端放寬與政策端悲觀預期修正，將對家居行業(yè)景氣度形成一定支撐和帶動作用，家居行業(yè)龍頭企業(yè)憑借一體化布局優(yōu)勢于分化持續(xù)加劇的市場角逐中收獲行業(yè)集中紅利。建議關注受益于整裝大家居模式的定制龍頭歐派家居、全品類生活家居矩陣覆蓋的軟體龍頭顧家家居。
造紙：行業(yè)盈利大幅分化，環(huán)保政策或助力供需結構改善隨著全球供應鏈緊張，紙漿期貨行情不斷攀升，受此影響紙漿原料價格呈現不斷上揚，但同時木漿系成品整體需求有待提升。外廢禁令、國內疫情導致國廢運輸困難等因素支持國廢價格穩(wěn)定上漲。生活用紙及個護消費新型產品隨人口老齡化及疫情常態(tài)化未來市場寬廣，但目前供需結構仍待改善。建議關注林漿紙一體化的太陽紙業(yè)、白卡紙市場長期格局向好的博匯紙業(yè)。
電子煙：國內全面監(jiān)管框架確立，電子煙行業(yè)有序強監(jiān)管時代開啟國內外政策的日趨明朗化使電子煙市場有望在短期回歸理性，加速推動業(yè)內小作坊產品出清。我們認為基于尼古丁的成癮性與電子煙減害屬性突出，在全世界加大控煙力度的背景下行業(yè)滲透率提升可期，不論是面臨政策監(jiān)管因素還是稅收政策影響都不會在長期影響其增長邏輯。建議關注霧化技術遙遙領先的電子煙代工龍頭思摩爾國際、產業(yè)鏈布局完備的中煙系供應商勁嘉股份。
聚焦后疫情時代細分領域“小而美”崛起可能
疫情對“小而美”企業(yè)而言是挑戰(zhàn)更是機會。在后疫情時代，輕工領域細分領域龍頭企業(yè)憑借自身過硬的產品、品牌、渠道、技術壁壘等構建多維護城河，乘上消費升級個性化消費、高端化消費的東風，有力搶占市場。
責任編輯：任九
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