家居：地產自下而上放松有望超預期，估值修復下尋找最強阿爾法。地產政策放松超預期，此外，疫情影響短期動銷，但是家居消費偏剛性，龍頭分散促銷節(jié)奏、加強渠道支持，預計疫后消費回補、行業(yè)集中加速，季度增速預期提升，EPS估值有望雙升。軟體家居推薦具備零售思維大家居模式持續(xù)驗證的顧家家居。
大宗紙：漿紙系高位盤整，廢紙系穩(wěn)定。1)漿紙系：挺價為主：當前國際紙漿市場供應形式依舊嚴峻，5月全球供應商報價再次提漲，目前針葉漿/闊葉漿價格均處于歷史100%分位，預計短期漿價盤面高位震蕩趨勢延續(xù)；5月規(guī)模型紙廠仍以挺價為主，預計紙價溫和上漲。2)廢紙系：需求仍弱，價格穩(wěn)定。下游剛需采購為主，紙廠庫存或延續(xù)增加，預計成品紙價格穩(wěn)定。
特種紙：成本壓力仍在，提價落地、盈利環(huán)比修復在望。5月以來木漿價格高位、能源價格下行，整體成本壓力仍存，但伴隨各企業(yè)提價落地確定性增強，且銷量預計上行，盈利有望進入環(huán)比上行通道。
新型煙草：海外龍頭布局步伐加快，PMTA落地加速。1)菲莫國際同意出資160億美
收購全球最大口服尼古丁產品制造企業(yè)瑞典火柴。2)英美煙草子公司雷諾旗下VUSE品牌六款產品通過PMTA授權(VIBE&CIRO)，VUSE ALTO審核通過有望在近期落地。持續(xù)關注全球霧化科技龍頭，深度綁定全球大客戶，一次性小煙、HNB、大麻霧化、醫(yī)療霧化、美容霧化等板塊有望貢獻增量的思摩爾國際。
出口：匯率貶值、關稅豁免預期顯現(xiàn)，盈利拐點到來。根據我們測算，人民幣若貶值5%，預計久祺股份/夢百合/永藝股份/樂歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共創(chuàng)草坪凈利率將提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct；關稅全面取消后，預計麒盛科技/樂歌股份/永藝股份/顧家家居/久祺股份凈利率將分別改善2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。
包裝：原材料影響趨緩，人民幣貶值利好，盈利修復可期。1)紙包裝：紙價同比下降、成本壓力趨緩，匯率環(huán)比下行利好出口，此背景下，推薦3C包裝穩(wěn)健成長，煙酒包裝等第二成長曲線搭建順暢，產品結構升級有望驅動穩(wěn)態(tài)利潤率上行的裕同科技、關注勁嘉股份。2)金屬包裝：罐化率提升帶動需求上行，格局優(yōu)化提振龍頭議價權。
消費：疫情影響動銷，把握長期價值。4月疫情影響延續(xù)、發(fā)貨受阻，靜待疫情后物流復蘇、消費需求回暖
責任編輯：宋清
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