人民幣貶值對出口企業(yè)利潤影響測算：4月下旬以來，人民幣持續(xù)貶值，目前美
兌人民幣的即期匯率已破6.7。在此過程中，一方面，若出口企業(yè)維持美原定價，將直接提升人民幣結(jié)算收入，并且考慮我國輕工出口企業(yè)原材料大部分在國內(nèi)采購，匯率對成本端影響有限(除造紙外)，公司利潤有望直接提升；另一方面，由于出口企業(yè)存在外幣敞口，人民幣貶值將使其產(chǎn)生匯兌收益，增厚企業(yè)利潤。
家居：本周南京、東莞等地相繼放寬地產(chǎn)限購限售，在中央政治局會議定調(diào)后，地方政府實質(zhì)性寬松政策逐步出臺，隨著多個重點城市限購限售的不同程度放開，有望帶動全國市場的企穩(wěn)，在此情況下，家居板塊估值修復幅度與持續(xù)性均可期。從目前基本面來看，收入端來看，短期疫情影響確實存在，但從目前渠道反饋來看，5月前端接單環(huán)比4月已開始轉(zhuǎn)好，預計全年維度影響有限。利潤端來看，軟體板塊Q1已顯示出利潤修復趨勢，并且人民幣貶值也有望帶來軟體出口企業(yè)的利潤增厚，定制板塊預計今年下半年利潤修復趨勢將逐漸明顯。整體來看，依然重點推薦綜合能力顯著領(lǐng)先的歐派家居、顧家家居以及深度變革成果將逐步顯現(xiàn)的索菲亞。
新型煙草：霧化板塊方面，全國統(tǒng)一電子煙交易管理平臺已開始在惠州、廈門試運行，預計將在6月15日開始在全國試運行，行業(yè)規(guī)范化管理逐步落地。考慮3月終端經(jīng)歷過囤貨潮疊加過渡期內(nèi)各品牌側(cè)重點逐步轉(zhuǎn)向煙草味產(chǎn)品，我們預計過渡期內(nèi)整體行業(yè)銷量相對較為平穩(wěn)。出口方面，本周英美煙草旗下Vuse的Vibe、Ciro兩款銷量較少的系列通過美國PMTA，由思摩爾代工且為Vuse核心產(chǎn)品的Alto系列仍處于審核中，近期FDA明顯加快審核速度，預計熱銷系列的審核也會即將落地，思摩爾海外業(yè)務增長確定性依然較高。整體來看，思摩爾短期業(yè)績或受國內(nèi)市場波動，但長期成長確定性正在提升，目前估值水平下，長期布局價值凸顯。
造紙：漿價高位支撐紙企成本驅(qū)動型漲價，建議關(guān)注原料自供率高、噸凈利望逐季改善的漿系龍頭。受俄烏戰(zhàn)爭影響，短期木漿供給端約束仍無法緩解，漿價高位保持，下游需求一般導致紙企無法進行成本的快速超額轉(zhuǎn)嫁，看好擁有自供漿的紙企龍頭盈利逐季穩(wěn)健修復。廢紙系受下游需求疲軟影響盈利觸底，若后續(xù)疫情緩和，終端消費需求有望反彈，帶動箱瓦紙價格提漲，關(guān)注后續(xù)盈利彈性釋放。
消費輕工：關(guān)注疫情企穩(wěn)后大眾消費品板塊基本面觸底修復。上海疫情企穩(wěn)晨光股份生產(chǎn)穩(wěn)步修復，文具消費具備韌性，且公司品牌定價權(quán)突出，渠道護城河較深，若后續(xù)疫情緩下需求修復，公司有望迎來估值和業(yè)績雙修復。
責任編輯：任九
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