國(guó)際木漿巨頭發(fā)出斷供警告！供需雙弱背景下紙漿價(jià)格去向何方？

5月9日股市盤中，造紙板塊掀起漲停潮，相關(guān)指數(shù)收盤上漲7.29％，其中龍利得、博匯紙業(yè)、景興紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、晨鳴紙業(yè)等十余股漲停。

市場(chǎng)認(rèn)為，一則全球范圍內(nèi)紙漿面臨供應(yīng)短缺的警告或成為當(dāng)日造紙板塊大幅上漲的誘因。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)援引美國(guó)彭博社報(bào)道，總部位于巴西的全球最大紙漿生產(chǎn)商蘇薩諾紙業(yè)和紙漿公司日前發(fā)出警告稱，全球紙漿庫(kù)存一直在大幅下降，供應(yīng)面臨短缺，這可能會(huì)導(dǎo)致紙巾和衛(wèi)生紙等必需品的價(jià)格在未來(lái)出現(xiàn)上漲。

俄羅斯是歐洲的一個(gè)重要木材供應(yīng)國(guó)，由于俄烏沖突持續(xù)，俄羅斯與歐洲的木材貿(mào)易目前已經(jīng)完全被封鎖，歐洲的紙漿生產(chǎn)商產(chǎn)能受到抑制。

即使是在俄烏沖突之前，原料紙漿市場(chǎng)就已經(jīng)開(kāi)始緊俏。俄烏沖突爆發(fā)后，食品和能源價(jià)格飆升，這不僅增加了巴西紙漿的運(yùn)輸成本，同時(shí)食品運(yùn)輸還影響了紙漿的運(yùn)力。包裝紙、尿布和衛(wèi)生紙等目前都面臨價(jià)格上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)消費(fèi)者造成新一輪打擊。

拉丁美洲對(duì)于紙漿的需求正迎來(lái)爆炸式增長(zhǎng)，但這一地區(qū)的生產(chǎn)商已沒(méi)有額外能力接收新的訂單，而且各處工廠已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的需求早已超過(guò)了現(xiàn)有生產(chǎn)商的承受能力。

日前該新聞已在業(yè)內(nèi)傳開(kāi)。經(jīng)調(diào)研，目前闊葉漿流通貨源確實(shí)較為緊張，歐洲港口庫(kù)存也處于歷史同期低位，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將對(duì)紙漿盤面形成較為有力的支撐。

可以看到，近期紙漿期貨價(jià)格偏強(qiáng)振蕩，截至5月9日收盤，紙漿期貨主力報(bào)收7342/噸，較年初上漲近兩成，接近歷史前高。

今年以來(lái)，紙漿供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，尤其是俄烏沖突持續(xù)加劇疊加歐洲能源價(jià)格飆升導(dǎo)致原材料持續(xù)緊張、生產(chǎn)成本不斷上行。

今年紙漿價(jià)格上漲動(dòng)力主要是來(lái)源于供應(yīng)鏈的危機(jī)，先是加拿大BC省洪水，同時(shí)伴隨而來(lái)的是全球疫情肆虐，導(dǎo)致國(guó)際運(yùn)輸受阻。緊接著是芬蘭UPM漿廠罷工，一直持續(xù)到4月底才告一段落。加上俄烏沖突導(dǎo)致了國(guó)際能源價(jià)格處于高位，天然氣、石油價(jià)格的飆升，帶來(lái)的不僅僅是生產(chǎn)成本的上漲，更是全球商品通脹邏輯，紙漿上漲的邏輯正是大宗原料端供應(yīng)緊張。

當(dāng)前紙漿價(jià)格維持高位的另一個(gè)主要原因是外盤成本高，并且4月以來(lái)隨著美走強(qiáng)，人民幣相應(yīng)貶值，導(dǎo)致進(jìn)口成本進(jìn)一步上升，而期貨盤面價(jià)格相對(duì)低于進(jìn)口成本，所以期貨倉(cāng)單數(shù)呈現(xiàn)出高位回落。

數(shù)據(jù)顯示，目前紙漿國(guó)內(nèi)的港口庫(kù)存處于三年來(lái)偏低的水平，當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口紙漿庫(kù)存在178.5萬(wàn)噸，低于去年200萬(wàn)噸的水平，不過(guò)4月份以來(lái)，紙漿港口庫(kù)存已經(jīng)從160萬(wàn)噸開(kāi)始小幅累積，接下來(lái)需要高度關(guān)注進(jìn)口量恢復(fù)的情況，具體將以庫(kù)存作為領(lǐng)先指標(biāo)，以監(jiān)測(cè)供應(yīng)狀況的松緊。

在上述因素影響下，4月中國(guó)紙漿進(jìn)口量出現(xiàn)同比下降，中國(guó)2022年4月紙漿進(jìn)口量為245.4萬(wàn)噸，同比減少6.08％，環(huán)比增加7.49％。1—4月累計(jì)進(jìn)口量為999.9萬(wàn)噸，同比減少5.9％。

值得注意的是，高價(jià)的紙漿給造紙企業(yè)帶來(lái)的是明顯的成本上升和利潤(rùn)下滑。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年一季度，規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)3571億，同比增長(zhǎng)4.5％，但利潤(rùn)總額僅為125.6億，同比下降49.3％，行業(yè)虧損面30.3％。

在國(guó)內(nèi)主要紙企中，一季度凈利潤(rùn)同比暴跌的不在少數(shù)，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、宜賓紙業(yè)、山鷹國(guó)際、中順潔柔一季度凈利潤(rùn)同比分別下滑90.3％、77.7％、58.2％、57.8％、50.8％。多數(shù)造紙企業(yè)都感受到成本端的壓力，企業(yè)的成本變動(dòng)顯著高于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度，其中增幅最高的三家上市公司分別是松煬資源、五洲紙業(yè)、安妮股份。

在原材料成本壓力下，造紙企業(yè)只能被動(dòng)漲價(jià)。據(jù)悉，包括晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、華泰紙業(yè)、博匯紙業(yè)等在內(nèi)的十多家漿系紙廠集體宣布5月份的漲價(jià)計(jì)劃，此輪漲價(jià)主要涉及文化紙，漲幅在200/噸。

受制于終端需求不佳，此次漲價(jià)的幅度明顯低于紙漿漲價(jià)的幅度。同時(shí)相比去年同期的紙價(jià)，當(dāng)前價(jià)格仍然偏低。他認(rèn)為主要原因在于今年需求不好，并且每年5-7月又是傳統(tǒng)需求淡季。

總體來(lái)看，當(dāng)前需求端低迷并沒(méi)有改變紙漿供應(yīng)緊張的結(jié)構(gòu)，因此盤面“騎虎難下”，預(yù)計(jì)紙漿價(jià)格將高位振蕩為主。

目前國(guó)內(nèi)疫情影響尚未結(jié)束，規(guī)模紙廠雖計(jì)劃5月漲價(jià)，但實(shí)際落地難度較大。4月以來(lái)成品紙價(jià)格走穩(wěn)，生活用紙甚至走弱，終端需求并不樂(lè)觀。對(duì)于紙企而言，按庫(kù)存原料成本計(jì)算的利潤(rùn)尚未到極差水平，但當(dāng)前價(jià)格若持續(xù)至6月，則成本端壓力將會(huì)增大。

紙漿當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)依然源自海外市場(chǎng)較強(qiáng)及供應(yīng)尚未恢復(fù)，在UPM罷工結(jié)束后，全球商品漿供應(yīng)有望逐步改善，但俄羅斯、加拿大等地發(fā)貨還未回到正常水平，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)回到正常尚需時(shí)間。同時(shí)人民幣匯率走低后，進(jìn)口成本上升，使近期價(jià)格區(qū)間上移。

但在成品紙持續(xù)較弱的影響下，紙漿價(jià)格在升至高位后仍不宜過(guò)度多配，由于紙廠開(kāi)機(jī)率已開(kāi)始下滑，因此進(jìn)入6月以后需求端負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)仍可能出現(xiàn)，在匯率繼續(xù)走弱后，預(yù)計(jì)紙漿市場(chǎng)維持高位整理，漿價(jià)運(yùn)行區(qū)間抬升至6800—7600/噸。

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