東數(shù)西算龍頭股美利云業(yè)績暴雷 原因都在這里

作為寧夏唯一擁有數(shù)據(jù)中心運(yùn)營的上市公司，美利云一躍成為東數(shù)西算概念龍頭股，但其業(yè)績表現(xiàn)很難與之匹配。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美利云2021年主營收入為12.32億，同比上升6.04%；歸母凈利潤虧損1728.02萬，同比下降135.61%。其中2021年第四季度虧損尤為明顯，公司第四季度主營收入4.01億，同比下降0.3%；歸母凈利潤虧損3159.29萬，同比下降206.05%。

股價(jià)方面，美利云一度從2月中旬的6.06/股最高漲至21.08/股，漲幅高達(dá)247.85%，不過，目前公司股價(jià)已回落至9.88/股。

這家曾被熱炒的公司真實(shí)價(jià)值幾何？云計(jì)算業(yè)務(wù)又有多少？

主業(yè)造紙成本提升

美利云原本的全稱為中冶美利云紙業(yè)股份有限公司，現(xiàn)更名為中冶美利云產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司，可見美利云是以造紙起家。年報(bào)顯示，特種紙以及書寫紙占據(jù)著公司7成以上收入，IDC業(yè)務(wù)僅占2成左右營收，美利云真正的主業(yè)是造紙。公司有林面積達(dá)到17.28萬畝，是西部最大的造紙企業(yè)，并且即將啟動CREE認(rèn)證，每年可核算出17萬噸的碳匯交易。

去年下半年，疫情散點(diǎn)式反復(fù)爆發(fā)，紙產(chǎn)品下游市場需求提振緩慢，市場拓展嚴(yán)重受限，這使得美利云營收增速較2020年有所下降。公司2021年造紙業(yè)務(wù)收入9.51億，營收占比77.2%。但受大宗原材料價(jià)格上漲影響，經(jīng)營成本大幅增加，經(jīng)營利潤同比減少。

成本上升的直接原因與國際紙漿價(jià)格有關(guān)。WIND數(shù)據(jù)顯示，去年一整年紙漿價(jià)格走勢雖有波動，但絕大部分時(shí)間維持在高位水準(zhǔn)。目前因?yàn)榉姨mUPM罷工調(diào)解未果，紙漿價(jià)格繼續(xù)走高。截至4月27日，紙漿價(jià)格達(dá)到了7102/噸的歷史高位。美利云去年紙類業(yè)務(wù)營收較2020年提升15.56%，毛利率卻下降7.62個(gè)百分點(diǎn)，低至1.84%。

從一季報(bào)來看，美利云利潤下滑趨勢正在放大。公司2022年第一季度營業(yè)收入2.56億，同比下降10.54%；歸屬上市公司股東凈利潤-137.27萬，同比盈轉(zhuǎn)虧下降112.34%。公司稱，一是受疫情等因素影響紙產(chǎn)品銷量比上年同期下降；二是大宗物料、能源、化工等原料采購價(jià)格大幅上漲，造成紙產(chǎn)品成本同比漲幅高于銷售價(jià)格同比漲幅。

值得注意的是，匯率波動可能會成為又一個(gè)影響美利云利潤表現(xiàn)的因素。對于嚴(yán)重依靠紙漿進(jìn)口的國內(nèi)造紙企業(yè)而言，人民幣貶值將直接反映在原材料購買成本上。

未來或開啟雙主業(yè)模式

與造紙業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)不同的是，美利云數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)近幾年業(yè)績表現(xiàn)呈上升趨勢。公司2021年度IDC業(yè)務(wù)收入為1.94億，同比增長63.05%。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入目前占比2成左右，未來有望迅速擴(kuò)大。

美利云的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主要為機(jī)柜出租、網(wǎng)絡(luò)接入及機(jī)柜運(yùn)行維護(hù)等服務(wù)，數(shù)據(jù)中心定制、分模塊定制為主，批量機(jī)柜服務(wù)為輔�？蛻舳酁橹写笮偷幕ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)，集中在云計(jì)算、超算等領(lǐng)域，包括美團(tuán)-W(3690.HK)、騰訊控股(0700.HK)、百度集團(tuán)-W(9888.HK)、金山云(KC)、聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)等。與其他A股IDC上市公司相比，美利云具有得天獨(dú)厚的地理位置優(yōu)勢，寧夏中衛(wèi)市全年平均氣溫僅為8.8攝氏度，采用自然冷卻方式為數(shù)據(jù)中心降溫，能源效率可達(dá)1.1，處于國際領(lǐng)先水平，并且寧夏電價(jià)僅為0.36每度，比一線城市運(yùn)營成本節(jié)省50%以上。

另外，美利云涉足IDC行業(yè)較早，有豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。公司2014年在寧夏中衛(wèi)投建了國內(nèi)領(lǐng)先的超大型綠色數(shù)據(jù)中心---美利云中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心，總占地面積600畝，規(guī)劃建設(shè)數(shù)據(jù)中心機(jī)房10棟，可容納高密機(jī)柜2萬多個(gè)，服務(wù)器30-40萬臺。年報(bào)顯示，目前E1、E3已滿負(fù)荷交付客戶使用，共4430個(gè)機(jī)柜，兩棟機(jī)房上架率均為90%以上。截至去年9月，B1、B3和C1、C3二期工程4棟機(jī)房樓已完成土建，建筑面積共計(jì)57575.6m2.規(guī)劃機(jī)柜數(shù)量8000+，今年理想狀態(tài)下將全部招商成功投入使用，租用機(jī)柜數(shù)量將達(dá)12000+。根據(jù)一個(gè)機(jī)柜9000/月的租金計(jì)算，一個(gè)機(jī)柜年租金收入將達(dá)10.8萬，預(yù)計(jì)今年理想狀態(tài)下數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)12.96億的收入。

數(shù)據(jù)來源：年報(bào)、WIND

目前，中衛(wèi)數(shù)據(jù)機(jī)房項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá)到37.6%，數(shù)據(jù)中心C1項(xiàng)目也正在按客戶需求進(jìn)行定制開發(fā)建設(shè)，根據(jù)計(jì)算未來還將有8000+臺機(jī)柜等待上市。

總體看，美利云未來或采取雙線發(fā)展模式，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。