無視紙漿期貨瘋狂上漲，造紙個(gè)股持續(xù)疲軟表現(xiàn)讓“紙漿漲價(jià)利好高自給率紙廠”邏輯受到質(zhì)疑。
財(cái)聯(lián)社記者多方了解到，業(yè)內(nèi)認(rèn)為本輪造紙板塊持續(xù)疲軟原因復(fù)雜，一方面，終端需求疲軟導(dǎo)致紙廠成本轉(zhuǎn)移困難，高自給率優(yōu)勢或不明顯；另一方面，市場本身有滯后性，近期各方信心不足也有影響。
進(jìn)口紙漿價(jià)格走勢，來源：卓創(chuàng)資訊
2021年Q1這輪紙漿價(jià)格上漲曾帶動晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)、岳陽林紙(600963.SH)以及太陽紙業(yè)(002078.SZ)等紙漿自給率較高的廠商走出一波行情。與此同時(shí)，頭部紙企有望受益低價(jià)庫存獲取超額利潤的邏輯也受到市場普遍認(rèn)可，促成一批造紙股強(qiáng)勢上漲。
時(shí)過境遷，造紙板塊遲遲未有行情，同樣的邏輯被疑已經(jīng)失效。
當(dāng)前國內(nèi)紙漿期貨強(qiáng)勢逼近2021年Q1高點(diǎn)，帶動紙漿現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年3月4日至3月10日，進(jìn)口針葉漿周均價(jià)7139
/噸，較上周上行5.72%，同比下滑2.07%；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)6071/噸，較上周上漲4.70%，同比上漲1.09%。
浙江造紙業(yè)人士對財(cái)聯(lián)社記者表示，邏輯遲遲未生效原因很復(fù)雜，市場本身就有滯后性，對信息反饋并不充分。此外，近期市場情緒非常悲觀，可能也有影響。
疊加2021年同期業(yè)績高基數(shù)壓力，部分投資者也表示擔(dān)心今年Q1紙企業(yè)績難及預(yù)期。
以白卡紙為例，其毛利和銷量表現(xiàn)都難言樂觀。3月11日，隆眾資訊分析師趙澤慧向財(cái)聯(lián)社記者表示，本周白卡紙漲幅不及木漿，毛利環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。高企的價(jià)格也進(jìn)一步影響終端需求，在成本壓力下，經(jīng)銷商售價(jià)繼續(xù)上調(diào)，但終端訂單一般，價(jià)格落實(shí)難度增加。整體來看，本周白卡紙銷量環(huán)比-9.7%。
低景氣度下，高自給率優(yōu)勢或難以凸顯。3月11日，財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司當(dāng)前經(jīng)營正常，但未回應(yīng)訂單是否飽滿。當(dāng)被問及為什么公司紙漿高自給率優(yōu)勢未能反映到股價(jià)上，其回應(yīng)稱，漿紙一體化優(yōu)勢是客觀存在的，所以行業(yè)廠商都在加大布局紙漿，但現(xiàn)階段行業(yè)景氣度不高可能導(dǎo)致優(yōu)勢不明顯。
據(jù)相關(guān)研報(bào)，晨鳴紙業(yè)和岳陽林紙的紙漿自給率分別超80%及50%，行業(yè)排名靠前。其他紙廠方面，太陽紙業(yè)廣西項(xiàng)目正逐步達(dá)產(chǎn)，紙漿自給率有較大提升；青山紙業(yè)(600103.SH)主營紙漿生產(chǎn)，也有望直接受益紙漿漲價(jià)。
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