俄烏局勢(shì)升級(jí)！紙漿價(jià)格持續(xù)上漲！

烏東事件脈絡(luò)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署承認(rèn)烏東兩地頓涅茨克和盧甘斯克的人民共和國(guó)總統(tǒng)令，并簽署俄羅斯與二者的友好合作互助條約……

俄烏問(wèn)題由來(lái)已久，其中核心分歧在于“北約東擴(kuò)”、“烏克蘭加入北約”，2022年1月中旬俄羅斯曾先后與美國(guó)、北約、歐安組織就烏克蘭局勢(shì)舉行會(huì)談，但未取得明顯成效。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)1個(gè)月的博弈，雙方?jīng)_突再度升級(jí)：21日俄羅斯總統(tǒng)普京簽署了承認(rèn)頓涅茨克人民共和國(guó)和盧甘斯克人民共和國(guó)的總統(tǒng)令，并簽署俄羅斯與二者的友好合作互助條約，同時(shí)下令“維和部隊(duì)”進(jìn)入該地區(qū)，雙方?jīng)_突演變成戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性大增。作為回應(yīng)，美國(guó)宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施金融制裁，并警告說(shuō)如有必要，準(zhǔn)備實(shí)施更多制裁。以美國(guó)為首的西方國(guó)家毫不示弱，決定啟動(dòng)醞釀已久的制裁措施，雙方膠著局勢(shì)一觸即發(fā)。

戰(zhàn)火燃，漿紙漲，2022不平靜

俄烏沖突再升級(jí)，一夜之間，局勢(shì)“劇變”！據(jù)新華社，俄羅斯總統(tǒng)普京21日晚簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”。受此影響，全球市場(chǎng)大跳水，歐美股市均出現(xiàn)大跌，俄羅斯股市一度重挫17%！全球股市大跌，原油、黃金大漲………以史為鑒，地緣沖突對(duì)資產(chǎn)的影響：短期利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、利好避險(xiǎn)和資源品，中長(zhǎng)期影響較弱……

那么對(duì)于國(guó)內(nèi)紙張行業(yè)影響幾何？我們從以下幾方面做出分析：

1、原油、天然氣、煤炭?jī)r(jià)格上漲將推動(dòng)紙漿、紙張上漲行情。

原油：俄羅斯是僅次于沙特阿拉伯的第二大石油出口國(guó)，目前原油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量10%，其原油主要供應(yīng)給歐洲與中國(guó)。

原油已經(jīng)連續(xù)兩天大漲超過(guò)3%，布倫特原油價(jià)格逼近100美每桶。按照當(dāng)下這個(gè)趨勢(shì)，原油突破100美每桶是大概率事件。

天然氣：俄羅斯是世界上最大的天然氣生產(chǎn)國(guó)，供應(yīng)了全球16%、歐洲約30%的天然氣。

若這次沖突加劇，歐美各國(guó)很可能以限制俄羅斯原油和天然氣出口的方式實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，短期內(nèi)能源類大宗商品價(jià)格可能會(huì)快速上漲。

美國(guó)不斷拱火，烏東局勢(shì)惡化進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。以原油、天然氣為代表的能源將出現(xiàn)一波上漲行情。

能源價(jià)格上漲將加劇歐美通脹預(yù)期，此前相關(guān)國(guó)家試圖通過(guò)各種方式施壓干預(yù)。但OPEC+表態(tài)堅(jiān)持原有增產(chǎn)計(jì)劃，美國(guó)頁(yè)巖油巨頭誓不增產(chǎn)，伊核談判尚未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，短期內(nèi)石油、天然氣價(jià)格較大幅度上漲成為必然。

俄烏沖突將不可避免的加劇歐洲本就嚴(yán)峻的能源供應(yīng)局面，主要能源煤炭、天然氣、電力暴漲，高成本及能源不足都將顯著推動(dòng)歐洲當(dāng)?shù)刂圃焐痰纳�產(chǎn)成本大幅增加。

能源價(jià)格及由此引發(fā)的其他原料價(jià)格上漲都將導(dǎo)致全球其他地區(qū)的紙漿、紙張制造商生產(chǎn)成本持續(xù)增加。

2、國(guó)際海運(yùn)效率下降，航運(yùn)成本上漲將推動(dòng)海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲。

俄烏兩國(guó)是世界谷物、煤炭、鐵礦石、天然氣等物資出口大國(guó)，俄烏沖突及隨之而來(lái)的西方對(duì)俄羅斯的制裁，除了造成全球相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)緊張外，還將導(dǎo)致黑海、亞速海船只航行風(fēng)險(xiǎn)加劇，航運(yùn)業(yè)安全成本增加。

全球海運(yùn)業(yè)本就因疫情影響尚未完全恢復(fù)，俄烏沖突將導(dǎo)致全球相關(guān)產(chǎn)品海運(yùn)鏈短期內(nèi)被打亂重建，加劇當(dāng)下商品供應(yīng)的低效局面，加之能源價(jià)格上漲導(dǎo)致船只航運(yùn)成本提升，都將推動(dòng)海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的繼續(xù)上漲。

3、人民幣匯率短期波動(dòng)加大，長(zhǎng)期變動(dòng)方向?qū)㈦S整體進(jìn)出口形勢(shì)變動(dòng)而變化。

俄烏沖突驟然升級(jí)，國(guó)外資本大舉買入中國(guó)國(guó)債避險(xiǎn)，短期帶動(dòng)離岸人民幣需求上升和匯率上升，波動(dòng)性加大。

從中長(zhǎng)期看，人民幣匯率與出口的整體形勢(shì)有更加緊密的關(guān)系，外需及外貿(mào)環(huán)境變化將左右人民幣變動(dòng)方向。出口規(guī)模增速放緩伴隨著人民幣升值幅度的放緩，如果出口規(guī)模放緩至負(fù)增速，人民幣將相應(yīng)持續(xù)貶值。

4、俄烏局勢(shì)升級(jí)！紙漿價(jià)格持續(xù)上漲

受俄烏事件影響，昨天（22日）早間，造紙板塊一度逆勢(shì)沖高，板塊指數(shù)創(chuàng)近1個(gè)月來(lái)新高；紙漿主力指數(shù)維持在6500以上。

截止2月22日紙漿指數(shù)

同時(shí)，國(guó)際供應(yīng)端近來(lái)也事故連連，受芬蘭造紙工人罷工的影響，UPM210萬(wàn)噸闊葉漿廠延期到2023年3月底投產(chǎn)。2月17日，由于物流運(yùn)輸不暢等諸多問(wèn)題，導(dǎo)致漿廠庫(kù)存接近峰值，加拿大BC省的Taylor漿廠將減少未來(lái)6周的產(chǎn)量，以此降低庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)有2.5萬(wàn)噸以上的減產(chǎn)量，占該漿廠年度產(chǎn)能的10%以上，而此前因?yàn)楹樗�的�?wèn)題，該漿廠已經(jīng)停機(jī)了4周，國(guó)際供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)上升。

另外，由于海外漿廠停產(chǎn)檢修以及海運(yùn)緊張導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)木漿價(jià)格上漲的情況不會(huì)短期緩解，成本端有推動(dòng)紙價(jià)上漲的動(dòng)力。同時(shí)，海外紙價(jià)也不會(huì)在短期快速回落，國(guó)內(nèi)紙張的出口增長(zhǎng)可以繼續(xù)維持。在進(jìn)口減少，出口增加的大背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的紙張供應(yīng)會(huì)相對(duì)減少，紙廠能夠更加容易的推動(dòng)紙價(jià)穩(wěn)步提升。

綜上，俄烏沖突升級(jí)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)紙廠原材料成本持續(xù)上漲，將推動(dòng)其向下游加速價(jià)格傳導(dǎo)。國(guó)外需求在前一階段快速?gòu)?fù)蘇后，通脹壓力持續(xù)加大，持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期減弱。面對(duì)可預(yù)期的海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的上漲，國(guó)內(nèi)紙張持續(xù)擴(kuò)大出口的壓力加大。在內(nèi)需難言樂(lè)觀和產(chǎn)能擴(kuò)張的大背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，行業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)難度都將加大。

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