新廠產(chǎn)能爬坡拉動(dòng)業(yè)績 下一輪擴(kuò)張方向精品包裝

去年以來，紙價(jià)上漲疊加出口不暢讓包裝廠商壓力頗大。在這輪行業(yè)低谷中，頭部廠商擴(kuò)張速度不減，且有向高毛利精品包裝賽道集中的趨勢，這意味著精品包裝領(lǐng)域的集中度有望明顯提升，行業(yè)競爭或?qū)⑦M(jìn)入新階段。

近日，財(cái)聯(lián)社記者趕到紙包裝廠商大勝達(dá)總部。董秘胡鑫表示，自2019年登陸A股以來，公司已通過自建方式完成了一輪擴(kuò)張，隨著這批工廠產(chǎn)能持續(xù)釋放，對業(yè)績的貢獻(xiàn)將逐步體現(xiàn)。另一方面，公司也在推動(dòng)智能化改造，隨著蕭山智能工廠逐步成熟，有望打破過往對人工的高度依賴，進(jìn)一步提升自動(dòng)化水平。

胡鑫告訴財(cái)聯(lián)社記者，下一階段，除正常的區(qū)域擴(kuò)張外，公司重點(diǎn)將以外延并購為主，目標(biāo)進(jìn)入煙酒、電子、高端消費(fèi)品等行業(yè)，為其提供精品包裝服務(wù)，以期優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體盈利。

盈利空間受上下游擠壓

在造紙—包裝產(chǎn)業(yè)鏈中，居于下游的包裝廠商議價(jià)能力明顯弱于上游紙廠，在去年開啟的這一輪造紙強(qiáng)周期中，包裝行業(yè)處境難言樂觀。

對此，胡鑫解釋，主要原因在于行業(yè)集中度，最上游紙漿漲價(jià)在造紙環(huán)節(jié)傳導(dǎo)效果較好，“因?yàn)樵旒埣�中度比較高，相對強(qiáng)勢”。但對包裝廠商來說，由于行業(yè)格局分散，面向上游議價(jià)能力相對較弱，疊加同行價(jià)格競爭風(fēng)險(xiǎn)，所以盈利壓力較大。

財(cái)聯(lián)社記者了解到，在經(jīng)歷2017年那輪紙價(jià)暴漲后，大勝達(dá)也調(diào)整了自身定價(jià)方式�！耙郧拔覀兒涂蛻羰且荒甓ㄒ淮蝺r(jià)格，2016年底原紙價(jià)格暴漲后，相對平穩(wěn)的原紙市場穩(wěn)定性被打破，由此進(jìn)入短期大起大落、長期逐步拉升的通道，造成市場不能固定定價(jià)，很多客戶就改成了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以某個(gè)紙種市場價(jià)格為基準(zhǔn)，一旦浮動(dòng)超過10%以上，雙方就可以重新商定價(jià)格，對大家來說都更合理�！焙�鑫表示。

今年以來，紙漿價(jià)格經(jīng)過去年一輪暴漲依然維持在相對高位。胡鑫表示，除上游成本壓力，下游需求也受到中美貿(mào)易戰(zhàn)、疫情等因素出口不暢。財(cái)聯(lián)社記者從一家衛(wèi)生用品廠商處了解到，當(dāng)前集裝箱運(yùn)費(fèi)幾乎和貨物價(jià)值相當(dāng)，海外客戶無法承受，導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

規(guī)模領(lǐng)先難轉(zhuǎn)化為利潤優(yōu)勢

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)紙包裝行業(yè)CR5為4.9%，同期，澳大利亞紙包裝行業(yè)CR2達(dá)到90%，美國紙包裝行業(yè)CR5為78%。對于國內(nèi)包裝行業(yè)整合難點(diǎn)，國盛證券認(rèn)為主要受三方面影響，即：銷售半徑、準(zhǔn)入門檻以及區(qū)域性。這種情況下，中小產(chǎn)能仍有較多生存空間。

為提升集中度，頭部包裝廠商近年提升了擴(kuò)張步伐，逐步形成了全國布局，但也依然受制于產(chǎn)能爬坡周期較長等影響，短期利潤承壓。

胡鑫告訴財(cái)聯(lián)社記者，公司上市前后在江蘇、四川等地自建了一批工廠，但產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間，目前產(chǎn)能利用率大約60%-70%左右，還在持續(xù)釋放中。據(jù)了解，包裝廠商向外擴(kuò)張的過程中，雖然原有客戶能消化部分產(chǎn)能，但仍需在項(xiàng)目當(dāng)?shù)負(fù)屨夹驴蛻�，因此產(chǎn)能爬坡要耗費(fèi)較長時(shí)間。

除常規(guī)擴(kuò)產(chǎn)，大勝達(dá)也在探索智能化轉(zhuǎn)型，公司位于杭州蕭山的智能工廠年產(chǎn)能為4.5億方包裝制品。胡鑫介紹，該工廠將圍繞紙包裝營銷、生產(chǎn)、物流進(jìn)行全鏈路布局，實(shí)現(xiàn)對行業(yè)趨勢的提前感知，從而提升供需精準(zhǔn)匹配。

外延并購提升精品包裝占比

完成這一輪產(chǎn)能擴(kuò)張后，大勝達(dá)下一步將轉(zhuǎn)向主營精品包裝標(biāo)的進(jìn)行外延式并購。對于這種策略調(diào)整，胡鑫表示，自建項(xiàng)目總體而言周期較長，為進(jìn)一步提升盈利，公司計(jì)劃通過并購進(jìn)入一些精品包裝供應(yīng)鏈，以此優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

據(jù)了解，大勝達(dá)主要為農(nóng)夫山泉、蘇泊爾、順豐等廠商提供紙制外包裝，近三年平均毛利約17%，處于合興包裝和與裕同科技之間。因下游客戶較為分散，公司過往營收表現(xiàn)穩(wěn)定。除常規(guī)外包裝，子公司愛迪爾主營煙包，毛利較高。

胡鑫介紹稱，并購方向主要瞄準(zhǔn)的是酒包以及電子產(chǎn)品、化妝品的精品盒，相關(guān)事項(xiàng)還在推進(jìn)中。財(cái)聯(lián)社記者注意到，中榮印刷集團(tuán)股份有限公司今年提交的招股書顯示，面向日化和食品保健品的精品包裝毛利在23%上下。

由于精品包裝的高毛利優(yōu)勢，吸引一批廠商加大投資布局，可以遇見競爭將非常激烈。該領(lǐng)域龍頭裕同科技持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，宜賓裕同科技智能包裝新項(xiàng)目于2020年投產(chǎn)，全面達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值超過10億。美盈森和新宏澤則分別瞄準(zhǔn)白酒飲料、電子產(chǎn)品進(jìn)行布局。前者的習(xí)水項(xiàng)目、漣水項(xiàng)目均已投產(chǎn)，為習(xí)酒、今世緣等酒企提供中高端包裝服務(wù)。

責(zé)任編輯：任九