造紙概念股大漲背后：成本上漲、利潤倒掛 有造紙廠主動停機

受原材料成本上漲的影響，紙價漲聲一片。

“這兩天不打算發(fā)貨，再壓壓看”，王文是江蘇一家廢紙打包站的負責人，近期紙廠連續(xù)5輪漲價，他手里還有十多車貨，準備等一等再出手。

5月26日A股開盤，造紙板塊繼續(xù)上漲。截至9時40分，岳陽林紙股價直線拉升封漲停板，近4個交易日連續(xù)4連板，股價報8.57/股，總市值154.7億，漲幅緊跟其后的是宜賓紙業(yè)4.59%、青山紙業(yè)4.03%、五洲特紙3.11%、冠豪高新2.89%、齊峰新材2.81%，而新股依依股份則繼續(xù)漲停，5月18日上市以來7連板。

據(jù)東方證券5月23日發(fā)布研報的數(shù)據(jù)顯示，受限塑令影響，成品紙類白卡紙價格自去年5月起開始上漲，均價從5000/噸上漲至如今接近10000/噸關(guān)口；銅版紙均價也從去年5月5000/噸左右上漲至如今7000/噸上下；文化類用紙雙膠紙價格從去年年底開始急速上漲，均價從5000/噸左右上漲至如今7000/噸。

近期，上述三個紙品種的價格均有所回落，而包裝類用紙箱板紙則在回調(diào)后重新上漲。據(jù)東方證券數(shù)據(jù)，箱板紙均價從去年5月4000/噸上下最高上漲至今年3月接近5000/噸，隨后開始回落，最近一周重新恢復漲勢。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的成品紙含稅市場均價，上一周(5月17日至21日)雙膠紙、銅版紙、白卡紙價格分別下跌90/噸、64/噸、54/噸；箱板紙出廠均價上漲117/噸。

國內(nèi)某券商資深輕工行業(yè)分析師對貝殼財經(jīng)記者表示：“2月下旬以來，不少造紙企業(yè)停機檢修，主要原因是原材料供應(yīng)減少，導致成本上漲，企業(yè)也很無奈。”

廢紙回收率達90%超日本歐美

原材料大漲，部分紙廠“停機”

5月25日，據(jù)央視報道，目前，我國的廢紙回收率已經(jīng)高達90%，超過了日本，歐美等發(fā)達國家，但是廢紙的巨大缺口仍然存在。

“還得漲價”，王文表示，他從業(yè)內(nèi)得知，5月25日一大早7點半，東莞一紙廠門口送貨的卡車就排了18輛。

對于紙價上漲的原因，國證券5月25日發(fā)布的研究指出，五月份以來，國內(nèi)主要文化紙企業(yè)和貿(mào)易商再次發(fā)布漲價函，其中文化紙普遍漲價200/噸，白卡紙漲價則達到1000/噸。

“行業(yè)利潤目前是倒掛的，以前基本沒見到過這樣的情況，我們現(xiàn)在全部生產(chǎn)線都在開工，但我們附近有些工廠年后一直都沒有開工�！标惡ｚt(化名)對記者表示，其是某生活用紙造紙廠負責人，“造紙的成本有70%左右來自漿價，我有個朋友，也是做這個，3月份的時候至少一半生產(chǎn)線都停了，利潤倒掛最厲害的時候每噸700多接近800，現(xiàn)在也還是倒掛，不過比當初好一些�！�

國證券表示，由于成本高企，三月份以來，多家造紙企業(yè)宣布停機檢修，背后原因是長纖原料、進口紙量縮減所帶來的供給缺口開始顯現(xiàn)，紙漿原料價格上漲，造成漿價和紙價的倒掛。

今年5月，安信證券全資子公司國投安信期貨有限公司(下稱“國投安信”)對河北河南省部分造紙企業(yè)進行了走訪調(diào)研，并于5月25日發(fā)布調(diào)研報告指出，生活用紙企業(yè)普遍虧損，河北地區(qū)開工不足一半，企業(yè)普遍反饋終端需求不好，有些企業(yè)前期備有低價漿庫存的仍勉強維持開工，但紙漿庫存也不多，現(xiàn)貨采購紙漿生產(chǎn)基本處于虧損狀態(tài)，因此后期等待低價庫存漿消耗殆盡時，生活紙可能面臨上漲。

包裝紙類則是另外一番景象。國投安信指出，包裝紙行業(yè)由于禁廢令的實施，廢紙采購成本抬升較大，但與此同時，終端需求旺盛，下游訂單很好，企業(yè)庫存不高，因此價格在產(chǎn)業(yè)鏈中的傳導非常順暢，企業(yè)仍在連續(xù)提價。

此外，國海證券也指出，廢紙為瓦楞紙及箱板紙的主要原料，今年受到海外疫情以及海運費大幅上漲等因素影響，進口量將大幅下降，國內(nèi)原料總供應(yīng)量下降，原料廢紙成本處于中高位運行，后續(xù)隨著箱板紙逐漸進入旺季，加之禁廢令、成品紙進口有限、禁塑令及線上消費帶來需求增長的共同作用下，紙價維持上行趨勢概率較大。

多家上市公司股價大漲

造紙業(yè)強者愈強的“馬太效應(yīng)”加劇

部分造紙概念股近期錄得較大漲幅。岳陽林紙、宜賓紙業(yè)和青山紙業(yè)近3個交易日(5月21日、24日和25日)漲幅均超20%，分別累計上漲了33.16%、21.33%和21.14%，其中，岳陽林紙已錄得三連板。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股共有24只造紙概念股，今年以來共有7家上市公司股價漲幅在30%以上，分別是依依股份131.88%、岳陽林紙85.92%、宜賓紙業(yè)81.27%、中順潔柔61.76%、晨鳴紙業(yè)61.68%、青山紙業(yè)44.44、齊峰新材32.85%，其中，依依股份是今年的新股。

上市公司岳陽林紙股份有限公司于2004年5月25日登陸上交所主板上市交易，公司主要經(jīng)營文化用紙、工業(yè)用紙、包裝紙生產(chǎn)，同時以林漿紙產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，延伸至生態(tài)行業(yè)，從事林業(yè)勘察設(shè)計、森林碳資產(chǎn)管理、景觀設(shè)計、園林工程施工養(yǎng)護、生態(tài)治理等。

2018年至2020年，岳陽林紙營業(yè)收入分別為70.13億、71.06億和71.16億，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.66億、3.13億和4.14億。

2020年，制漿造紙業(yè)、市政園林、林業(yè)、房地產(chǎn)、化工業(yè)、建筑安裝業(yè)、污水處理分別為岳陽林紙貢獻收入約46.70億、14.27億、2.79億、2.14億、2.03億、6987萬和5459萬，其中，化工業(yè)和制漿造紙業(yè)毛利率在20%以上，分別為42.09%和21.58%。

行情顯示，今年以來，岳陽林紙股價從4.19/股上漲至5月25日收盤價7.79/股，近三個交易日連續(xù)收獲3個漲停板，年初至今股價累計漲幅達85.92%。

5月25日，岳陽林紙披露股票交易風險提示公告，不過其中并未提及紙價上漲，而是“林業(yè)碳匯”。岳陽林紙指出，經(jīng)公司核實，除2017年與殼牌能源(中國)有限公司合作涉及的金額較小未達到披露標準外，公司目前無林業(yè)碳匯交易的相關(guān)業(yè)務(wù)收入，且預(yù)計短期內(nèi)對公司盈利不會產(chǎn)生較大影響。

岳陽林紙在2020年年報中指出，漿板是紙張最主要的原料，2020年1-10月漿板價格處于相對較低價位，從11月開始，漿板價格開始大幅沖高。報告期造紙行業(yè)強者愈強的“馬太效應(yīng)”仍在加劇，行業(yè)集中度在進一步提高。

造紙板塊一季度業(yè)績向好

不少上市公司已布局上游

“原材料漲價之下，一些有布局上游且產(chǎn)品有多品類的公司受影響會相對小一點，甚至能在這一輪漲價中獲益，進一步提高行業(yè)集中度。同時，對于國家碳達峰的要求，布局上游的紙企，在未來也會有更大的價格空間和議價能力�！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)分析師對記者表示。

目前，我國一些造紙龍頭企業(yè)已嘗試在海外林木資源豐富的國家布局產(chǎn)能。玖龍紙業(yè)在美國收購了兩處紙廠和漿廠，并在越南建有160萬噸的造紙產(chǎn)能；山鷹紙業(yè)收購或控股了瑞典、挪威等國多家漿紙廠；太陽紙業(yè)在老撾新建紙廠漿廠，確保原料供應(yīng)。

上市公司山東太陽紙業(yè)股份有限公司于2006年11月登陸深交所中小板上市交易，公司主要經(jīng)營機制紙、紙制品、木漿、紙板的生產(chǎn)和銷售，主要紙產(chǎn)品包括非涂布文化用紙、銅版紙、牛皮箱板紙等。

太陽紙業(yè)2020年年報顯示，公司于2008年開始進入老撾，并于2018年收購博拉老撾漿&種植林有限公司，目前，公司在老撾擁有30萬噸溶解漿、80萬噸高檔包裝紙和40萬噸再生纖維漿的年產(chǎn)能。

2018年至2020年，太陽紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為217.68億、227.63億和215.89億，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.38億、21.78億和19.53億。2020年，漿及紙制品、電及蒸汽和化工產(chǎn)品分別為太陽紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入206.37億、7.95億和1515萬。其中，漿及紙制品和電及蒸汽毛利率分別為18.83%和30.99%。

不過，今年5月以來，太陽紙業(yè)股價并未有亮眼的表現(xiàn)，其在今年1月-2月曾有過一波較大的漲幅，股價從14.43/股最高上漲至2月23日盤中的21.75/股，累計漲幅達50.73%，隨后開始回落。

截至5月25日收盤，太陽紙業(yè)股價報15.00/股，總市值達393.7億，其總市值僅在中順潔柔442.8億之后，位列24家造紙概念股的第二位。

縱觀今年一季度的業(yè)績，24家造紙概念股全部錄得同比增長且無一虧損，其中，齊峰新材、晨鳴紙業(yè)、青山紙業(yè)、博匯紙業(yè)和森林包裝今年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長536.77%、481.42%、446.81%、337.24和250.56%，位列造紙概念股前五位。

從凈利潤的絕對值來看，今年一季度，晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國際和華泰股份分別實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤11.79億、11.08億、8.11億、4.74億和3.27億，位列造紙概念股的前五位。

責任編輯：李敏