元氣森林道歉！無糖飲品大熱背后 “甜蜜戰(zhàn)爭”進入下半場

4月10日，氣森林就宣傳“0蔗糖低脂肪”飲料公開發(fā)表道歉聲明，表示沒有說清楚“0蔗糖”和“0糖”的區(qū)別，引發(fā)了一些誤解，未來將做修正升級。此前，央視新聞發(fā)表微博稱：有專家表示，市面上標稱“零卡零糖”的飲料，甜味大多來自甜味劑，其熱量比高糖分飲料低。

無糖飲品的興盛，源于去年氣森林的“出圈”，號稱好喝不胖的無糖飲品，給了既想快樂，又不想肥宅的人群解饞的辦法。健力寶、雀巢、娃哈哈、農(nóng)夫山泉、喜茶、蒙牛、伊利、銀鷺、無印良品、青島啤酒等相繼上市無糖新產(chǎn)品。

0蔗糖飲品

C位出道的不僅是無糖飲品，背后的代糖行業(yè)迎來了豐收——

2020年內(nèi)，安賽蜜、三氯蔗糖巨頭金禾實業(yè)股價暴漲47%，市值首超200億；

氣森林概念股保齡寶，股價幾乎翻倍；

赤蘚糖醇生產(chǎn)商三生物，新三板摘牌前半年，股價狂漲近6倍，今年1月遞交了招股書沖刺A股；

市占率近50%的木糖醇生產(chǎn)商華康股份，今年2月上市首日達到44%的漲停上限，隨后連獲4個一字漲停板；

甜菊糖苷生產(chǎn)商晨光生物，年銷售收入同比增長1.5倍；

萊茵生物植物提取業(yè)務(wù)營收增長20%

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代糖戰(zhàn)爭的上半場與下半場

4月10日，氣森林發(fā)布致歉聲明“一個遲來的升級”，聲明中稱在乳茶產(chǎn)品的產(chǎn)品標示和宣傳中，沒有說明“0蔗糖”與“0糖”的區(qū)別，容易引發(fā)誤解。

氣森林表示，近期已對乳茶產(chǎn)品做了修正升級，即從2月4日起生產(chǎn)的大部分乳茶和3月18日起生產(chǎn)的全部乳茶，包裝從原來的“0蔗糖低脂肪”改為“低糖低脂肪”。

喜歡甜味、抗拒熱量�！盁o糖”“代糖”“0熱量”成為影響年輕人選購食品飲品時的關(guān)鍵詞，而所謂的代糖指的是基本不參與身體代謝的甜味劑。

三生物在招股書中表示，市場主流的甜味劑從此前的糖精鈉、甜蜜素、阿斯巴甜等逐步發(fā)展至目前的安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、羅漢果甜苷等，此外還有木糖醇、山梨糖醇等為代表的低倍糖醇甜味劑。

在行業(yè)內(nèi)，代糖戰(zhàn)場的上半場是安賽蜜與阿斯巴甜之爭，這二者都是人工合成，安全性與穩(wěn)定性有頗多爭議。

1982年，可口可樂率先推出了無糖健怡可樂，當時采用的甜味劑是安賽蜜。這種甜味劑味道接近白砂糖，口感更好。2005年，可口可樂推出了無糖但更接近原味的零度可樂，甜味劑換成了阿斯巴甜。

安賽蜜與阿斯巴甜都不參與代謝，提取成本很低，甜度是蔗糖的200倍左右，達到1kg蔗糖標準甜度只需要約0.5。

不過有研究表明，在實驗室條件下，阿斯巴甜存在致癌、致盲的風險，安賽蜜在高溫環(huán)境下的降解產(chǎn)物對人有弱毒性。

百事輕怡和百事極度兩款無糖飲品，原本的甜味劑與可口可樂相同。但因上述爭論，后來更換為醋磺內(nèi)酯鉀和三氯蔗糖。

不過，阿斯巴甜和安賽蜜的問題，并沒有在人體實驗中被證實。按照國家相關(guān)規(guī)定，允許在食品飲料中使用的安全添加劑，根據(jù)用量規(guī)范使用，是相對安全的。

代糖戰(zhàn)場的下半場，則是赤蘚糖醇與三氯蔗糖。其中赤蘚糖醇是天然甜味劑，三氯蔗糖為人工合成。

2019年，全球人工甜味劑市場中三氯蔗糖、阿斯巴甜及安賽蜜分別占比24%、24%及12%。三氯蔗糖后來居上，以微弱的優(yōu)勢位列第一。

相比于上一代甜味劑，三氯蔗糖和赤蘚糖醇在副作用和口感上幾乎沒有太多爭議，被認為是更優(yōu)質(zhì)的代糖產(chǎn)品。隨著國內(nèi)大規(guī)模生產(chǎn)，成本也直線下降。

作為天然甜味劑的赤蘚糖醇更符合健康理念，甜味純正協(xié)調(diào)性好，幾乎不經(jīng)人體代謝，但缺點是其甜度只有蔗糖的0.65倍，達到1kg蔗糖標準甜度需要40。而三氯蔗糖的甜度是白砂糖的600倍，達到1kg蔗糖標準甜度甚至比阿斯巴甜更便宜。

不過赤蘚糖醇在消費端更有認知度，可以說是氣森林成就了赤蘚糖醇。

值得一提的是，目前市場上的飲品多用兩三種代糖進行組合，模擬蔗糖的口感。業(yè)內(nèi)專家表示，甜菊糖苷和羅漢果苷都有后苦味，需要和其他甜味劑復配。糖度較低可以用甜味劑替代，用三氯蔗糖、甜菊糖苷和赤蘚糖醇的配比使用。但甜味劑加多了會造成有雜味、后口苦澀感。此外，糖的其他一些功能無法用甜味劑替代。

天然甜味劑生產(chǎn)商迎爆發(fā)式增長

三生物去年10月21日在新三板終止掛牌，今年1月遞交了招股書沖刺A股。這家公司在默默無聞10年后，近兩年迎來了爆發(fā)式增長。

去年1月，三生物的股價僅在14上下。然而就在摘牌前夕，其股價卻表現(xiàn)驚人，8月19日最高上漲到99.31。在9月停牌時，其股價定格在73.98的高位。

2017年以來，天然甜味劑赤蘚糖醇市場進入高速增長時期，總產(chǎn)量從2017年的5.1萬噸增長到2019年的8.5萬噸，復合增速29.10%。

赤蘚糖醇正是在三生物的核心產(chǎn)品。2019年公司赤蘚糖醇產(chǎn)量占國內(nèi)赤蘚糖醇總產(chǎn)量的54.90%，占全球總產(chǎn)量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量最大的企業(yè)。

三生物為可口可樂、農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、達能、莎羅雅等知名消費品牌供貨。2017-2020年6月，公司營業(yè)收入分別為1.21億、2.92億、4.77億和7.83億，復合增速98.55%；凈利潤分別為0.18億、0.68億、1.36億和2.33億，復合增速167.54%。同期赤蘚糖醇收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為100%、95.47%、63.22%、83.13%。2019年，公司的毛利率高達45.77%，比一些飲料企業(yè)還高。

三生物的主要客戶來自海外。2017年至2020年上半年，公司海外營收占總營收的比例分別為75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前五大客戶有4家是美國公司，占總營收50.94%。

“代糖概念股”還有保齡寶、豐原藥業(yè)等，這些股票都在去年夏天迎來大漲。

保齡寶作為氣森林的赤蘚糖醇供應(yīng)商，也受到資本的熱捧。去年夏天，公司股價一個多月時間翻了三倍。

赤蘚糖醇并非保齡寶的核心業(yè)務(wù)。2019年年報顯示，赤蘚糖醇所屬的糖醇類業(yè)務(wù)僅占公司總營收的13.54%，排名業(yè)務(wù)板塊第六位。

不過糖醇類業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的核心動力。2019年，糖醇類業(yè)務(wù)營收2.44億，同比增長24.29%，同期公司其他業(yè)務(wù)的增速僅為約2%；糖醇類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)利潤5052萬，同比增長32.83%，已占到公司利潤的五分之一。

值得一提的是，保齡寶的幾大老股東似乎并不看好。創(chuàng)始人劉宗利去年7月減持738萬股，今年2月減持2493萬股，個人持有的上市公司股份已經(jīng)減持過半。

就在4月7日，第三大股東寧波趵樸富通資產(chǎn)管理中心(有限合伙)計劃在6個月內(nèi)減持1300多萬股，占公司總股本的3.55%。這不是該機構(gòu)第一次大幅減持，寧波趵樸富通此前為保齡寶第二大股東。

還有一些新投資者已籌劃或?qū)嵤┬陆ǔ嗵\糖醇產(chǎn)能計劃。

豐原藥業(yè)去年8月公告，全資子公司擬新建年產(chǎn)30000噸赤蘚糖醇項目，建設(shè)期為一年。但由于疫情影響，項目無法按預期完工。2020年半年報顯示，該項目的進度僅為22%。

山東省日前公布2021年127個重大儲備類項目，其中就有日照樸里生物科技有限公司赤蘚糖醇項目，年產(chǎn)10萬噸，總投資15億。

天風證券研報指出，假設(shè)未來赤蘚糖醇代替5%的白糖市場，那么僅國內(nèi)潛在需求空間有望達到80萬噸。而目前國內(nèi)2019年赤蘚糖醇的產(chǎn)量僅4.62萬噸，這也意味著市場應(yīng)有20倍左右的增長空間。

代糖熱下，它們賺得盆滿缽滿

金禾實業(yè)生產(chǎn)的安賽蜜市占率超過60%、三氯蔗糖產(chǎn)量全球第二，也在本次代糖熱中賺了個盆滿缽滿。

金禾實業(yè)原本是化工企業(yè)，逐步向食品飲料、醫(yī)藥健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。2018年，金禾的食品添加劑營收占比第一次超過化工原料。此后無論是營收還是利潤占比，食品添加劑都已經(jīng)成為金禾最主要的業(yè)務(wù)，且份額仍在穩(wěn)步提升。2020年，食品添加劑占營收比重達51.86%。同比增長2.73%。

2005年德國Nutrinova的安賽蜜專利到期后，金禾實業(yè)開始了安賽蜜的工業(yè)化生產(chǎn)。憑借著技術(shù)和成本優(yōu)勢，金禾的市占率已從2012年的不足30%達到目前的近60%。目前安賽蜜的產(chǎn)能集中度高，CR3已達88%，金禾以57%的產(chǎn)能占比穩(wěn)居世界第一。

2008年前，英國泰萊壟斷了三氯蔗糖的生產(chǎn)專利。專利到期后，2016年，金禾打入三氯蔗糖市場。目前三氯蔗糖的CR3產(chǎn)能為73%，金禾目前以26%的產(chǎn)能占比屈居亞軍，英國泰萊以近三成位列第一。不過金禾的年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項目建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達到8000噸/年，全球領(lǐng)先。截至2020年年報發(fā)布日期，該項目主體工程已經(jīng)完成建設(shè)，項目進度70%。

從2011年到2018年，全球三氯蔗糖需求量由4000噸飆升至近11000噸，增長近200%。目前，三氯蔗糖全球市場年增長率仍保持15%左右。按照15%的復合增長率測算，2021年全球三氯蔗糖需求量將達到17000噸左右。而截至2020年，三氯蔗糖的全球產(chǎn)能約為12000噸，仍有5000噸的需求缺口。

更多代糖生產(chǎn)商殺入戰(zhàn)場

2月9日，功能糖及糖醇產(chǎn)品生產(chǎn)商華康股份在上交所上市，首日達到44%的漲停上限，隨后連獲4個一字漲停板。

2020年年報顯示，華康股份實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億，同比下降12.66%，其中53.21%的營收來自境外；凈利潤3.07億，同比增長13.72%。

主營業(yè)務(wù)為木糖醇、果葡糖漿、山梨糖醇、麥芽糖醇、其他產(chǎn)品，占營收比例分別為：58.78%、15.75%、13.6%、6.25%、5.09%。晶體糖醇的毛利率達41.35%。

華康股份已成為全球主要的木糖醇和晶體山梨糖醇生產(chǎn)企業(yè)之一，木糖醇、山梨糖醇產(chǎn)量的市場占有率位居國內(nèi)同產(chǎn)品企業(yè)前列。2018年，公司木糖醇約占同期國內(nèi)木糖醇產(chǎn)量的48%，占全球產(chǎn)量的18.9%

華康股份與瑪氏箭牌、億滋、不凡帝、費列羅、好時、好麗友、可口可樂、百事可樂、康師傅、農(nóng)夫山泉、娃哈哈、蒙牛等國內(nèi)外知名食品飲料企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。

據(jù)了解，華康股份本次發(fā)行募集資金將投資于年產(chǎn)3萬噸木糖醇技改、年產(chǎn)3萬噸山梨糖醇技改等項目。此外，公司通過自籌資金投建了年產(chǎn)3萬噸高純度赤蘚糖醇項目。

太陽紙業(yè)只是部分產(chǎn)業(yè)涉及代糖制造。公司在深交所互動易回復投資者提問時稱，公司生產(chǎn)的木糖(醇)產(chǎn)品是生產(chǎn)溶解漿的副產(chǎn)品，實際產(chǎn)量有一定限制。

晨光生物為國內(nèi)植物提取行業(yè)規(guī)模最大的上市公司，在全球植物提取行業(yè)位居第一梯隊。其中一種植物提取物是天然甜味劑甜菊糖苷。2020年，甜菊糖生產(chǎn)線技改完成后實現(xiàn)甜菊糖苷與CQA同步提取，產(chǎn)品競爭力大幅提升，全年銷售收入6910萬，同比增長1.5倍。

萊茵生物的甜味劑產(chǎn)品包括甜菊糖苷、羅漢果苷，2020年公司的植物提取業(yè)務(wù)營收增長20.19%，與全球香精巨頭芬美意的4億美天然甜味劑相關(guān)產(chǎn)品獨家分銷合同，年內(nèi)執(zhí)行訂單2.36億。

值得一提的是，公司的羅漢果苷專利即將于2023年到期，公司在去年10月就該專利與吉福思展開互訴，訴訟可能持續(xù)2-3年。兩家公司的羅漢果苷提取物先后通過了美國GRAS認證。

責任編輯：李敏