道恩股份：2020年歸母凈利大漲414.51% 業(yè)務(wù)多點開花增長動能強勁

道恩股份披露了2020年年度報告：公司實現(xiàn)營收44.22億，同比增加61.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.55億，同比大漲414.51%，同時，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2(含稅)。

報告期內(nèi)，公司管理層做出果斷擴產(chǎn)的決策，統(tǒng)籌推進疫情防控與生產(chǎn)經(jīng)營工作，積蓄了高質(zhì)量發(fā)展的新動能，實現(xiàn)了公司業(yè)績跨越式增長。未來隨著下游汽車、家電行業(yè)逐漸恢復(fù)，預(yù)計公司的TPV、改性塑料等產(chǎn)品出貨將持續(xù)向好。

業(yè)績保持高速增長

顯著跑贏行業(yè)均值

公司營收及歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長，且相對于營收同比增速來看，歸母凈利潤同比增速表現(xiàn)更為強勁。進一步來看，《紅周刊》通過梳理數(shù)據(jù)注意到：2016年至2020年，公司營收及歸母凈利潤處于連續(xù)上升的通道，其中，營收由8億增加至44.22億，年復(fù)合增速為53.33%；歸母凈利潤由0.79億上漲至8.55億，年復(fù)合增長率為81.38%，呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢；橫向?qū)Ρ葋砜矗瑲w母凈利潤增速方面，道恩股份的增速顯著高于同期同業(yè)可比上市公司143.71%的算數(shù)平均值，這一定程度反映出公司主營產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)具有較強的競爭力。

此外，值得一提的是，公司2020年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為8.6億，同比大漲357.45%，且近三年處于連續(xù)上升通道，凸顯出公司較強的經(jīng)營“造血”能力。同時，公司ROE表現(xiàn)也相對可觀，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，公司ROE(加權(quán))分別為13.75%、16.39%、56.42%，不僅呈現(xiàn)出連續(xù)增加的趨勢，而且高于滬深兩市市值相近的20家可比公司平均值及中位值。

反觀產(chǎn)品條線方面，年報顯示，報告期內(nèi)，公司改性塑料類產(chǎn)品實現(xiàn)營收35.78億，同比大漲80.18%；熱塑性彈性體類營收為4.26億，同比增加7.79%；色母粒類實現(xiàn)營收2.22億，同比上漲21.17%�？梢钥吹剑�公司各個條線產(chǎn)品營收均呈現(xiàn)出同比增長的態(tài)勢，體現(xiàn)出較好的市場景氣度。同時，報告期內(nèi)，公司熱塑性彈性體在建產(chǎn)能1.1萬噸、色母粒在建產(chǎn)能0.5萬噸均已建設(shè)完成，且公司于2020年7月發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金投資建設(shè)道恩高分子新材料項目，目前12萬噸的改性塑料在建產(chǎn)能正在建設(shè)中。

考慮到目前改性塑料行業(yè)正迎來景氣拐點，一方面在技術(shù)和規(guī)模的門檻下，市場份額向龍頭集中，另一方面上游原材料擴產(chǎn)和油價大跌下，行業(yè)盈利性顯著提高。同時，公司積極拓展TPV彈性體在新能源汽車、軌道交通、建筑工程等領(lǐng)域的用途，且TPIIR、HNBR和DVA等特種橡膠工藝實現(xiàn)突破，已經(jīng)逐步進入下游醫(yī)用和汽車輪胎等應(yīng)用市場，即將進入快速放量階段。未來，在國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)材料升級的雙重作用下，公司有望持續(xù)快速增長，由此，中銀國際證券、華西證券等多家券商給予公司“增持”“買入”投資評級。

技術(shù)積累深厚

客戶優(yōu)質(zhì)提供可持續(xù)發(fā)展保障

為滿足下游客戶對產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升的要求，公司堅持自主創(chuàng)新，在不斷優(yōu)化已有優(yōu)勢產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大研發(fā)投入。報告期內(nèi)，公司共計投入研發(fā)費用1.82億，同比大漲83.69%，且研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例也由3.62%增加至4.11%。同時，截至報告期末，公司共計擁有研發(fā)人員245人，同比增加7.93%，并累計取得79項專利。

公司協(xié)同北京、青島、龍口研發(fā)中心力量，推動技術(shù)和產(chǎn)品不斷升級，強化項目儲備及新產(chǎn)品的研發(fā)。繼續(xù)加強對彈性體、改性塑料、可降解材料研發(fā)平臺投入，做好動態(tài)硫化平臺、酯化合成平臺、氫化平臺技術(shù)研發(fā)儲備。

以熱塑性彈性體為例，公司自主開發(fā)的“完全預(yù)分散-動態(tài)全硫化”制備TPV的成套工業(yè)化技術(shù)，形成了包括產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝和制造裝備在內(nèi)的成套TPV制備工業(yè)化技術(shù)，具有突出的自主創(chuàng)新能力，被國務(wù)院授予“國家科學(xué)技術(shù)獎技術(shù)發(fā)明二等獎”。

外延并購實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張

打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化

國信證券此前曾在研報中測算，國內(nèi)生物降解塑料需求空間巨大，一次性餐具、一次性塑料袋、農(nóng)用地膜和包裝用塑料薄膜四大重點應(yīng)用領(lǐng)域合計約有1017萬噸的潛在需求空間。

作為改性塑料領(lǐng)域的頭部企業(yè)，道恩股份積極布局可降解塑料黃金賽道，以進一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司正在形成一體化、平臺化發(fā)展，實現(xiàn)規(guī)�；瘏f(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)品的市場競爭力持續(xù)增強。早在2021年1月，公司即與中紡院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬計劃投資建設(shè)12萬噸/年生物可降解樹脂(PBAT)項目，其中一期項目6萬噸/年連續(xù)聚合生產(chǎn)裝置將委托中紡院承接，雙方合同總金額為2.65億。同時，據(jù)年報顯示，公司在生物可降解技術(shù)方面已經(jīng)形成了系列產(chǎn)品儲備，2個系列材料已取得歐盟TUV生物降解認證，下游客戶制品(包裝袋)已取得歐盟、日本、美國等多種認證，并小批量出口。

此外，公司主動布局對外投資，公司與重慶市江津區(qū)珞璜工業(yè)園發(fā)展中心簽訂《項目投資協(xié)議》，公司以自籌資金設(shè)立全資子公司道恩高分子材料(重慶)有限公司并以上述公司為項目實施主體投資建設(shè)山東道恩高分子材料西南總部基地項目，項目建設(shè)內(nèi)容為建設(shè)改性塑料等產(chǎn)品生產(chǎn)基地及研發(fā)中心。

責任編輯：李敏