多領(lǐng)域市占率第一!這家紙企外資加倉(cāng)超10倍 新切入煙草領(lǐng)域

發(fā)布日期:2021-03-02   來源:財(cái)經(jīng)達(dá)人

限塑令推動(dòng)包裝紙?zhí)娲枨笊闲,物流、傳統(tǒng)煙草用紙保持增長(zhǎng)。受政策推動(dòng),近年食品級(jí)紙包裝、紙吸管以及醫(yī)療用口罩、針筒等紙包裝逐步替代塑料產(chǎn)品,下游需求旺盛,市場(chǎng)空間廣闊。

2020年,仙鶴股份食品級(jí)和醫(yī)療級(jí)包裝紙銷售實(shí)現(xiàn)放量,同比增長(zhǎng)超50%,預(yù)計(jì)21年有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。此外,2020年國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)30.8%,21年與三大國(guó)際煙草巨頭展開合作,物流標(biāo)簽離型用紙和煙草用紙需求增長(zhǎng)將為公司收入端貢獻(xiàn)增量。

多領(lǐng)域市占率第1,5年業(yè)績(jī)復(fù)合增速超30%

仙鶴股份深耕特種紙行業(yè)二十余年,擁有煙草行業(yè)用紙、商務(wù)交流及防偽用紙、食品與醫(yī)療包裝用紙、標(biāo)簽離型用紙、熱轉(zhuǎn)印用紙等九大系列60多個(gè)品種產(chǎn)品,且在多個(gè)賽道穩(wěn)居市占率第一名。

多賽道覆蓋,令其具備根據(jù)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的景氣度,制定合適的生產(chǎn)、銷售計(jì)劃。

由于仙鶴股份的機(jī)臺(tái)具備多品種切換能力,因此每年均能加大高景氣紙種產(chǎn)能調(diào)配,降低弱景氣紙種的產(chǎn)量,令公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于穩(wěn)定成長(zhǎng)的狀態(tài)。2015-2019年公司營(yíng)收由19.1億增長(zhǎng)至45.7億,年均復(fù)合增速為24.4%;歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速達(dá)33.6%。

布局食品、醫(yī)療等領(lǐng)域,產(chǎn)能釋放達(dá)80萬噸

仙鶴股份的食品卡紙成功進(jìn)入利樂供應(yīng)鏈,搶占厚型液包市場(chǎng)份額。

在紙代塑的趨勢(shì)中,公司紙吸管、食品包裝紙儲(chǔ)備齊全;醫(yī)療用紙方面,短期疫情提振需求,中長(zhǎng)期BOPP膜替代進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

此外,中期來看,快遞較高的景氣度驅(qū)動(dòng)標(biāo)簽離型紙和熱敏紙市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng),公司市場(chǎng)份額分別位居第二、第一名。

煙草方面,公司通過與外方合資,積極入局國(guó)外煙草巨頭體系,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局新型HNB緩釋材料。2021-2022年公司將持續(xù)釋放產(chǎn)能,國(guó)金證券預(yù)計(jì),2021年有效產(chǎn)能超80萬噸,2022年產(chǎn)能至少110萬噸,產(chǎn)能釋放復(fù)合增速超35%。

自建原材料生產(chǎn)線,估值有望上行

自2020年8月以來,漿價(jià)出現(xiàn)大幅上漲,當(dāng)前針葉漿/闊葉漿單噸價(jià)格6605/5128,較8月底上漲幅度43.7%/42.6%。

國(guó)金證券預(yù)計(jì),未來三年漿價(jià)中樞將進(jìn)入上行周期,從歷史數(shù)據(jù)看,2018年公司的毛利率下滑,主要受制于漿價(jià)大幅上漲,部分紙品是年度定價(jià)導(dǎo)致成本壓力無法傳導(dǎo)。

目前仙鶴股份已經(jīng)開始積極自建漿線,提升木漿自給率。伴隨木漿自給率的上升,公司的毛利率將趨于穩(wěn)定,強(qiáng)化利潤(rùn)增長(zhǎng)的確定性,公司內(nèi)在估值水平中長(zhǎng)期趨勢(shì)上行。

責(zé)任編輯:任九

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