2021春節(jié)假期后首周紙漿系商品市場行情盤點

2月份正值春節(jié)，進口木漿現(xiàn)貨市場一改往日，價格持續(xù)攀升，據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月份針葉漿均價6603/噸，同比上漲46.55%，環(huán)比上漲7.47%；闊葉漿均價5205/噸，同比上漲39.33%，環(huán)比上漲10.85%。

春節(jié)之后首周，紙漿期貨價格持續(xù)攀升，最高價突破7000/噸，再創(chuàng)上市以來新高，帶動現(xiàn)貨市場報盤上揚，針葉漿、闊葉漿累計上漲250-600/噸，由于紙廠消耗自身原料庫存為主，市場成交仍顯清淡。

進口木漿外盤上調(diào)、下游原紙漲價函陸續(xù)發(fā)布，成為漿市報盤上揚的助力

據(jù)了解，依利姆3月木漿外盤報價公布，其中針葉漿報900美/噸，較上輪提漲90美/噸；闊葉漿報750美/噸，較上輪提漲120美/噸；本色漿報620美/噸，較上輪提漲50美/噸。

紙漿期現(xiàn)聯(lián)動性增強，同時除中國市場美金報盤上漲以外，國外其他市場漲價函陸續(xù)公布，全球基本形成共振。美國Domtar公司宣布于3月起提高北美市場北方漂白針葉漿（NBSK）面價120美/噸；瑞典Rottneros（玫瑰河）公司宣布2月10日起調(diào)漲出口東南亞市場化機漿（BCTMP）價格75美/噸；同時國外原紙生產(chǎn)企業(yè)亦有漲價意向。

下游部分生活用紙企業(yè)發(fā)布漲價函，提漲原紙價格300-400/噸，執(zhí)行時間在2月19日及之后。文化用紙企業(yè)曾發(fā)布漲價函，提漲3月份原紙價格300-500/噸，白卡紙年前亦有漲價函發(fā)布。

進口木漿外盤、下游紙企原紙漲價函接踵而至，進一步提振市場信心。

漿市基本面改觀不大，紙漿港存、消耗量皆如預期

2021年春節(jié)期間，多數(shù)漿廠維持正常排產(chǎn)，樣本企業(yè)行業(yè)總開工負荷率維持75%以上，紙漿消耗量及下游原紙企業(yè)開工負荷窄幅下探，港口紙漿庫存窄幅累庫。由于僅窄幅累庫，疊加紙廠開工負荷下降有限，因此基本面的窄幅波動并未能影響紙漿期貨強勢運行，且持續(xù)帶動現(xiàn)貨報盤上揚。

據(jù)監(jiān)測樣本企業(yè)情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，紙漿系原紙春節(jié)期間開工負荷較上周下降0.22-7.83個百分點不等，受此影響，紙漿消耗量總體下降1.54萬噸，各紙種紙漿消耗量分別較上周下降0.55-9.30個百分點，符合卓創(chuàng)資訊預期。

據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)主要港口及地區(qū)紙漿庫存春節(jié)后首周較節(jié)前有不同幅度變化，其中青島港、常熟港、高欄港、保定地區(qū)較上周增加4.84%-114.29%，天津港則因前期到貨相對較少，庫存窄幅下降，總體庫存來看，周度庫存較節(jié)前增加16.94%，符合卓創(chuàng)資訊預期。

后市影響因素分析：

利空因素：

成本面分析來看，3月份依利姆針葉漿外盤面價900美/噸，粗略估算針葉漿到港成本在6600/噸以上，但據(jù)紙漿期貨價格略低300/噸以內(nèi)，而且由于紙廠對高價接受度偏低，目前現(xiàn)貨成交價格仍貼水盤面，進口木漿現(xiàn)貨市場價格上行阻力仍存。

不確定性因素來看，公共衛(wèi)生事件不確定性會影響供需，從出口來看，2020年除生活用紙以外，其余紙種均有不同幅度下滑，因此建議關(guān)注2021年1月份海關(guān)數(shù)據(jù)；從進口來看，整體影響不大，2020年中國木漿進口量2547.43萬噸，同比增長10.27%，其中進口闊葉漿穩(wěn)定供應中國市場，同比增加16.67%。Iba公布數(shù)據(jù)顯示，2020年巴西國內(nèi)生產(chǎn)紙漿比2019年增長6.4%，是歷史上第二高水平，而巴西出口到中國的闊葉漿量占其總闊葉漿量的46%，疊加巴西280萬噸闊葉漿產(chǎn)能后期的釋放，長期來看，巴西將持續(xù)穩(wěn)定供應中國市場。

紙廠原料庫存方面，由于2020年四季度紙漿價格的持續(xù)上漲，紙廠積極補庫，規(guī)模紙廠原料庫存在3-6個月，原料供應相對穩(wěn)定，紙廠對高價接受度相對偏低。

利好因素：

從供應方面來看，1月份巴西、智利出口到中國闊葉漿量環(huán)比分別下降39.17%、7.35%，對應中國3月份到貨相對減少，一定程度上緩解漿市供應壓力。

從另一個方面來看，規(guī)模紙廠原料安全庫存較為穩(wěn)定，抗風險能力較強。下游原紙漲價函的陸續(xù)發(fā)布，疊加2021年宏觀利好、黨建、馬上到來的節(jié)后補庫、秋季教輔教材等因素支撐，紙廠對后市預期良好，或共同助推漿價提漲。

此次提漲，為大宗商品的共同上漲，在此輪周期內(nèi)，漿價獲助力。

針葉漿在外盤成本面、期貨金融屬性、下游原紙漲價函、業(yè)者預期等多方因素影響下，針葉漿報盤延續(xù)偏強走勢。闊葉漿雖有新增產(chǎn)能釋放，但投放時間集中在下半年，整體來看，短期闊葉漿或跟隨針葉漿價格持續(xù)調(diào)漲。

值得注意的是，漿、紙價格拉漲幅度不斷擴大，實際終端落地情況及內(nèi)需外貿(mào)情況亦需關(guān)注，目前紙漿期貨受資金面影響較大，若后期基本面支撐難以有效跟進，恐有回歸基本面風險。

長期來看，伴隨著紙漿新增產(chǎn)能的不斷釋放，漿紙一體化進程加快，行業(yè)集中度持續(xù)提升或帶來行業(yè)利潤的有效改善，疊加宏觀轉(zhuǎn)好預期及紙漿期貨服務實體功能作用的逐步顯現(xiàn)，造紙行業(yè)或開啟新一輪周期。

以上僅是基于基本面的分析，目前紙漿期貨與基本面運行態(tài)勢仍有一定差距，短期建議關(guān)注紙漿期貨動向、業(yè)者預期、龍頭企業(yè)動向、資金走向等。

責任編輯：任九