造紙行業(yè)全面回暖 行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)受益禁廢令

2021年1月以來，山東晨鳴、山東太陽、山東華泰紙業(yè)等紙廠陸續(xù)發(fā)布2021年1月漲價函以及停機計劃，計劃漲價200—500/噸，部分中小紙廠價格跟漲100/噸，受停機影響供需關(guān)系，預計漲價有望持續(xù)。造紙行業(yè)似乎已經(jīng)告別了寒冬，開啟了新一輪的復蘇。

“禁廢令”改變造紙原料格局

記者從生態(tài)環(huán)境部獲悉，自2021年1月1日起，我國將禁止以任何方式進口固體廢物�！皬U紙”也在禁止目錄中。作為國內(nèi)造紙行業(yè)重要生產(chǎn)原料，“廢紙”的徹底“禁入”對國內(nèi)造紙原料結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級無疑將起到巨大的推動作用。在這一消息的刺激下，漿紙一體化龍頭晨鳴紙業(yè)股價應聲大漲。

事實上，供需兩端對于驅(qū)動此輪紙品價格上漲均有作用，但主要是原材料成本的上升。根據(jù)原材料的分類，紙漿主要分為木漿、廢紙漿及非木漿(竹漿、草漿等)，而木漿根據(jù)木材樹種不同分為闊葉漿和針葉漿等。不同的紙種所用紙漿品種也不盡相同，像卷紙、餐巾紙等生活用紙的原材料主要由30%左右的針葉漿和70%左右的闊葉漿組成。數(shù)據(jù)顯示，針葉漿、闊葉漿現(xiàn)貨12月當月漲幅分別為13.9%、17.1%，比起全年最低價格分別上漲了825/噸、600/噸。

紙漿價格的上漲也是有多方面因素造成的。從供需格局上來看，根據(jù)PPPC的最新數(shù)據(jù)，2020年全球針葉漿產(chǎn)量預計為2798.5萬噸，同比下降2%，而闊葉漿2020年全球產(chǎn)量預計為3798.5萬噸，同比僅增長0.2%左右。隨著造紙行業(yè)的的加速復蘇和復產(chǎn)，對于紙漿的需求提升。與此同時，木漿行業(yè)的供給格局相對集中，境外大型漿企集中度提升，由此造成了其價格話語權(quán)強，可以通過控制產(chǎn)能投放速度來控制漿價。

在此背景下，紙漿自給能力，尤其是木漿自給能力成為未來數(shù)年中造紙企業(yè)最核心的競爭力之一。

龍頭紙企提前布局

晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)等國內(nèi)具備一定實力的造紙企業(yè)無一不在探索紙漿自給的路徑。

據(jù)悉，晨鳴紙業(yè)的漿、紙一體戰(zhàn)略的提出始于2005年。從2005年位于廣東湛江的第一個木漿生產(chǎn)項目奠基開始，經(jīng)過十余年的發(fā)展，晨鳴紙業(yè)五大生產(chǎn)基地已全部實現(xiàn)紙漿的自給。

在木漿的上游，晨鳴紙業(yè)先后在廣東、湖北、江西等地建立了原料林基地。截至2019年底，原料林面積達100多萬畝。在林漿紙一體化的道路上，奠定了絕對優(yōu)勢。

有分析師表示，在造紙行業(yè)，對于原料的掌控力是企業(yè)的核心競爭力，在現(xiàn)行環(huán)保政策升級，行業(yè)集中度提升的行業(yè)背景下，擁有原料自給能力，甚至在未來可能有余力填補行業(yè)原料缺口的企業(yè)，將會在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢中持續(xù)受益。

優(yōu)勢將向龍頭集中

數(shù)據(jù)顯示，紙及紙板的生產(chǎn)量和消費量從2015年的10710萬噸和10352萬噸增至2019年的10765萬噸和10704萬噸，預計2020年和2021年依然會保持穩(wěn)定增長，供需平衡的狀態(tài)。

趨勢表明，在上游原材料漲價的背景下，頭部紙企的優(yōu)勢反而被凸顯出來。大型紙企，通常會保有6個月左右用量的紙漿庫存，通過調(diào)節(jié)庫存和金融套期手段，大型紙企對于紙漿價格的上漲往往并不敏感。而且晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)這樣的漿紙一體化的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)紙漿的全部或者部分自給，受紙漿價格上漲影響較小，具備較高的成本優(yōu)勢。

展開來看，紙類制品目前主要可以分為文化紙、包裝紙和生活用紙三大類，其中，包裝紙中的白卡紙是此次漲幅最為突出的一類。白卡紙作為高端包裝用紙，主要應用在藥品、化妝品、乳飲料、服裝等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的需求近兩年均保持著7%—9%的增長。由于環(huán)保政策和區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的共同作用，2020年杭州富陽地區(qū)將有250萬噸的白板紙產(chǎn)能將被清退，這部分市場需求將由白卡紙?zhí)娲�，白卡紙將成為未來造紙行業(yè)的重要發(fā)展方向。

在原料供給端起步較早的晨鳴紙業(yè)，堅定發(fā)展?jié){、紙一體化戰(zhàn)略。目前公司各生產(chǎn)基地均配有木漿生產(chǎn)線，木漿總產(chǎn)量約430萬噸，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)原料自給的造紙企業(yè)。

從2005年晨鳴紙業(yè)率先在廣東湛江布局木漿生產(chǎn)項目開始，發(fā)展至今，公司已實現(xiàn)各大生產(chǎn)基地的紙、漿產(chǎn)能匹配。與此同時，晨鳴紙業(yè)通過漿、紙一體化戰(zhàn)略的落實和推進，推動產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，實現(xiàn)擴大自身競爭優(yōu)勢與引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級并舉。

公開資料顯示，現(xiàn)階段，國內(nèi)木漿年需求量約3300萬噸，其中自主供給量僅能滿足國內(nèi)三成左右的需求，且隨著環(huán)保政策的不斷加碼，中短期內(nèi)木漿缺口預計還將進步擴大。

有行業(yè)分析師表示，大型紙企對原料端的布局，其最終目的都是希望通過對核心環(huán)節(jié)的掌控掌控塑造核心競爭力。以晨鳴紙業(yè)為代表的行業(yè)龍頭，已經(jīng)通過對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的合理布局和落地實施，提前鎖定了競爭優(yōu)勢。從目前的行業(yè)需求增速和漿產(chǎn)能增速看，這種優(yōu)勢在短期內(nèi)很難打破。

不過，也有券商機構(gòu)認為，近期市場對紙價看漲預期強烈，但從庫存、訂單情況等指標來看，目前基本面改善跡象尚不明顯，面對春季躁動行情需要謹慎應對，建議持續(xù)關(guān)注終端紙品漲價落實程度、下游采購意愿和訂單成交情況以及庫存去化情況。其中龍頭規(guī)模紙廠擁有資金及技術(shù)優(yōu)勢，紛紛投資建設(shè)新的原料生產(chǎn)基地，自有漿產(chǎn)能充足，不僅無懼成本上漲壓力，而且相對中小紙廠利潤空間提升，未來市場份額有望進一步向頭部集中。

責任編輯：王磊