博匯紙業(yè)凈利與股價(jià)齊升黃志源年賺86億 高負(fù)債率仍存擬高價(jià)定增50億解壓

換了實(shí)控人一年后的博匯紙業(yè)秀出了首份業(yè)績(jī)。

1月16日，博匯紙業(yè)公告預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)超過(guò)8億，同比增長(zhǎng)超5倍。

而投資者對(duì)此或早有預(yù)期，股價(jià)一年左右增長(zhǎng)2.5倍左右。一年前印尼金光集團(tuán)董事長(zhǎng)黃志源低位耗資30億左右入主博匯紙業(yè)，一年左右時(shí)間如今賺得86億左右，收益2.8倍。

2019年博匯紙業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，前任實(shí)控人楊延良博匯集團(tuán)質(zhì)押股權(quán)較高，黃志源算是“乘虛而入”，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。不過(guò)一年后公司一直存在的償債壓力目前并未消除。

截至2020年前三季度博匯紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率70.57%，連續(xù)近三年在70%以上，居A股造紙行業(yè)第三，遠(yuǎn)高于同行。此次公告業(yè)績(jī)預(yù)增的同時(shí)公司籌劃定增募資50億償債及技改，若募資成功償債壓力有望緩解。

預(yù)計(jì)凈利超8億增5倍

博匯紙業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為膠印紙、書(shū)寫(xiě)紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及批準(zhǔn)范圍的自營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)及“三來(lái)一補(bǔ)”業(yè)務(wù)。

2017年紙產(chǎn)品價(jià)格上漲，造紙行業(yè)景氣度上升，博匯紙業(yè)凈利潤(rùn)曾達(dá)到8.56億，當(dāng)年凈利潤(rùn)同比增速達(dá)325.26%�？呻S后連續(xù)兩年產(chǎn)品需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，整體行業(yè)景氣度不高，公司業(yè)績(jī)陡轉(zhuǎn)之下。

在那期間，博匯紙業(yè)銷(xiāo)售機(jī)制紙從2017年的183.18萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2019年的224.83萬(wàn)噸，而公司凈利潤(rùn)僅為1.34億，兩年下降超八成。急速擴(kuò)張反而使得負(fù)債率陡增十個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增至新高達(dá)5.12億，

受業(yè)績(jī)影響，博匯紙業(yè)股價(jià)2019年1月曾下跌到最低點(diǎn)僅2.79億，也就是在這個(gè)時(shí)候黃志源看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，從2019年6月開(kāi)始其控制旗下金光紙業(yè)及一致行動(dòng)人巨資增持博匯紙業(yè)，2019年底入主成為實(shí)控人。

正是黃志源入主后的這一年，受環(huán)境監(jiān)管加強(qiáng)、禁止進(jìn)口固體廢物等國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的變化，白卡供需逆轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度回暖，博匯紙業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)了大爆發(fā)。

博匯紙業(yè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸高檔牛皮箱板紙項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬(wàn)噸高強(qiáng)瓦楞紙項(xiàng)目及子公司江蘇博匯二期年產(chǎn)75萬(wàn)噸高檔包裝紙板項(xiàng)目于2019年下半年投產(chǎn)。新投產(chǎn)機(jī)臺(tái)2020年全年生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。公司產(chǎn)品銷(xiāo)量和價(jià)格在2020年度穩(wěn)步上升。

前三季度博匯紙業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為93.27億、5.27億，同比增長(zhǎng)43.43%、284.72%，當(dāng)年產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度同比超過(guò)30%；1月16日，博匯紙業(yè)公告預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)為8.22億至8.49億，與上年同期相比增加近7億，同比增加514.15%到534.38%。

博匯紙業(yè)業(yè)績(jī)猛增有行業(yè)景氣度回暖的原因，不過(guò)如此大的漲幅有望躋身去年主要造紙廠(chǎng)榜首，特別是公司財(cái)務(wù)狀況已明顯好轉(zhuǎn)。2020年前三季度公司毛利率18.26%，凈利率5.66%，均遠(yuǎn)高于前兩年，同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅?1.86億，同比增125.85%。

由于博匯紙業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)，去年全年公司股價(jià)已從5每股左右增長(zhǎng)至目前17.85每股，增幅達(dá)2.5左右。

定增50億技改及償債解壓

黃志源控制的金光紙業(yè)及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、受讓博匯集團(tuán)100%股權(quán)以及2020年8月發(fā)出全面要約收購(gòu)(僅受讓6100股)，至此2019年底博匯紙業(yè)實(shí)際控制人變更為黃志源，黃志源旗下博匯集團(tuán)、寧波管箱和金光紙業(yè)合計(jì)持有公司48.84%的股份。

黃志源合計(jì)耗資約30億左右，成本不到5塊。而股價(jià)飆升后目前博匯紙業(yè)總市值達(dá)238.6億，黃志源持股市值達(dá)116.53億，一年時(shí)間黃志源賺得86億左右，收益近2.8倍。

業(yè)績(jī)猛增、股價(jià)創(chuàng)出新高等確實(shí)值得博匯紙業(yè)喜上心頭，不過(guò)公司的償債壓力并未因此解除。

2019年博匯紙業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，籌劃投資17.19億建設(shè)年產(chǎn)45萬(wàn)噸高檔信息用紙項(xiàng)目。截至2020年6月末，項(xiàng)目已累計(jì)投入9.58億。從2017-2020年前三季度公司投資性現(xiàn)金流凈流出合計(jì)54.25億，基本與同期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入金額持平，而籌資活動(dòng)累計(jì)幾乎未流入。

2020年前三季度末，博匯紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率70.57%，一直在較高水平，僅次于宜賓紙業(yè)(82.24%)、晨鳴紙業(yè)(73.57%)，位居第三，其他造紙企業(yè)多數(shù)在30%左右。博匯紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別僅為0.59、0.37。

截至2020年前三季度博匯紙業(yè)賬上資金25.70億，短期借款和長(zhǎng)期借款分別達(dá)49.22億、28億，還有應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款35.40億，償債金額遠(yuǎn)高于賬上貨幣資金。近兩年財(cái)務(wù)費(fèi)用均在4億以上，前三季度達(dá)到4.39億，還在不斷增長(zhǎng)中，削弱了盈利能力。

此次博匯紙業(yè)公布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)擬定增募資50億用于綠色環(huán)保能源綜合利用項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目、高檔包裝紙板5號(hào)機(jī)、6號(hào)機(jī)生產(chǎn)線(xiàn)改造項(xiàng)目、化機(jī)漿配套廢液綜合利用項(xiàng)目以及15億償還銀行貸款。

同花順顯示，博匯紙業(yè)2004年上市，此后增發(fā)及可轉(zhuǎn)債募資24.32億，近十年未有募資，累計(jì)分紅2.87億，分紅率8.44%。此次公司直接拋出如此大的規(guī)模較為罕見(jiàn)。公司稱(chēng)通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金并償還銀行貸款，可有效降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用、財(cái)務(wù)成本，也可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，資本結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。

分析人士認(rèn)為，在博匯紙業(yè)股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高的時(shí)刻，公司拋出定增計(jì)劃可以在發(fā)行較少股份的情況下募資更多資金，同時(shí)在目前造紙行業(yè)景氣度回暖，公司盈利大增的背景下募資，投資者或也有較強(qiáng)的意愿參與。不過(guò)投資者是否買(mǎi)賬，暫是未知數(shù)。

本次公司非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量擬不超過(guò)4.01億股股份(占發(fā)行后總股本的比例為23.08%)。實(shí)控人黃志源不參與認(rèn)購(gòu)，若按照本次發(fā)行股票數(shù)量上限進(jìn)行發(fā)行，發(fā)行完成后黃志源合計(jì)控制公司股份的比例為37.57%，仍為公司實(shí)際控制人。

責(zé)任編輯：李敏