無懼預虧利空六連板 宜賓紙業(yè)虛火

進入2021年，造紙板塊躁動不安的上升邏輯正在釋放。

1月13日，宜賓紙業(yè)成功喜提“六連板”，在當日上午10點16分封住漲停，全天再未開板。最終，宜賓紙業(yè)以14.52/股報收，總量為19.44萬手，總額2.76億，換手率高達10.99%。

2021年開年后，宜賓紙業(yè)迎來了“開門紅”。年初至今的9個交易日中，宜賓紙業(yè)股價漲幅已高達80.15%。

而在1月12日晚間，宜賓紙業(yè)發(fā)布2020年度業(yè)績預虧公告，預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-9800萬，扣非凈利潤約為-1.69億。針對預減原因，宜賓紙業(yè)表示，系受全球疫情影響、產品綜合毛利率下降、固定費用增加等。在此之前，1月5日晚間，宜賓紙業(yè)公告顯示，其董事長易從、總經理王曉華二人雙雙請辭。

不過，受行業(yè)板塊整體景氣度上升，業(yè)績低迷、高管變動都沒能攔得住宜賓紙業(yè)的股價大漲。據(jù)公開報道，2020年12月以來，全國各地紙品價格多有上漲。在“六連板”之后，宜賓紙業(yè)是否能夠延續(xù)漲停神話，市場將持續(xù)觀察。

宜賓紙業(yè)喜提六連板

1月13日早盤，已經連續(xù)五連板的宜賓紙業(yè)終于打開漲停板，漲幅不斷收窄至4%。不過，這樣的波動并未延續(xù)多久。上午10點16分，宜賓紙業(yè)再次封住漲停，全天再未開板。在“六連板”之后，宜賓紙業(yè)當日以14.52/股報收，總量為19.44萬手，總額2.76億，換手率高達10.99%。

近年來，宜賓紙業(yè)股價表現(xiàn)低迷。而在2021年開年后，宜賓紙業(yè)卻迎來了“開門紅”。年初至今的9個交易日中，宜賓紙業(yè)股價漲幅已高達80.15%。

1月13日，宜賓紙業(yè)因“連續(xù)三個交易日內，漲幅偏離值累計達20%”，再次登入當日龍虎榜。連續(xù)三個交易日內，宜賓紙業(yè)漲幅達到33.09%，累計偏離值29.16%，區(qū)間成交額5.83億。在此之前，1月8日和1月11日，宜賓紙業(yè)分別因“連續(xù)三個交易日內，漲幅偏離值累計達20%”和“振幅值達15%”而兩度上榜。

在1月13日的榜單之上，出現(xiàn)了2家實力營業(yè)部的身影。買一為光大證券北京總部基地證券營業(yè)部，該席位買入1263.85萬。賣一為財通證券杭州上塘路證券營業(yè)部，該席位賣出2550.60萬。此外，買五席位的湘財證券臺州祥和路營業(yè)部，也同樣為游資屬性。

此外，在13日火熱交易宜賓紙業(yè)的席位中，機構資金同樣是主力。申港證券湖北分公司和東莞證券浙江分公司在當日頻繁買入賣出，分別居于買二賣二、買三賣四席位。

再度漲停后，宜賓紙業(yè)于1月13日盤后發(fā)布股票交易異常波動暨相關風險提示公告。具體列出四點風險提示：

1、交易風險：宜賓紙業(yè)股票于2021年1月11日、1月12日、1月13日連續(xù)三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動。

2、業(yè)績下降風險：預計2020年度歸母凈利潤與上年同期相比，將下降約890%。第四季度扣非歸母凈利潤預計約-4100萬，經營業(yè)績存在虧損風險。

3、生產經營風險：宜賓紙業(yè)2020年主要產品食品包裝原紙以及生活原紙平均銷售價格分別較2019年平均銷售價格分別下降約5%和11%，未來經營業(yè)績改善存在較大不確定性。

4、投資風險：宜賓紙業(yè)股票于2021年1月6日至今已連續(xù)六個交易日漲停，且1月13日換手率達到10.99%，短期股價波動幅度較大，估值較高。

2020年預虧1.69億

在1月12日盤后，曾有大量股民預計，宜賓紙業(yè)將出現(xiàn)“天地板”，結束連漲局面。而從次日表現(xiàn)來看，即便是重大業(yè)績預虧消息，也沒能勒住宜賓紙業(yè)瘋長的局面。

1月12日晚間，宜賓紙業(yè)發(fā)布2020年度業(yè)績預虧公告，預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-9800萬，扣非凈利潤約為-1.69億。對比上年同期歸母凈利潤，下降幅度達到890%。值得一提的是，這也是A股市場上2021年以來第二份業(yè)績預虧公告，首家為交運股份。

針對預減原因，宜賓紙業(yè)表示，2020年1-9月，受全球疫情影響，國際漿價處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導致產品的綜合毛利率下降，2020年公司因技術改造、疫情停產及周期性停車大修影響，公司固定費用增加。上述綜合原因，導致宜賓紙業(yè)經營虧損增加。

實際上，對于宜賓紙業(yè)來說，虧損可算是家常便飯。自2005年以來，宜賓紙業(yè)扣非凈利潤一直處于負值，且虧損幅度逐年擴大。在宜賓紙業(yè)的業(yè)績中，來自地方政府的“助攻”——財政補貼占比頗高。例如，在2020年12月底，宜賓紙業(yè)即公告稱，收到宜賓市南溪區(qū)財政局劃撥的企業(yè)改革發(fā)展資金2100萬。

2020年6月，上交所曾向宜賓紙業(yè)發(fā)出2019年年報信披監(jiān)管工作函，要求公司結合經營情況，說明公司面臨的具體困難及應對措施，分析公司持續(xù)經營能力。彼時，宜賓紙業(yè)曾坦言，其面臨困難包括：

一是國際漿價處于低位運行，使公司自制漿的優(yōu)勢受到一定影響；

二是行業(yè)競爭加劇，產品價格疲軟，毛利率較低；

三是公司生活原紙新投產，在市場拓展、品牌建設等方面還需大力提升。

另外，近期紙產品價格出現(xiàn)明顯上漲，宜賓紙業(yè)是否有望出現(xiàn)業(yè)績改善？對此，宜賓紙業(yè)在風險提示中也強調，其關注到近期產品價格有所上漲，但是屬于階段性上漲，是否可持續(xù)及持續(xù)時間存在較大的不確定性。另外，原材料木漿價格變動等不確定因素，也會對利潤產生一定的影響，故提示廣大投資者理性投資，注意風險。

除了業(yè)績預虧之外，宜賓紙業(yè)的重大人事變動也值得市場關注。1月5日晚間，宜賓紙業(yè)董事長易從、總經理王曉華二人雙雙請辭。與此同時，宜賓紙業(yè)提名陳洪為董事、董事長陳洪曾任天原股份常務副總裁�；厮輥砜矗�易從、王曉華二人在宜賓紙業(yè)的任職時間均超過十年，這樣的人事變動，頗令人遐想。

造紙行業(yè)景氣度提升

在如此長期的低迷業(yè)績下，宜賓紙業(yè)的股價大漲，自然并非是來自基本面的支持。近期，造紙行業(yè)景氣度不斷回升，宜賓紙業(yè)或許正是借此“東風”。

數(shù)據(jù)顯示，以材料-紙制品為行業(yè)標準統(tǒng)計，A股市場共計23只相關個股。其中，在1月1日-13日區(qū)間累計漲幅超10%的共有宜賓紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、美利云、景興紙業(yè)6家上市公司。

據(jù)公開報道，2020年12月以來，全國各地紙巾迎來三連漲，華東、華中等多個地區(qū)的紙廠均發(fā)布了漲價函，漲價幅度約為5%，涉及生活用紙、白卡紙、銅版紙等多個紙品。近期造紙板塊的大漲，其背后邏輯或許在此。

在原材料方面，去年12月中旬，新一輪進口木漿外盤陸續(xù)公布，提漲空間在20-50美/噸。在進口木漿期貨與外盤同漲的共振之下，部分生活用紙企業(yè)被動跟漲紙價。由于部分中小型紙企原料儲備量偏小，經過消耗后存在剛性補庫需求，成本面壓力漸增。

浙商證券輕工制造行業(yè)研究報告指出，內外盤漿價尤其是紙漿的期貨價格強勢上漲，淡季對木漿系紙種的價格形成向上支撐，利好木漿自給率較高的漿系造紙盈利彈性兌現(xiàn)。短期價格具有上漲動力，21年后或有新一輪產能擴張，持續(xù)推薦漿系造紙上市公司。

除了造紙板塊的借力之外，宜賓紙業(yè)還有其他上升邏輯。自2020年以來，A股市場上以白酒為代表的大消費強勢上漲。有資深股民提出，控股股東為五糧液的宜賓紙業(yè)，實際上踩中了白酒概念補漲的邏輯。

無論踩中的是哪一熱門概念，業(yè)績不振的宜賓紙業(yè)近期股價不斷躥紅仍是事實。在“六連板”之后，宜賓紙業(yè)是否能夠延續(xù)漲停神話，市場將持續(xù)觀察。

責任編輯：王磊