盡管去年監(jiān)管層出臺(tái)新規(guī)為并購(gòu)重組松綁，但并購(gòu)重組審核依然趨嚴(yán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年共有77家公司并購(gòu)重組上會(huì)，其中64家過(guò)會(huì)，13家被否，過(guò)會(huì)率為83.12%，較2019年有所下降。
去年，證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。一方面，監(jiān)管層不斷給并購(gòu)重組“減負(fù)”。2月份再融資新規(guī)、7月份并購(gòu)重組《監(jiān)管規(guī)則適用指引》相繼落地。另一方面，對(duì)“忽悠式”、“三高類(lèi)”重組等亂象也實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管，以改善并購(gòu)重組市場(chǎng)環(huán)境。
被否的13家公司包括億利潔能、寧波聯(lián)合、華凱創(chuàng)意、普利特、博雅生物、中再資源、德新交運(yùn)、江豐電子、億通科技、紫光國(guó)微、銘普光磁、風(fēng)范股份、聯(lián)明股份。
從被否的案例來(lái)看，大多與收購(gòu)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力被質(zhì)疑，以及收購(gòu)估值、溢價(jià)率過(guò)高有關(guān)。
去年10月21日，聯(lián)明股份收購(gòu)聯(lián)明包裝100%股權(quán)的方案未獲通過(guò)。當(dāng)時(shí)，并購(gòu)重組委給出的審核意見(jiàn)為，上市公司未充分說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、本次交易估值的合理性，未充分披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，
9月17日，銘普光磁發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)克萊微波的方案被并購(gòu)重組委否決，此次收購(gòu)增值率高達(dá)805.5%。對(duì)此，并購(gòu)重組委指出，申請(qǐng)人未充分說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及本次交易估值合理性和定價(jià)公允性，不符合相關(guān)規(guī)定。
值得一提的是，三房巷和寶鋼包裝并購(gòu)重組首次上會(huì)被否后，均在二次上會(huì)時(shí)獲得通過(guò)。同時(shí)，2019年并購(gòu)被否的三峽水利和海洋王，也在去年二次過(guò)會(huì)。從二次上會(huì)的并購(gòu)事項(xiàng)來(lái)看，其方案都發(fā)生了不同程度的調(diào)整，包括交易價(jià)格、業(yè)績(jī)承諾、收購(gòu)方式等。
記者注意到，還有部分并購(gòu)重組未上會(huì)就宣告失敗。如去年9月份，國(guó)聯(lián)證券擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和換股的方式并購(gòu)國(guó)金證券，一個(gè)多月后又宣告終止。去年11月，電纜公司尚緯股份表示將以5.89億
收購(gòu)羅永浩直播公司星空野望，隨后上交所發(fā)出問(wèn)詢函，要求說(shuō)明高溢價(jià)跨界收購(gòu)資產(chǎn)背后的具體情況。隨后不久，尚緯股份宣布終止收購(gòu)事項(xiàng)。
對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，監(jiān)管層對(duì)于符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、交易對(duì)價(jià)合理的并購(gòu)重組還是支持的。不過(guò)，對(duì)于一些溢價(jià)率過(guò)高的跨界并購(gòu)、忽悠式重組審核依然嚴(yán)格。
日前，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上提出，下一階段將持續(xù)推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度安排。
責(zé)任編輯：王磊
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