裕同科技股債雙跌 除了可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖 還有這個(gè)原因不能忽視

昨日裕同科技罕見(jiàn)出現(xiàn)大幅下挫。截至收盤(pán)，股價(jià)下跌9.69%，報(bào)收26.27/股。

大跌與一則可轉(zhuǎn)債提前贖回的公告有關(guān)。

裕同科技主要業(yè)務(wù)是為消費(fèi)電子等產(chǎn)品提供紙質(zhì)包裝盒。在11月28日發(fā)布的公告中稱，“公司自2020年10月13日至2020年11月23日連續(xù)三十個(gè)交易日中有十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于”裕同轉(zhuǎn)債“當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（23.24/股）的130%（30.21/股），已觸發(fā)《深圳裕同包裝科技股份有限公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)》中約定的有條件贖回條款�！�

根據(jù)贖回條款，裕同轉(zhuǎn)債贖回價(jià)格為100.3/張，并將于2021年1月5日停止交易。而在公告前，11月27日，裕同轉(zhuǎn)債的收盤(pán)價(jià)為131/股，這意味著如果可轉(zhuǎn)債持有人如果不及時(shí)轉(zhuǎn)股，將會(huì)面臨損失。

受該消息影響，昨日裕同轉(zhuǎn)債也大跌14.43%，報(bào)收112.1。

或許大部分人對(duì)可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則并不清楚。

可轉(zhuǎn)換債券是指?jìng)�券持有人可以按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格，將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)；如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。兼具股性及債性的可轉(zhuǎn)債，是一種進(jìn)可攻退可守的較為穩(wěn)健的投資品種。

此外，與股市不同，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)為“T+0”交易，不設(shè)漲跌幅限制。因此，今年以來(lái)可以看到一日動(dòng)輒50%的振幅的可轉(zhuǎn)債交易。特別是10月，可轉(zhuǎn)債一日的成交額與當(dāng)期滬深300成交額相當(dāng)，多只轉(zhuǎn)債頻頻遭游資爆炒。

雖然可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體火爆，但對(duì)于熱炒的可轉(zhuǎn)債的投資人來(lái)說(shuō)，強(qiáng)制贖回已經(jīng)成為其最大的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)制贖回可視作是可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)給予上市公司原股東的一種保護(hù)措施。上市公司可以自由選擇是否選擇該權(quán)利，特別是當(dāng)公司股價(jià)大幅上漲時(shí)，強(qiáng)制贖回一定程度上可以減少可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量，以減少對(duì)原股東權(quán)益的攤薄。

另外，裕同科技此次的可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖對(duì)公司也較為有利，該轉(zhuǎn)債發(fā)行于2020年4月7日，上市第一年票面利率僅為0.4%，裕同科技對(duì)贖回的可轉(zhuǎn)債只需按0.4%的利率支付利息，顯然是一單劃算的買賣。

目前，A股可轉(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)股溢價(jià)率最高的是橫河轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)251.37%，如果公司股價(jià)觸發(fā)強(qiáng)贖條件，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)巨大。

刨除可轉(zhuǎn)債交易屬性對(duì)公司的影響，裕同科技近期股價(jià)也回撤較大。

裕同科技股價(jià)從9月3日達(dá)到39.68/股的階段高點(diǎn)后，近期股價(jià)已經(jīng)回撤33.8%。

裕同科技股價(jià)下跌的另一個(gè)原因或許和年報(bào)預(yù)告有關(guān)。11月30日公司發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司營(yíng)收預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%到20%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5%到15%，據(jù)此計(jì)算，公司第四季度單季凈利潤(rùn)中樞增長(zhǎng)12.9%，略低于預(yù)期。此前券商認(rèn)為，公司2020年第三季度業(yè)績(jī)放緩主要是由于蘋(píng)果新機(jī)發(fā)布時(shí)間點(diǎn)較晚，第四季度將會(huì)恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司2020年全年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)13.65%（一致預(yù)測(cè)）。

公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期與近期紙價(jià)的大幅上漲有關(guān)。招股書(shū)顯示，公司主要原材料為白板紙、雙膠紙、銅版紙和瓦楞紙，其中高端包裝產(chǎn)品需要的是白板紙占成本比例最高。三季度以來(lái)，白板紙經(jīng)歷一輪劇烈上漲，以東莞玖龍紙廠為例，其二季度白板紙出廠價(jià)在4200/噸到4500/噸之間徘徊，目前出廠價(jià)已經(jīng)沖至5340/噸，接近2017年的周期高點(diǎn)。這對(duì)于裕同科技成本的影響較大，也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期的原因之一。

責(zé)任編輯：王磊