五洲特紙放量回封 流動負債高資金拆借被第三方套利

五洲特紙昨日巨量換手，盤中打開漲停，盤中最低報26.78，漲幅4.04%。截至今日收盤，五洲特紙報28.31，漲幅9.98%，成交額6.29億，振幅5.94%，換手率56.03%。此前，該股連續(xù)7日漲停。

五洲特紙于11月10日在上交所主板上市，公開發(fā)行股票4001萬股，發(fā)行價格為10.09/股，保薦機構(gòu)為華創(chuàng)證券有限責任公司，保薦代表人為李錫亮、南鳴。

五洲特紙為家族控制企業(yè)，控股股東、實際控制人為趙云福、林彩玲、趙磊、趙晨佳。趙云福與林彩玲系夫妻關(guān)系，趙晨佳系趙云福與林彩玲之女，趙磊與趙晨佳系夫妻關(guān)系。趙云福、林彩玲、趙磊、趙晨佳四人均為家族企業(yè)的主要家庭成員，四人控制公司本次發(fā)行前股權(quán)比例合計為87.20%。

五洲特紙主營業(yè)務為特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)產(chǎn)品下游應用領(lǐng)域不同，公司專注于生產(chǎn)食品包裝紙、格拉辛紙以及描圖紙，根據(jù)客戶需求提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務。

五洲特紙此次募集資金總額為4.04億，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為3.40億，全部用于年產(chǎn)20萬噸食品包裝紙生產(chǎn)基地建設項目。

五洲特紙此次發(fā)行費用為6334.97萬，其中，保薦機構(gòu)華創(chuàng)證券有限責任公司獲得保薦及承銷費用3207.55萬，天健會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計及驗資費用1415.09萬，國浩律師(杭州)事務所獲得律師費用1132.08萬。

各期，五洲特紙銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金均不敵營業(yè)收入。2017年度至2020年1-6月，五洲特紙實現(xiàn)營業(yè)收入分別為18.61億、21.49億、23.76億、11.55億；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為17.07億、18.10億、19.72億和11.21億。

公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流在2017年高于凈利，此后2年半均低于同期凈利。上述同期，公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.72億、1.65億、1.99億、1.67億；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.65億、1.36億、1.76億、1.50億；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.87億、2670.06萬、9902.34萬和4895.67萬。

2020年1-9月，五洲特紙實現(xiàn)營業(yè)收入19.78億，較上年同期增長17.55%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.44億，較上年同期增長111.90%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為2.26億，較上年同期增長141.27%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.06億，較上年同期增長1099.17%。

2017年至2020年1-6月，五洲特紙負債總計分別為10.24億、11.67億、15.11億、15.84億；流動負債合計分別為9.79億、10.69億、13.22億、13.59億，其中，短期借款分別為4.65億、5.62億、7.07億、7.89億。而同期，五洲特紙資產(chǎn)總計分別為14.85億、19.77億、25.19億、27.59億；貨幣資金分別為1.24億、1.84億、1.72億、2.83億，短期償債壓力較大。

五洲特紙的資產(chǎn)負債率連續(xù)四年高于同行業(yè)上市公司，2016年至2020年1-6月，五洲特紙資產(chǎn)負債率分別為79.09%、68.95%、59.05%、59.96%、57.40%。同期，可比同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率平均值分別為47.46%、46.85%、44.18%、42.67%、44.38%。招股書解釋稱：資產(chǎn)負債率高于可比上市公司平均值，主要是由于相對于上市公司，公司尚未上市，業(yè)務經(jīng)營資金來源除自有資金外主要通過銀行貸款，流動負債金額較大。

2016年至2020年1-6月，五洲特紙流動比率分別為0.88、0.84、0.95、0.92及0.96，速動比率分別為0.71、0.66、0.75、0.75及0.70，均低于可比上市公司均值，可能存在一定的償債風險。

據(jù)大眾證券報報道，在緊張的現(xiàn)金流面前，面對擴張需求，五洲特紙在IPO前出現(xiàn)的頻繁大額資金拆借引人注目。招股書顯示，2016年，公司從實控人及關(guān)聯(lián)方合計拆入2.98億、2017年合計拆入2288.17萬，2018年合計拆入581.24萬，上述資金拆入款直到2018年12月才逐漸清理完畢。

此外，五洲特紙和非關(guān)聯(lián)第三方的資金拆借同樣頻繁，背后的操作卻更惹人爭議。尤其是2016年，第三方從公司拆出的資金合計達1.06億，涉及盧文華等8位自然人以及溫嶺市大業(yè)電機廠等4家公司，令人詫異的是，第三方過億的資金拆出卻均未計提利息，公司有成為第三方“無償提款機”的嫌疑。

大眾證券報還指出，溫嶺市大業(yè)電機廠左手無償從五洲特紙借錢，右手有償借錢給五洲特紙。2016年，無償從五洲特紙拆出1478.53萬的溫嶺市大業(yè)電機廠，卻因合計1676.13萬的拆入金額分別在2016年和2017年計提了71.16萬和69.62萬利息。

資料顯示，溫嶺市大業(yè)電機廠成立于1995年1月4日，經(jīng)營范圍包括電機、水泵制造、銷售；貴金屬銷售；貨物進出口、技術(shù)進出口等，和五洲特紙多家關(guān)聯(lián)企業(yè)有著經(jīng)營業(yè)務的高度重合。這家注冊資本800萬的公司，在經(jīng)營了20余年后，2018年底清理完和五洲特紙的拆借款后，于2019年9月19日，即五洲特紙首次遞交IPO申報稿后不久便申請注銷。

責任編輯：李敏