中順潔柔在二季度營收利潤雙雙創(chuàng)新高之后，近日又傳捷報。前三季度（本期）實現(xiàn)營業(yè)收入55.55億
，同比增長15.26%，這也是公司歷史同期最高值。不僅如此，凈利潤和歸母凈利潤也達到了歷年同期最高值，都為6.72億，均同比增長53.42%，扣除非經(jīng)常損益凈利潤6.62億，同比增長55.28%。
歷年前三季度業(yè)績情況（億）
數(shù)據(jù)來源：公司報告 中紙網(wǎng)整理
本期營收在增長15.26%的同時，營業(yè)成本下降0.31%，從而公司毛利率增長8.34個百分點至46.63%。由于各項成本費用的優(yōu)化，使得支出類項目增長幅度低于營收增速，進而公司把凈利潤率從9.08%提高到12.09%。
分季度來看，三個季度營收分為16.71億、19.45億和19.39億，較上年同期均有不同程度的增長，為8.46%/19.31%/17.70%。其營業(yè)成本增速也都低于營收增速，一季度營業(yè)成本甚至下降9.80%，二三季度也僅增長2.29%/7.00%。當然，此時毛利率就會有相應(yīng)的增加，分別增長11.11pct/8.46pct/5.33pct至45.12%/47.85%/46.70%。
各季度營收成本情況（億）
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本期期間費用增長37.27%，達到了16.15億，期間費用率增長4.66個百分點至29.07%。期間費用中主要是銷售費用和管理費用較多，分別為13.42億/2.84億，費用率為24.16%/5.11%，而財務(wù)費用方面不僅沒有支出，反而還有凈入賬0.11億。
銷售費用的增長主要是銷售額的增長和市場促銷開拓力度加大。公司一直將GT（傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道）、KA（大型連鎖賣場渠道）、AFH（商用消費品渠道）、EC（電商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母嬰渠道）六大渠道齊頭并進。特別是今年疫情下，傳統(tǒng)渠道銷售受影響較大，而線上銷售出現(xiàn)新機。公司抓住機會加大線上投入，除了傳統(tǒng)電商天貓、京東等大平臺外，公司還在KA系統(tǒng)賣場的O2O 業(yè)務(wù)，線下600萬家小店的新零售，商消辦公平臺，母嬰渠道平臺等都成立了專責(zé)人員，收入占比達到30%+，銷售占比逐步增高。
管理費用的增加主要系本報告期股份支付產(chǎn)生的費用、職工薪酬、折舊攤銷費用增加所致。財務(wù)費用的下降主要是本報告期銀行利息費用減少及匯兌收益增加所致。
各季度期間費用情況
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雖然期間費用增長了37.27%，但其營業(yè)總成本還是下降了10.67%，這也為利潤的上升奠定了基礎(chǔ)，本期凈利潤同比增加了2.34億，至6.72億，增長53.42%。三個季度凈利潤分別為1.83億/2.69億/2.18億，同比增長48.67%/77.74%/34.41%，相應(yīng)的凈利潤率也分別增加1.40pct/4.56pct/2.97pct至11.29%/13.84%/10.98%。
各季度利潤情況（億）
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在各項主要財務(wù)數(shù)據(jù)之中還有個比較引人注意的是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，也就是實打?qū)嵸I賣貨物還剩多少錢，本期該值為4.11億，同比下降60.44%，第三季度為-9323.90萬，下降130.60%。本期賺了近7億，應(yīng)收賬款較年初也就增加了8000萬左右，那賺的錢去哪了呢？
梳理發(fā)現(xiàn)其購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金達到了38.20億，比去年同期多花了7.74億，三個季度分別為8.89億/13.38億/15.93億，支出越來越多！轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負債表，存貨也是越來越多。年初的時候才9.86億，一季度末為9.26億，庫存未升反降，但到了第二季度，庫存增加2.53億至11.79億，三季度就猛增到了17.58億。
各期現(xiàn)金流和期末存貨情況（億）
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那公司為什么突然囤積這么多貨物呢，就公司半年報而言，其庫存主要為原材料，占到了總存貨的62.76%。中紙網(wǎng)小編認為潔柔加緊囤原料的主要原因有兩點：
一、外廢禁令導(dǎo)致接下來原材料更加緊張
大家都知道原材料一直是造紙行業(yè)的一個重要制約因素，到2021年中國大陸將完全禁止外廢進口，到時原材料將更加緊張。大家都知道潔柔主要產(chǎn)品為生活用紙，上半年其生活用紙占總營收的97.71%，而做生活用紙幾乎用不到廢紙，那他就不需要未雨綢繆了嗎？試想，如果做包裝紙的廠家買不到比較便宜的廢紙，那他用什么呢，只能用木漿/草漿等之類，供不應(yīng)求之時，必然會推漲漿類價格。
二、目前漿類處于一個歷史低位水平
疫情沖擊下，全球木漿需求疲軟，今年七月全球針葉漿/闊葉漿庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別上升至46/43 天，連續(xù)四個月上行，7月的針葉漿闊葉漿價格降到了近三、四年（甚至更多）的低位水平�？梢咔榭倳^去，漿價也大概率會回升。
歷史針、闊葉漿價格走勢
數(shù)據(jù)來源：中紙網(wǎng)
高盈利能力，線上線下多渠道銷售，加之庫存原材料，中順潔柔至少短時間內(nèi)或許會拿出更好的業(yè)績！
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