向境外交易所輸出首個期貨合約標(biāo)準(zhǔn)！紙漿期貨走向國際

走向國際！商品期貨屆的新秀紙漿期貨迎來全新發(fā)展機(jī)會。

上海期貨交易所與挪威漿紙交易所在9月18日共同簽署紙漿期貨交割結(jié)算價授權(quán)協(xié)議，開創(chuàng)中國期貨市場兩個“第一次”，毫無疑問，中國期貨市場對外開放又邁出關(guān)鍵一步。

中國期貨市場兩個“第一次”

9月18日，由上海期貨交易所和中國造紙協(xié)會共同舉辦的第十七屆上海衍生品市場論壇紙漿分論壇在上海舉行。論壇期間，上期所與挪威漿紙交易所（NOREXECO ASA-the Pulp and Paper Exchange）舉行了紙漿期貨交割結(jié)算價授權(quán)協(xié)議簽約發(fā)布儀式。

據(jù)介紹，此次交割結(jié)算價授權(quán)開創(chuàng)了中國期貨市場兩個“第一次”：第一次授權(quán)境外交易所直接使用境內(nèi)期貨品種交割結(jié)算價，第一次向境外交易所輸出中國期貨合約標(biāo)準(zhǔn)。

協(xié)議簽署后，挪威漿紙交易所計(jì)劃于當(dāng)?shù)貢r間9月21日掛牌上市上海紙漿期貨合約。在上海紙漿期貨合約中，標(biāo)的物為上期所紙漿期貨合約，將采用美計(jì)價。以上期所紙漿期貨交割結(jié)算價為基準(zhǔn)，扣除適用增值稅后，轉(zhuǎn)換為美價格，進(jìn)行當(dāng)月合約現(xiàn)金交割。

上期所總經(jīng)理王鳳海表示，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上期所將紙漿期貨交割結(jié)算價授權(quán)挪威漿紙交易所，用于其上市以上期所紙漿期貨交割結(jié)算價為基準(zhǔn)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約。這是中國期貨市場價格在國際金融市場的首次直接應(yīng)用。近年來，上期所加快落實(shí)資本市場對外開放，與境外多家機(jī)構(gòu)開展了互惠共贏的務(wù)實(shí)合作，全力提高中國期貨市場的國際競爭力和影響力。上期所將與挪威漿紙交易所繼續(xù)深化合作，優(yōu)勢互通，為實(shí)現(xiàn)更高水平的國際合作打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)王鳳海介紹，今年以來，上期所持續(xù)提升市場效率，優(yōu)化服務(wù)水平，在紙漿期貨上引入了做市商和貿(mào)易商廠庫交割制度，不斷完善紙漿期貨交割規(guī)則。下一步，上期所還將進(jìn)一步豐富交割資源、優(yōu)化交割倉庫布局，持續(xù)做精做細(xì)現(xiàn)有品種，不斷提高紙漿期貨價格的國際影響力。同時緊緊圍繞促進(jìn)國際國內(nèi)雙循環(huán)發(fā)展新格局，落實(shí)“六穩(wěn)”、“六保”工作任務(wù)，堅(jiān)持上期所“一主兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，加快推進(jìn)紙產(chǎn)品期貨研發(fā)工作，努力打造更具活力的多層次漿紙衍生品體系，為行業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)、高效和專業(yè)的風(fēng)險管理服務(wù)。

專家表示，此次紙漿期貨交割結(jié)算價授權(quán)許可協(xié)議的簽署，是上期所與挪威漿紙交易所雙方多年來共同努力的成果，開辟了境外投資者參與國內(nèi)期貨市場的新途徑，同時對推動國內(nèi)紙漿期貨國際化具有里程碑式的意義，標(biāo)志著中國期貨市場對外開放又邁出關(guān)鍵一步，對外開放進(jìn)入多化、多層次。

問世不到兩年，累計(jì)交割逾20萬噸

紙漿期貨在我國商品期貨市場中是個年輕的品種，上市于2018年11月。自上市以來，紙漿期貨總體運(yùn)行平穩(wěn)，交割順暢，為產(chǎn)業(yè)客戶帶入了全新的風(fēng)險管理工具，有效提高了實(shí)體企業(yè)的抗風(fēng)險能力。尤其是在今年特殊的內(nèi)外部環(huán)境下，為造紙行業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展貢獻(xiàn)了期貨力量。

從價格走勢上看，紙漿期貨價格上市后經(jīng)歷了沖高回落再逐級緩步抬升的過程，進(jìn)入2020年下半年以來，尤其是8月份至今，紙漿期貨的交易變得活躍起來，單日成交量明顯放大。與此同時，紙漿期貨價格也從7月28日觸及4372/噸的階段底部后明顯展開了一輪升勢，至9月2日盤中觸及5028/噸的階段高位。近半個月以來，紙漿價格回調(diào)蓄勢，9月18日收盤時報4716/噸。

我國是世界上最大的商品木漿消費(fèi)國和進(jìn)口國，每年從歐美地區(qū)進(jìn)口大量紙漿。隨著紙漿期貨交易量和持倉量持續(xù)攀升，企業(yè)參與度和國際影響力逐步攀升。國際紙漿貿(mào)易企業(yè)可以參照期貨價格作為出口定價依據(jù)，具有參與和運(yùn)用我國期貨市場套期保值和風(fēng)險管理的需求。產(chǎn)業(yè)客戶的廣泛參與，也推動著紙漿期貨對國際國內(nèi)市場供求關(guān)系變化趨勢的快速反應(yīng)。從過去近兩年的實(shí)踐來看，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能初步顯現(xiàn)，期貨貿(mào)易價格的透明度顯著提升。

上期所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月31日，按照單邊計(jì)算，2020年紙漿期貨累計(jì)成交1480萬手，累計(jì)成交金額6727億，日均成交9.2萬手，日均成交額41.2億，日均持倉量12.6萬手，同比增加21%；法人客戶日均交易合持倉占比約為40%和55%，同比增加75%和30%；上市以來紙漿期貨累計(jì)交割20.3萬噸。

業(yè)內(nèi)專家：紙漿價格處于近二十年估值的低位區(qū)間

中國造紙協(xié)會理事長趙偉在9月18日論壇上指出，疫情的發(fā)生對全球經(jīng)濟(jì)以及國內(nèi)國外都帶來了嚴(yán)重的沖擊，造紙工業(yè)也不例外。由于造紙工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用確實(shí)存在不可替代性，雖然受到了疫情的影響，但從造紙工業(yè)近期發(fā)展的走勢來看，紙漿生產(chǎn)和消費(fèi)確實(shí)已經(jīng)基本恢復(fù)，總體走勢還是比較平穩(wěn)，并且逐月向好。

趙偉特別提到：“上海期貨交易所上市紙漿期貨以來，發(fā)揮了價格的功能，尤其是和挪威漿紙交易所簽訂了期貨交易結(jié)算價的授權(quán)協(xié)議，這是我國期貨產(chǎn)品第一個被國外同業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)可的紙漿價格，擴(kuò)大了我國紙漿的定價機(jī)制和使用范圍，將提升中國紙漿業(yè)在國際市場的話語權(quán)。”

針對紙漿行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，建發(fā)紙業(yè)企業(yè)發(fā)展部經(jīng)理翁海東介紹稱，2016年開始中國的供給側(cè)改革、環(huán)保禁廢政策疊加氣侯及地緣政治的因素，導(dǎo)致了供應(yīng)端干擾紙漿大宗商品的大幅偏離和回歸。

翁海東說：“在過去幾個月的后疫情期間，紙漿的價格處于近20年估值的低位區(qū)間，與同期的大宗商品反彈形成了很大的偏差……基本可以確定期現(xiàn)回歸已經(jīng)成為紙漿期貨的核心邏輯�！蔽毯�東堅(jiān)信中國的紙漿產(chǎn)業(yè)擁有廣闊的成長空間。

紙漿期貨助力現(xiàn)貨行業(yè)可持續(xù)發(fā)展

專家指出，造紙產(chǎn)業(yè)高度市場化，紙漿貿(mào)易商和行業(yè)上下游企業(yè)具有天然的避險需求。在這兩年里，紙漿期貨與行業(yè)共命運(yùn)、與企業(yè)共成長，各項(xiàng)作用和影響正在顯現(xiàn)。

一是推動傳統(tǒng)貿(mào)易模式加快轉(zhuǎn)型。紙漿期貨上市后，產(chǎn)業(yè)客戶參與度逐步攀升，點(diǎn)價交易和基差貿(mào)易開始被更多的造紙企業(yè)接受和采納，帶動傳統(tǒng)境外漿廠報價、買家談判協(xié)商的貿(mào)易模式向更加開放、透明和高效的市場化模式轉(zhuǎn)變。

二是支持企業(yè)鎖定成本與收益。造紙產(chǎn)業(yè)中原材料成本占比可達(dá)70%以上，靈活運(yùn)用期貨套期保值、控制原材料采購成本，成為了全體造紙企業(yè)的“必修課”。

三是助力行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。習(xí)近平總書記多次提出“綠水青山就是金山銀山”，造紙企業(yè)要堅(jiān)持走綠色發(fā)展道路。紙漿期貨能夠有效幫助企業(yè)風(fēng)險管理、穩(wěn)定經(jīng)營，從而加大環(huán)保設(shè)施投入空間，加強(qiáng)節(jié)能減排力度，助力行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

責(zé)任編輯：李敏