2020上半年闊葉漿價(jià)格震蕩下行 下半年拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？

2020年上半年進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈震蕩下行態(tài)勢(shì)，其中僅1月份、3月末、4月份因下游工廠抄底補(bǔ)庫、公共衛(wèi)生事件引發(fā)的額外檢修及巴西減量傳聞導(dǎo)致業(yè)者預(yù)期后期供應(yīng)緊張、外盤階段性上揚(yáng)及下游紙廠漲價(jià)函提振市場(chǎng)信心，漿價(jià)合計(jì)上漲100-200/噸；但相對(duì)利好因素來說，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的2月份國(guó)內(nèi)“停擺”、復(fù)工、學(xué)生開學(xué)延遲等內(nèi)需受挫，原紙出口受阻，國(guó)內(nèi)港存累庫，國(guó)際疫情爆發(fā)后導(dǎo)致國(guó)外紙漿需求驟然下降，中國(guó)進(jìn)口木漿到貨量維持穩(wěn)定，疊加市場(chǎng)處于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大的通縮周期下，漿市供需矛盾進(jìn)一步凸顯，漿價(jià)承壓整理。

據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上半年進(jìn)口木漿均價(jià)出現(xiàn)在4月份，為4312/噸，6月末均價(jià)4094/噸，已跌破年初價(jià)格，最低價(jià)較最高價(jià)相差5%，波動(dòng)幅度較小。進(jìn)口闊葉漿與進(jìn)口木漿均價(jià)走勢(shì)保持一致。

進(jìn)口、國(guó)產(chǎn)闊葉漿銷售壓力難緩解 國(guó)產(chǎn)闊葉開工負(fù)荷受限

2020年以來，進(jìn)口闊葉漿成本面居高不下，現(xiàn)貨市場(chǎng)倒掛操盤成為常態(tài)，上半年進(jìn)口闊葉漿貿(mào)易環(huán)節(jié)毛利仍在盈虧線以下，僅由于現(xiàn)貨跌幅放緩，而較去年同期略有緩解。由于進(jìn)口闊葉漿的低價(jià)沖擊，進(jìn)口木片價(jià)格的下行亦難抵消國(guó)產(chǎn)闊葉漿廠銷售壓力，國(guó)產(chǎn)闊葉漿廠家在成本線附近徘徊，由于市場(chǎng)原因及年度檢修原因下，王子、亞太森博、金海、北方個(gè)別規(guī)模紙廠相繼公布檢修計(jì)劃或突發(fā)檢修，整體闊葉漿行業(yè)開工負(fù)荷受限，1-6月闊葉漿開工負(fù)荷均值69%，同比下滑20個(gè)百分點(diǎn)。

闊葉漿進(jìn)口量穩(wěn)定 下游需求恢復(fù)遲緩

1-5月來看，中國(guó)闊葉漿進(jìn)口量雖在4、5月份滑落至100萬噸以內(nèi)，但前5個(gè)月闊葉漿進(jìn)口量513.03萬噸，同比增加20.10%，在木漿總量占比中占51.82%。國(guó)產(chǎn)開工負(fù)荷雖有下滑，但由于闊葉漿進(jìn)口依存度高，且國(guó)產(chǎn)檢修影響產(chǎn)量有限。

港口庫存方面來看，1-6月份闊葉漿主要地區(qū)及港口庫存量較去年同期增加15.68%，高庫存成為新常態(tài)。且從主要來源國(guó)數(shù)據(jù)來看，前4個(gè)月巴西出口到中國(guó)的闊葉漿總量同比增加7.66%，而智利由于4月份創(chuàng)歷史新高的出口量，導(dǎo)致其出口到中國(guó)的闊葉漿量同比增加28.03%。

整體來看，闊葉漿供應(yīng)量較平穩(wěn)，后期需關(guān)注主要國(guó)家出口到中國(guó)情況及操盤策略。

需求方面來看，由于公共衛(wèi)生事件因素影響，內(nèi)需恢復(fù)速度遲緩，而外貿(mào)出口亦受阻，影響紙漿有效放量。需求在二季度延期恢復(fù)，但未能有效彌補(bǔ)前期缺口，不過我們從主要紙種開工負(fù)荷可以看出，白卡紙因政策導(dǎo)向及行業(yè)集中度優(yōu)于其他紙種等多方因素影響，較去年同期增加0.36個(gè)百分點(diǎn)，而生活用紙則因其剛性需求，較去年同期增加1.30個(gè)百分點(diǎn)。

卓創(chuàng)資訊分析，供應(yīng)穩(wěn)定釋放、需求邊際在逐步改善，漿價(jià)在二季度末得以減緩下行速度。

未來市場(chǎng)影響因素：

供應(yīng)方面：6月份前三周巴西總出口量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)7-8月份中國(guó)進(jìn)口闊葉漿供應(yīng)較穩(wěn)定；國(guó)產(chǎn)漿廠二季度檢修后，暫未公布大規(guī)模檢修計(jì)劃，國(guó)產(chǎn)方面問題不大。

成本方面：南美洲闊葉漿成本面優(yōu)勢(shì)明顯，由于其紙漿出口依存度高，在整體需求恢復(fù)遲緩的情況下，疊加下游存壓價(jià)保原紙利潤(rùn)訴求，預(yù)計(jì)外盤或有讓利空間，但需關(guān)注其出口目的國(guó)占比情況、供應(yīng)方操盤策略及匯率變化帶來的成本面變動(dòng)。

需求方面：下半年處于造紙行業(yè)旺季，需求邊際逐步改善，但新增產(chǎn)能實(shí)際釋放情況及公共衛(wèi)生事件仍影響市場(chǎng)，需關(guān)注出口恢復(fù)情況。

其他方面：廢紙政策、禁塑令、業(yè)者心理預(yù)期、其他不確定性因素、紙漿期貨、價(jià)差等多方博弈下，紙漿供需改善時(shí)間節(jié)點(diǎn)難有效明朗。

下半年來看，漿價(jià)走勢(shì)需視需求恢復(fù)速度及供應(yīng)國(guó)策略而定。目前來看，紙漿下游需求在逐步釋放，漿市供需邊際或逐步改善，從前4個(gè)月主要國(guó)家出口到中國(guó)情況來看，針葉漿到貨量減少，進(jìn)而影響闊葉漿價(jià)格；闊葉漿供應(yīng)量穩(wěn)定，但從另外一個(gè)方面來看，闊葉漿行業(yè)集中度高，外盤或難達(dá)下游預(yù)期，進(jìn)而減緩現(xiàn)貨價(jià)格下行速度；全球經(jīng)濟(jì)在逐步恢復(fù)，各項(xiàng)政策對(duì)業(yè)者心里預(yù)期方面的影響不可小覷。

綜上所述，預(yù)計(jì)進(jìn)口闊葉漿價(jià)格在下半年的行情或呈先抑后穩(wěn)、窄幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，上揚(yáng)幅度需視外商操盤策略、需求恢復(fù)速度、國(guó)際疫情發(fā)展情況等而定，拐點(diǎn)最早出現(xiàn)時(shí)間或在三季度末四季度初。

責(zé)任編輯：宋清