【財經(jīng)】利潤大增31.76%！ 榮晟環(huán)保EPS位居行業(yè)第一

今年9月份，榮晟環(huán)保斥資1.2億，對公司現(xiàn)有生產(chǎn)線進行綠色節(jié)能升級改造。該項目完成后，單位能耗明顯下降，造紙產(chǎn)量及產(chǎn)品品質(zhì)將會有較大提升；達產(chǎn)后，公司預計可增加造紙產(chǎn)量12萬噸。作為國內(nèi)再生環(huán)保紙行業(yè)龍頭，近年來，榮晟環(huán)保拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，推進生產(chǎn)線升級改造，持續(xù)提升公司造紙產(chǎn)業(yè)競爭力。

據(jù)公司公告數(shù)據(jù)顯示，榮晟環(huán)保今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.22億，同比下降15.24%，歸屬凈利潤1.85億，同比上漲31.76%，扣非凈利潤為1.76億，同比上漲27.88%，實現(xiàn)基本每股收益(EPS)1.05，位居行業(yè)第一。

除此之外，榮晟環(huán)保多項財務指標表現(xiàn)十分亮眼。

再生紙龍頭，主攻江浙滬

作為再生紙生產(chǎn)龍頭，榮晟環(huán)保集廢紙回收供應、熱電聯(lián)產(chǎn)、再生環(huán)保紙生產(chǎn)、紙板紙箱制造于一體，主要產(chǎn)品包括牛皮箱板紙、高強瓦楞原紙、瓦楞紙板和蒸汽等，核心產(chǎn)品為牛皮箱板紙、高強瓦楞原紙和瓦楞紙板三大類包裝紙板。

據(jù)去年年報數(shù)據(jù)顯示，2018年公司原紙、紙箱和蒸汽營業(yè)收入分別約為16.87億、3.33億、0.65億，分別占營業(yè)收入80.93%、15.97%、3.10%，產(chǎn)品相應毛利率分別為11.71%、17.49%、31.52%，原紙和紙箱毛利率同比下滑較為嚴重，而蒸汽毛利率略有上升。

分地區(qū)來看，浙江地區(qū)以13.35億的營收占比64.05%，排名第一，其次為江蘇和上海，分別占比19.54%和14.24%。同時，浙江地區(qū)的毛利率也最高，為15.30%，江蘇和上海分別為10.85%、7.77%。由于各地區(qū)的產(chǎn)品差異，導致不同地區(qū)的毛利率相差較大，浙江地區(qū)毛利率較高主要系高毛利的蒸汽銷售集中在該地，進而拉高了浙江地區(qū)的整體毛利率。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

營收穩(wěn)步增長，凈資產(chǎn)收益率領(lǐng)先行業(yè)

自2011起，公司營業(yè)收入總體呈穩(wěn)步增長趨勢，2018年達到最高值，為20.89億。其中增長較快的是2017年和2016年，分別為97.67%、43.68%。凈利潤亦是穩(wěn)步提高，2017年達到峰值3.99億，2018年造紙行業(yè)面臨成本上漲紙價下跌困境，導致公司凈利潤下滑47.83%。而今年前三季度凈利潤達1.85億，大幅提升31.76%，同時公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）達14.26%，穩(wěn)居行業(yè)第一，更值得注意的是公司ROE近幾年一直領(lǐng)先行業(yè)，位居造紙業(yè)上市公司前茅。

數(shù)據(jù)來源：同花順 公司年報

凈利率高于行業(yè)均值，位居造紙業(yè)前列

總體來看，公司近幾年毛利率波幅較大，2017年達到峰值，為24.22%，2018年探底到13.43%，但2016年至今均低于行業(yè)均值。銷售凈利率方面，亦是隨毛利率共震，今年前三季度公司凈利率達14.03%，同比增加5.01個百分點，僅稍低于松煬資源的14.36%，位居行業(yè)第二。且統(tǒng)計區(qū)間一直位于行業(yè)均值之上，僅2018年下降幅度較大，稍高于行業(yè)均值0.04個百分點，低銷售凈利率直接把公司拖入增收不增利的窘境。

數(shù)據(jù)來源:同花順 中紙網(wǎng)整理

期間費用率下降，財務費用由正轉(zhuǎn)負

今年前三季度，公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用分別為3162/2076/-762/6430萬，同比變動-60/-4055/-817/204萬，而期間費用率（含研發(fā)費用）為8.25%，同比下降1.77個百分點。公司公告稱，管理費用的大幅下降主要系上期有股權(quán)激勵費用所致，而財務費用由正轉(zhuǎn)負主要因為本期收到存款利息增加所致。

數(shù)據(jù)來源：公司報告

加強研發(fā)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效益

今年上半年榮晟環(huán)保研發(fā)費用率達4.53%，行業(yè)排名第四，僅低于凱恩股份、陽光紙業(yè)和裕同科技，截止今年三季度末公司研發(fā)投入6429.83萬，同比增加3.28%。2018年共獲得專利7項，其中發(fā)明專利1項，實用新型專利6項。通過自主創(chuàng)新和技術(shù)合作，公司上半年獲得授權(quán)8個實用新型專利，1個發(fā)明專利，新申請發(fā)明專利3個。

營運效率高效穩(wěn)定，應收款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)降低

據(jù)同花順統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，榮晟環(huán)保近幾年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸下降，應收款周轉(zhuǎn)天數(shù)亦呈下降趨勢，近期略有回調(diào)，今年前三季度為35.28天，比去年同期增加2.16天，公司營業(yè)周期總體呈降后趨穩(wěn)態(tài)勢。橫向與同行業(yè)公司比較發(fā)現(xiàn)，榮晟環(huán)保營業(yè)周期一直穩(wěn)居行業(yè)前列（由小到大排列），特別是2016年以來，一直排名造紙業(yè)（上市公司）第一位。

數(shù)據(jù)來源：同花順

資產(chǎn)負債率低，變現(xiàn)能力大幅提高

公司近幾年資產(chǎn)負債率一直保持在較為安全水平，特別是2016年之后驟降到22.40%，2018年再次降低到13.93%，今年三季度末略有上調(diào)，為22.18%，仍位居行業(yè)第三（由低到高排列），僅略高于松煬資源的17.00%和齊峰新材的19.51%。同時，公司流動比率和速動比率自2016年之后就開始一路飆升，直到今年三季度末的8.08和6.89，分別同比增加2.70和2.39，穩(wěn)居行業(yè)第一。

數(shù)據(jù)來源：同花順

現(xiàn)金流大幅增加，應付賬款減少

今年前三季度銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金含量有較大幅度提升，分別由去年同期的11.59%、128.42%上升到今年的26.82%、191.17%，資金利用效率銷售回款能力有較大增強。截止今年9月末，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量達3.55億，同比增加96.13%。同時，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加4.29億，達到6.99億。而公司應付賬款和其他應付款余額約1.13億，比年初減少0.24億，下降17.73%。