紙漿期貨一年來運行平穩(wěn) 服務實體功能逐步發(fā)揮

截至11月27日，上海期貨交易所紙漿期貨已經上市運行一周年。自成功上市以來，紙漿期貨市場運行整體平穩(wěn)，各類市場參與者穩(wěn)步增加，各業(yè)務環(huán)節(jié)運作銜接順暢，業(yè)務流程已全部走通，期貨功能發(fā)揮效應逐步顯現(xiàn)。

發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能

我國是全球造紙行業(yè)最重要的成長型市場，紙及紙板的生產量和消費量均占全球第一，約占全球總量的四分之一。2017年全球紙及紙板需求量4.16億噸，中國需求量占全球需求量的26%。亞太森博集團高級分析師王海洋對中國證券報記者表示，預計2030年全球紙及紙板需求量將達4.89億噸，其中48%的增長來自中國，中國是全球紙及紙板需求增長的主要動力。中國市場以龐大的體量和相對較高的增速，成為了全球漿紙市場的風向標。

截至2018年年底，我國紙及紙板生產原料中，木漿比例已占到35%。作為我國需求較大的進口資源型商品，紙漿期貨的上市，充分利用國內外資源，將助力“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型、科技創(chuàng)新型”的現(xiàn)代綠色紙業(yè)發(fā)展，增強我國漿紙產品的國際定價影響力，滿足造紙工業(yè)的風險管理需求，推動造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“在紙漿期貨平穩(wěn)運行的一年時間里，產業(yè)客戶利用期貨進行套期保值，鎖定紙漿成本，降低經營管理風險，提升企業(yè)競爭力。紙漿期貨也創(chuàng)新了紙漿定價模式，現(xiàn)貨貿易也在逐步推廣點價交易新模式。隨著市場參與者的進一步豐富，未來紙漿期貨將更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，為造紙產業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。”建信期貨紙漿研究員鄭瑋分析說。

一德期貨產業(yè)投研部分析師李凍玲表示，紙漿期貨上市一年來，整個行業(yè)從貿易環(huán)節(jié)的銷售到下游的采購模式都發(fā)生了一些改變。上市時，紙漿市場正處于供過于求的熊市行情中，持續(xù)的下跌和內弱外強使得貿易商難以為繼。上市之后的一年貿易模式逐步轉變成期現(xiàn)套保模式，彌補了現(xiàn)貨下跌帶來的損失，現(xiàn)在市場上針葉漿主流報價模式已經轉變?yōu)榛�差報價。

“下游紙廠也逐步參與進市場，從期貨盤面上買入套保來規(guī)避原料上漲的風險，鎖定加工利潤。此前SP1906合約的交割過程中，參與主體涵蓋了貿易商以及下游紙廠等。紙漿期貨庫存相對充足，為順利交割提供了保障，目前紙漿期貨庫存量11.3萬噸，約占總針葉漿庫存的15%，為價格的平穩(wěn)運行提供了堅實后盾�！崩顑隽嵴f。

價格影響力逐步提升

紙漿期貨上市之后，整體運行平穩(wěn)，價格影響力逐步提升。上期所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月26日，紙漿期貨運行243個交易日，據(jù)單邊統(tǒng)計，紙漿期貨累計成交4303萬手，累計成交金額2.14萬億。日均成交量17.7萬手，日均成交金額88.2億，日均持倉量11.2萬手。

目前紙漿期貨可交割商品11個品牌，涉及4個國家，分別是俄羅斯、加拿大、智利和芬蘭，交割倉庫位于主進口港青島、上海、常熟及周邊，共有9個倉庫10個存放點，核定庫容26.5萬噸。截至11月27日，指定交割倉庫核定庫容26.5萬噸，其中紙漿期貨庫存9.7萬噸，小計庫存11.2萬噸。自上市起，紙漿期貨累計交割6.95萬噸，交割金額3.17億。

“我們紙漿經銷商發(fā)現(xiàn)，上市一段時期以來，紙漿期貨的遠期主力合約價格運行一直非常貼近現(xiàn)貨的實際成交價格，運行區(qū)間也基本符合業(yè)內供求雙方對市場的判斷。價格日內波動較小，顯示投機程度相對較低，而對于現(xiàn)貨有較合理的升貼水幅度，使得市場參與者很容易利用不同的時間進行套期保值操作。”天呈投資有限公司副總經理許琛表示。

上期所黨委副書記、總經理王鳳海近日表示，上期所將逐步擴大紙漿期貨交割資源，研究紙漿期貨國際化路徑，提升紙漿期貨的國際定價能力。王鳳海表示，下一步，上期所將進一步深化“一主兩翼”產品體系建設，切實發(fā)揮“價格發(fā)現(xiàn)”、“套期保值”兩大功能，積極推進場內場外協(xié)同發(fā)展，擴大服務實體經濟的廣度和深度�；�于紙漿期貨目前的運行情況，逐步擴大交割資源，優(yōu)化倉庫布局，提高運行效率，鼓勵倡導“產融結合”、“產研結合”，研究紙漿期貨國際化路徑，進一步發(fā)揮紙漿期貨市場功能，提升紙漿期貨的國際定價能力，為我國紙漿行業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展作出應有的貢獻。

責任編輯：李敏