【財經(jīng)】太陽紙業(yè)上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)逆勢增長

近日，太陽紙業(yè)發(fā)布2019年上半年年報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.76億，同比增長2.89%；歸屬于上市公司股東凈利潤8.87億，同比下降27.81%，相比一季度，降幅明顯收窄，二季度凈利潤環(huán)比增加33.19%，實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS^[1]0.34；報告期末，公司總資產(chǎn)為303.37億，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為132.33億。

太陽紙業(yè)主要從事機(jī)制紙、紙制品、木漿、紙板的生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)范圍主要覆蓋產(chǎn)業(yè)用紙、生物質(zhì)新材料、快速消費(fèi)品三部分。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為全球先進(jìn)的跨國造紙集團(tuán)和林漿紙一體化企業(yè)。目前集團(tuán)擁有金太陽、華夏太陽、天陽、幸福陽光、威爾、樂考、酷印等主要品牌，其中，“金太陽”商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)。

2018年公司紙制品產(chǎn)銷量分別完成300萬噸和297萬噸，比2017年分別增加6.45%、7.14%，產(chǎn)銷比達(dá)99.00%，漿產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為108萬噸和103萬噸，分別增加27.16%和27.06%，產(chǎn)銷比達(dá)95.37%。

今年，太陽控股以507.61億的營收入選中國民營企業(yè)500強(qiáng)，排名第140位，比去年上升8位，行業(yè)排名第三。

非涂布文化用紙和溶解漿占據(jù)半壁江山

據(jù)公司2019上半年年報顯示，漿及紙制品貢獻(xiàn)103.25億營收，占比95.81%，電及蒸汽營收為3.75億，占比3.48%。分產(chǎn)品來看，非涂布文化用紙以35.12億營收排名第一，其次為溶解漿，為18.26億，分別占比36.95%和19.20%，兩者占總營收五成之多。與去年相比，非涂布文化用紙占比減少了2.58個百分點(diǎn)，而溶解漿則上升了3.15個百分點(diǎn)。同時，公司新增了瓦楞紙、化學(xué)漿和石灰等項(xiàng)目。

分地區(qū)來看，公司1.87億營收來自境外，占比1.74%，較去年同期下降0.48個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)逆勢增長

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，公司近幾年?duì)I業(yè)收入一直呈穩(wěn)健增長趨勢，特別是2018年和今年上半年，面對復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境，成本上升紙價下降，造紙行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，而公司實(shí)現(xiàn)了15.21%和2.89%的逆勢增長，并在2018年達(dá)到新高。凈利潤方面近幾年亦是在穩(wěn)步增長，且今年二季度利潤環(huán)比出現(xiàn)大幅增加。

數(shù)據(jù)來源：wind 公司年報

毛利率環(huán)比得到改善

受造紙行業(yè)景氣下行影響，企業(yè)盈利承壓，公司上半年毛利率同比下降7.21個百分點(diǎn)至 19.71%，其中，2019一二季度毛利率分別為 17.7%、21.8%，二季度毛利率環(huán)比修復(fù)主要系紙漿成本降低、成品紙價格穩(wěn)中有升所致。

細(xì)看各產(chǎn)品成本和毛利率情況，相比去年同期，除溶解漿和牛皮箱板紙毛利率有所增加，其他產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)不同程度的下降，其中銅版紙下降最高，為13.66個百分點(diǎn)，其次為非涂布文化用紙的10.07個百分點(diǎn)

就上半年毛利率情況來看，化機(jī)漿23.30%的毛利率最高，再者為非涂布文化用紙和溶解漿，分別為21.52%、21.70%。而牛皮箱板紙、瓦楞原紙、淋膜原紙、以及生活用紙均低于公司毛利率水平。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

林漿紙一體化布局，新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)

公司08年投資布局老撾林漿紙一體化基地，投資超過10億美，今年林地實(shí)現(xiàn)運(yùn)營開采，40萬噸再生纖維漿板產(chǎn)線已在 6月試產(chǎn) ，后續(xù)兩條年產(chǎn)40萬噸高檔包裝紙生產(chǎn)線，預(yù)計將在 2021年進(jìn)入生產(chǎn)階段。

另外，上半年，公司 10萬噸木屑漿生產(chǎn)線和 40萬噸半化學(xué)漿生產(chǎn)線進(jìn)入穩(wěn)定周期，四季度預(yù)計20萬噸本色高得率生物質(zhì)纖維項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，今年內(nèi)公司木漿自給率有望再獲提升。在上游木片資源供給緊張的環(huán)境下，公司自產(chǎn)木片，對原材料的把控力度得到進(jìn)一步提升，成本結(jié)構(gòu)得到一定程度的改善優(yōu)化。

經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量穩(wěn)中有升，盈利質(zhì)量有所提高

與去年中報相比，太陽紙業(yè)現(xiàn)金流能力維持穩(wěn)定，處于一年中相對高位。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量 22.16 億，去年同期為 21.11 億，較去年同期提升4.97%�，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為6.81億，同比增加217.89%。同時，銷售現(xiàn)金比率由19.86%提升到20.56%，凈利潤現(xiàn)金含量由169.34%提升到249.89%，資金利用效率獲小幅提升，銷售回款能力有較大增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來源：wind 公司年報

運(yùn)營能力維持穩(wěn)定，保持行業(yè)領(lǐng)先水平

縱觀近幾年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，一直維持在25天左右，保持行業(yè)領(lǐng)先水平，今年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6.73，較去年同期的6.10有所增加，資金使用效率有所提高。營業(yè)周期和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)稍有增加，資產(chǎn)綜合利用效率和產(chǎn)品競爭力出現(xiàn)下降，但仍舊高于行業(yè)均值水平，即使在同規(guī)模企業(yè)中也處于領(lǐng)先水平。

今年上半年各公司營運(yùn)能力情況

數(shù)據(jù)來源：wind 公司年報

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，短期償債壓力略有增加

由公司年報發(fā)現(xiàn)，太陽紙業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直保持穩(wěn)定狀態(tài)，且總體呈下降趨勢，處于行業(yè)正常水平。而今年上半年流動比率^[2]和速動比率^[3]較去年同期略有下降，短期償債壓力稍有增加，但和行業(yè)同級別企業(yè)相比，處于均值水平。

數(shù)據(jù)來源：wind 公司年報

報告期內(nèi)，面對復(fù)雜的市場環(huán)境，造紙行業(yè)呈不景氣狀態(tài)，整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，而公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)逆勢增長，毛利率環(huán)比得到修復(fù)，凈利潤環(huán)比大幅提高，盈利質(zhì)量以及運(yùn)營能力穩(wěn)中上行。此外，新增產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，成本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均得到優(yōu)化，但短期償債能力稍有下降。

注：

[1]EPS: 每股收益即每股盈利（Earning Per Share），指稅后利潤與股本總數(shù)的比率

[2]流動比率：是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。

[3]速動比率：指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。