事件：
公司發(fā)布公告：公司可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。
點(diǎn)評(píng)：
可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲得通過，加碼環(huán)保的同時(shí)節(jié)約成本，提升企業(yè)的經(jīng)營效益。本次可轉(zhuǎn)債募資總額不超過18.60億
，擬投入以下三個(gè)項(xiàng)目。
1.愛拓環(huán)保能源（浙江）有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項(xiàng)目；2.公安縣楊家廠鎮(zhèn)工業(yè)園固廢綜合利用項(xiàng)目；3.山鷹國際控股股份公司資源綜合利用發(fā)電項(xiàng)目。這三個(gè)項(xiàng)目擬投資總額分別為10.82、5.69、7.76億，募資擬投資額分別為7.8、4.0、6.8億。隨著國家環(huán)保政策的日趨嚴(yán)格，過去為公司處理固廢的公司陸續(xù)退出市場(chǎng)，過往的廢棄資源處置模式已不可持續(xù)。本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，將可以實(shí)現(xiàn)固廢的內(nèi)部消化，還能通過自發(fā)自用或者上網(wǎng)售電，節(jié)約成本等方式提升企業(yè)的經(jīng)營效益。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，關(guān)注龍頭長期成本優(yōu)勢(shì)。今年上半年公司華中基地完工投產(chǎn)，箱板紙產(chǎn)能近600萬噸，同時(shí)公司在北美、歐洲等多地共計(jì)擁有年450萬噸的再生纖維產(chǎn)能。另外公司子公司鳳凰紙業(yè)可以提供36萬噸漿紙和12萬噸再生漿產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能不斷釋放，公司龍頭地位不斷鞏固。當(dāng)前內(nèi)外廢價(jià)差約950/噸，公司前九批外廢配額達(dá)90.20萬噸，成本優(yōu)勢(shì)顯著。另外，公司子公司鳳凰紙業(yè)12萬噸再生漿生產(chǎn)線技改啟動(dòng)，同時(shí)將與戰(zhàn)略合作伙伴達(dá)成30萬噸再生漿供應(yīng)協(xié)議，進(jìn)一步鞏固公司的原材料優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，未來龍頭的成本優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)加強(qiáng)，長期競爭力突出。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司19-21年EPS分別為0.33、0.35、0.38，對(duì)應(yīng)PE分別為10X、9X、8X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求繼續(xù)大幅下滑，原材料大幅漲價(jià)。
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