太陽(yáng)紙業(yè)：行業(yè)周期下行 “押注”海外項(xiàng)目

于主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，總是更容易受到行業(yè)周期的影響。已經(jīng)在A股上市13個(gè)年頭的 太陽(yáng)紙業(yè)，如今也正面臨紙業(yè)周期下行的壓力。5月份其發(fā)布的2019年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.80億，同比下滑38.34%。這家位于濟(jì)寧，上市以來(lái)名稱未變，主營(yíng)業(yè)務(wù)從未偏離過(guò)紙業(yè)的公司，在連續(xù)5年保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后，首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)壓力。

實(shí)際上，太陽(yáng)紙業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)2018年就已顯現(xiàn)——年內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.38億，同比增長(zhǎng)10.54%，遠(yuǎn)低于2017年91.55%的增速。而且，公司業(yè)績(jī)?cè)诘谒募径冉邓倜黠@，歸母凈利潤(rùn)同比大降33.44%。

有券商分析認(rèn)為，受需求端增速放緩、新增產(chǎn)能落地等因素影響，紙價(jià)自2018年二季度起持續(xù)回落，這是太陽(yáng)紙業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主要原因。

面對(duì)行業(yè)變化帶來(lái)的壓力，太陽(yáng)紙業(yè)將發(fā)力點(diǎn)放到了海外項(xiàng)目上。今年7月，公司發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行A股股票不超過(guò)總股本的20%，募資不超過(guò)20億用于老撾120萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)公告，老撾120萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目總投資6.36億美，實(shí)施后公司預(yù)計(jì)年?duì)I收新增6.4億美，年均新增利潤(rùn)約1億美。

記者注意到，太陽(yáng)紙業(yè)于2008年就開始在老撾布局林漿紙一體化基地，如今已見(jiàn)雛形。此前太陽(yáng)紙業(yè)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募得的12億，便用于建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸化學(xué)漿項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2018年6月投產(chǎn)。

公告顯示，老撾120萬(wàn)噸造紙及年產(chǎn)30萬(wàn)噸化學(xué)漿項(xiàng)目，均為公司在老撾實(shí)施“林漿紙一體化”戰(zhàn)略布局（即依托老撾當(dāng)?shù)氐牧值刭Y源、區(qū)位優(yōu)勢(shì)及稅收優(yōu)惠，在林、漿糊、紙三塊業(yè)務(wù)上合理布局，在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張）的一部分。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于太陽(yáng)紙業(yè)在老撾的布局并不太買賬。在7月定增募資公告發(fā)布后，公司股價(jià)單日跌幅就超過(guò)5%。隨后，即便公司再度公告稱國(guó)內(nèi)兩家銀行已同意為老撾120萬(wàn)噸造紙項(xiàng)目提供貸款，不再需要通過(guò)定增的方式募集資金，公司股價(jià)依然萎靡不振。

截至今（8月13）日，太陽(yáng)紙業(yè)股價(jià)報(bào)6.94，較去年12.88的（復(fù)權(quán)）最高價(jià)仍下跌了近50%。

有投資者表示，主要還是擔(dān)心其海外項(xiàng)目是否能取得預(yù)期中的收益。此外，公司此前投資的太陽(yáng)宏河牛皮箱板紙項(xiàng)目業(yè)績(jī)?nèi)晕催_(dá)預(yù)測(cè)值，也側(cè)面加重了市場(chǎng)擔(dān)憂。

據(jù)悉，2013年太陽(yáng)紙業(yè)發(fā)布公告稱，擬定增募資不超10億用于增資太陽(yáng)宏河，并建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸低克重高檔牛皮箱板紙項(xiàng)目。彼時(shí)，其在項(xiàng)目可行性分析報(bào)告中預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目建成后，正常年?duì)I業(yè)收入達(dá)30億，正常年利潤(rùn)總額6.07億。隨后，該筆募資順利完成，并投入項(xiàng)目中。

然而，該項(xiàng)目在2017年進(jìn)入正式生產(chǎn)后，“受政策影響，未能采購(gòu)進(jìn)口廢紙”，只能生產(chǎn)附加值較低的常規(guī)牛皮箱板紙等產(chǎn)品，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅3.53億。

2018年，公司年報(bào)未單獨(dú)披露該項(xiàng)目的信息，僅披露其當(dāng)年凈利潤(rùn)上升至4.22億，但與年賺6億的預(yù)測(cè)值還是相差不少。、

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