龍利得再沖IPO 又將面臨老問題

近期，龍利得智能科技股份有限公司預(yù)披露更新了申報稿，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過8650萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。然而，雖然龍利得更換了名字，但公司的質(zhì)地卻并未發(fā)生明顯變化，很可能再一次面臨著前五大客戶集中度高、新建產(chǎn)能是否能夠有效消化的問題。

更名再闖關(guān)

2017年5月，更名前的龍利得包裝印刷股份有限公司第一次提交了創(chuàng)業(yè)板的IPO申請。

去年1月，龍利得因前五大客戶集中度高、新建產(chǎn)能是否能夠有效消化、向?qū)嶋H控制人及其關(guān)聯(lián)方大額無息拆借資金用作臨時周轉(zhuǎn)的情形等問題，遭到了證監(jiān)會的否決。龍利得首次IPO以失敗告終。

去年11月，龍利得再次提交了申報稿，公司更名為龍利得智能科技股份有限公司。龍利得第二次IPO正式啟動。從“包裝印刷”到“智能科技”，改名后的龍利得是否有明顯改變？

8成收入來自華東地區(qū)

據(jù)了解，龍利得主要從事瓦楞紙箱、紙板的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要為食品飲料、日化家化、電子器械、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)的客戶提供包裝產(chǎn)品和服務(wù)，可根據(jù)客戶的需求量身定制、設(shè)計綜合包裝方案，提供精細化服務(wù)。

2016年-2018年，龍利得分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.85億、6.42億、8.61億。

需要指出的是，得益于自身的發(fā)展，龍利得已與立白、欖菊、益海嘉里、惠科（HKC）、博西華、美國好事多（Costco）、美國沃倫（Whalen）等國內(nèi)外知名客戶建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

此外，龍利得的生產(chǎn)基地位于安徽和上海，其在華東地區(qū)業(yè)務(wù)規(guī)模較大。

招股說明書顯示，2016年-2018年，龍利得在華東地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入分別為50290.04萬、48251.73萬、71427.95萬，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的86.96%、76.72%、84.95%。近三年，龍利得在華東地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入的占比均超過了7成。

此外，龍利得對前五大客戶的收入占了收入的近一半。2016年-2018年，龍利得向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為26068.4萬、33179.01萬、36244.32萬，分別占當期營業(yè)收入的44.57%、51.69%、45.60%。

前次申報時，2014年-2016年，公司來自前五大客戶的營業(yè)收入合計分別占當期營業(yè)收入總額的51.7%、56.19%、44.57%。對比發(fā)現(xiàn)，公司前五大客戶仍較為集中。對此，龍利得表示，如果公司與主要客戶的合作發(fā)生變化，或主要客戶自身經(jīng)營發(fā)生困難，都將可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成影響。

除此之外，或許是得益于營收的持續(xù)增長，龍利得的凈利潤也呈現(xiàn)持續(xù)增長的現(xiàn)象。2016年-2018年，龍利得的凈利潤分別為5031.01萬、5725.51萬、8875.58萬，年均復合增長率為32.82%。

需要指出的是，龍利得之所以能實現(xiàn)上述的凈利潤除了自身經(jīng)營之外，政府對其的“幫助”也頗大。招股說明書顯示，2016年-2018年，龍利得所得稅優(yōu)惠金額分別為529.86萬、656.37萬和660.65萬；政府補助金額分別為802.59萬、993.45萬和581.3萬，兩者合計占當期利潤總額比例分別為22.88%、25.64%、12.18%。

產(chǎn)能消化仍舊是問題

與前次IPO一樣，龍利得IPO募集資金多半是用來擴大產(chǎn)能。

具體來看，此次IPO，龍利得欲募集42086.4萬。其中，1億用于擴建智能高效印刷成型聯(lián)動線與智能物聯(lián)網(wǎng)及倉庫管理項目，該項目達產(chǎn)后，將新增9000萬平方米紙箱產(chǎn)能；13560.52萬用于配套綠色彩印內(nèi)包智能制造生產(chǎn)項目，項目實施后，將新增12600萬件配套綠色彩印內(nèi)包包裝產(chǎn)能。

值得注意的是，前次IPO上會時，證監(jiān)會就要求龍利得說明新建產(chǎn)能是否能夠有效消化。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，龍利得主要擁有紙箱、紙板、原紙等三大產(chǎn)品。2016年-2018年，紙箱產(chǎn)生的銷售收入分別為37706.2萬、51469.96萬、75189.95萬，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的65.2%、81.84%、89.42%。

招股說明書顯示，2016年-2018年，龍利得紙箱的產(chǎn)能利用率分別為99.68%、94.86%、85.42%，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，特別是2018年龍利得的產(chǎn)能利用率已較2016年下降了約14個百分點。

除此之外，龍利得紙箱的產(chǎn)能利用率存在數(shù)據(jù)“打架”的情況。在龍利得首次IPO時，其披露的招股說明書顯示，2016年，龍利得的紙箱產(chǎn)能利用率為100.79%，較此次申報稿披露的產(chǎn)能利用率99.68%高了約1個百分點。

對此，一位注冊會計師表示，從龍利得兩次IPO提交的申報稿來看，龍利得2016年紙箱的產(chǎn)能均是14327.04萬平方米，出現(xiàn)上述情況的原因很可能是因為上次龍利得在統(tǒng)計產(chǎn)量的時候出現(xiàn)了誤差所導致。

責任編輯：鐘小雯