理文造紙李文斌：未來(lái)總產(chǎn)能將達(dá)668萬(wàn)噸 包裝紙先穩(wěn)守中國(guó)市場(chǎng)

理文造紙發(fā)布2018財(cái)年業(yè)績(jī)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入322.08億港（+24.66%），凈利潤(rùn)48.80億港（-3.18%），剔除匯兌虧損實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.82億港（-6.53%）。

理文：2018年?duì)I收322億港，純利48.80億港

3月11日，理文造紙公布2018年業(yè)績(jī)：截至2018年12月31日止，實(shí)現(xiàn)收入322.08億港，同比增長(zhǎng)24.66%；純利48.80億港，同比減少3.17%。

其中，包裝紙業(yè)務(wù)收入為271.56億港，同比增長(zhǎng)約17.55%，約占總營(yíng)業(yè)收入的84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入為54.56億港，同比下滑約9.67%，約總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)86%。

2018年下半年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)影響美廢到港進(jìn)度，導(dǎo)致內(nèi)外廢價(jià)差縮窄（由18年6月底的1300+/噸持續(xù)收縮至12月底的400+/噸），壓制龍頭企業(yè)相對(duì)成本紅利；終端需求疲軟疊加去庫(kù)（12月底箱板/瓦楞原紙廠的庫(kù)存較9月高點(diǎn)已經(jīng)分別下滑38.38%/44.99%），箱板/瓦楞紙價(jià)旺季承壓；人民幣貶值幅度達(dá)3.74%，理文造紙經(jīng)營(yíng)及融資活動(dòng)匯兌虧損（稅后）達(dá)到0.98億港，而去年同期匯兌收益為0.75億港。綜合來(lái)看，公司18H1、18H2分別實(shí)現(xiàn)噸凈利1009港、599港，符合預(yù)期。

2019年開(kāi)年以來(lái)，由于年前庫(kù)存清理到位，新年開(kāi)工備貨拉動(dòng)需求，短期利好于紙價(jià)修復(fù)；中美貿(mào)易戰(zhàn)談判緩和，美廢到港進(jìn)度理順，截至2019年3月7日內(nèi)外廢價(jià)差重新擴(kuò)大至1100+/噸，且19年前四批次外廢配額中理文獲批62.44萬(wàn)噸（占比25.46%），預(yù)計(jì)公司將持續(xù)享受成本紅利；2019年初至今人民幣升值幅度達(dá)到2.4%，利好公司匯兌減虧。

理文造紙作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能僅次于玖龍紙業(yè)的箱板紙第二大龍頭，現(xiàn)分別有包裝紙、生活用紙、紙漿產(chǎn)能603萬(wàn)噸、92.5萬(wàn)噸（18年新增24萬(wàn)噸產(chǎn)能）、18萬(wàn)噸，分布于東莞潢涌、廣東洪梅、江蘇常熟、重慶永川及江西九江等生產(chǎn)基地。公司看好包裝紙和生活紙的發(fā)展?jié)摿�，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃。其中包裝紙業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，由于廢紙政策變化預(yù)期產(chǎn)能建設(shè)以配套廢紙回收項(xiàng)目為主；生活紙預(yù)期19年年底有10萬(wàn)噸衛(wèi)生紙?jiān)诮�西投產(chǎn)。此外公司瞄準(zhǔn)東南亞市場(chǎng)，推進(jìn)國(guó)際布局，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈的配套能力。

李文斌：未來(lái)總產(chǎn)能將達(dá)668萬(wàn)噸，包裝紙先穩(wěn)守中國(guó)市場(chǎng)

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，理文造紙CEO李文斌預(yù)計(jì)，未來(lái)公司總產(chǎn)能將達(dá)到668萬(wàn)噸，并表示將會(huì)在繼續(xù)尋找海外投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，用更低的杠桿率維持資產(chǎn)負(fù)債表的健康。在擴(kuò)張方面，李文斌稱由于衛(wèi)生紙受需求波動(dòng)的影響較小，未來(lái)公司將會(huì)增加衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)的占比。

以下是理文造紙業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)問(wèn)答實(shí)錄。

問(wèn)：公司稱江西廠房衛(wèi)生紙新生產(chǎn)線已投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)占營(yíng)收比會(huì)增加到多少？另外，衛(wèi)生紙行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司稱衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)將成新的增長(zhǎng)動(dòng)力，那么公司的銷(xiāo)售費(fèi)用的投入是否會(huì)影響到利潤(rùn)？

答：公司大部分衛(wèi)生紙都在網(wǎng)上銷(xiāo)售。由于目前線上銷(xiāo)售占了衛(wèi)生紙市場(chǎng)的20%，對(duì)此，公司以后也會(huì)按照線上市場(chǎng)的需求去安排推廣策略，不會(huì)買(mǎi)很多廣告或者在傳統(tǒng)超市去推廣，因此不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多的銷(xiāo)售費(fèi)用。

問(wèn)：管理層提到現(xiàn)在公司比較重視衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)，那你們?cè)趺纯创�衛(wèi)生紙市場(chǎng)的前景？另外，公司今年會(huì)不會(huì)提高紙價(jià)？

答：衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)現(xiàn)在占公司營(yíng)收15%到17%。我們也會(huì)找其他的辦法去繼續(xù)增加衛(wèi)生紙的產(chǎn)量，目前來(lái)看衛(wèi)生紙和木漿都是我們一定會(huì)去投資的業(yè)務(wù)，因?yàn)楹苊黠@，這個(gè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求是相對(duì)穩(wěn)定的。至于加價(jià)，我們就不去過(guò)多的揣測(cè)了。

問(wèn)：管理層剛剛說(shuō)會(huì)把廠房搬去國(guó)外，想問(wèn)一下公司轉(zhuǎn)移產(chǎn)能去東南亞的進(jìn)度如何，是否會(huì)以為目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況加快進(jìn)度？此除了越南，有沒(méi)有考慮過(guò)在越南以外的地方建廠？

答：我們要澄清一下，不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，而是在外國(guó)新增產(chǎn)能。因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，包裝紙?jiān)趪?guó)外的價(jià)格都非常高，在歐洲的話通常在600-700左右，但是國(guó)內(nèi)的價(jià)格就便宜了許多，所以國(guó)外的業(yè)務(wù)也一定要做。不過(guò)，我們不會(huì)在歐洲多開(kāi)一間廠，因?yàn)榫嚯x和人力等問(wèn)題不允許。所以我們?cè)诟�合適的地區(qū)如東南亞做布局，因此這不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能而是新增產(chǎn)能。未來(lái)我們也會(huì)去不同的地方投資，但都是新增產(chǎn)能而不是轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

問(wèn)：公司2018年的盈利有輕微下跌，請(qǐng)問(wèn)預(yù)期中期的業(yè)績(jī)將如何表現(xiàn)？什么時(shí)候會(huì)扭轉(zhuǎn)下跌的態(tài)勢(shì)？

答：其實(shí)我們做工廠最重要的也是看需求這一個(gè)指標(biāo)，需求萎縮會(huì)導(dǎo)致盈利下滑，如果需求恢復(fù)正常那盈利也會(huì)好轉(zhuǎn)。不過(guò)我們不會(huì)坐視不理，而是會(huì)繼續(xù)發(fā)展一些不受貿(mào)易摩擦影響的產(chǎn)品，比如衛(wèi)生紙等。

問(wèn)：以往下半年都是屬于行業(yè)的旺季，但是看到公司的銷(xiāo)售雖然有所增加，但是整個(gè)盈利是下跌的，這個(gè)下跌的趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)？另外，在貿(mào)易摩擦的影響下，公司要把衛(wèi)生紙的業(yè)務(wù)提升到什么程度才能讓盈利恢復(fù)到穩(wěn)定的趨勢(shì)？

答：貿(mào)易摩擦帶來(lái)的影響是挺大的，一般過(guò)年后成品紙及廢紙的行情也有向下的跡象，但是衛(wèi)生紙就相對(duì)穩(wěn)定。目前衛(wèi)生紙的售價(jià)是過(guò)萬(wàn)一噸，而包裝紙的售價(jià)是是三千多一噸，所以我們會(huì)繼續(xù)尋找國(guó)內(nèi)外的發(fā)展衛(wèi)生紙的機(jī)會(huì)，包裝紙則是先穩(wěn)守中國(guó)的市場(chǎng)，再去開(kāi)拓國(guó)外的市場(chǎng)。

責(zé)任編輯：夏菁

校對(duì)：夏菁