2月以來造紙板塊反彈，申萬造紙指數(shù)上漲12.7%，同期上證綜指上漲8.5%。
板塊內(nèi)部漿紙系上漲幅度快于廢紙系企業(yè)，漿紙龍頭太陽紙業(yè)2月上漲22.9%，晨鳴紙業(yè)上漲13.3%，博匯紙業(yè)上漲12.0%。
與現(xiàn)貨市場紙價(jià)上漲相伴隨的是，期貨市場表現(xiàn)也十分突出，紙漿期貨主力合約2019年以來震蕩上行，截至昨日年內(nèi)累計(jì)漲幅為9.9%。
有某證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，最近造紙板塊上漲主要來自三大動(dòng)力。
動(dòng)力一：節(jié)后例行提價(jià)，提價(jià)函密集發(fā)布
春節(jié)后經(jīng)銷商及下游印廠補(bǔ)庫存，并且每年3月出版社為秋季教材招標(biāo)，文化紙迎來春季小旺季，節(jié)后例行提價(jià)。
第一輪提價(jià)函：雙膠紙、銅版紙?zhí)醿r(jià)，雙膠紙部分落地。1月中旬起，雙膠紙、銅版紙密集發(fā)布2月提價(jià)函，分別提價(jià)200
/噸、100/噸，截止目前雙膠紙已經(jīng)基本落地50-150/噸，但銅版紙?zhí)醿r(jià)暫未落地。
第二輪提價(jià)函：銅版紙、白卡紙已發(fā)提價(jià)函，落地幅度有待觀察。節(jié)后漿紙系紙企再次密集發(fā)布銅版紙、白卡紙3月提價(jià)函，提價(jià)200/噸，并且雙膠紙?jiān)?月底也接力發(fā)布新一輪提價(jià)函，提價(jià)200/噸。
由于晨鳴紙業(yè)新產(chǎn)能開機(jī)率仍較低，博匯白卡紙新產(chǎn)能也將投放，紙價(jià)落地仍需持續(xù)跟蹤。
動(dòng)力二 ：盈利觸底，經(jīng)濟(jì)觸底帶來盈利企穩(wěn)預(yù)期
2019年1月，受成品紙價(jià)格底部+高價(jià)漿庫存影響，噸紙盈利到達(dá)底部。
隨2月成品紙?zhí)醿r(jià)，高價(jià)漿消化完畢，紙廠盈利逐步修復(fù)。但近期海外漿廠新一輪報(bào)價(jià)上調(diào)，紙漿價(jià)格上漲，后續(xù)仍需關(guān)注成品紙與紙漿上漲幅度的差異對噸盈利的影響。
動(dòng)力三：流動(dòng)性改善，市場情緒回暖，周期品普漲
由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善，1月新增信貸、社融雙雙刷新歷史新高，M2增速企穩(wěn)回升， 周期品板塊普漲。
經(jīng)歷2018年股價(jià)大幅下跌，造紙板塊PB估值已經(jīng)接近歷史底部，1月底行業(yè)指數(shù)PB跌至1.05倍，為歷史最低1%百分位，隨整體市場情緒回暖，估值逐步修復(fù)。
責(zé)任編輯：葛鴻燕
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