11 月28日，環(huán)保部固廢管理中心發(fā)布2018年第二十五批進(jìn)口廢紙審批名單，僅有肇慶科倫紙業(yè)一家企業(yè)獲批約0.44 萬噸外廢進(jìn)口量（華泰紙業(yè)為原配額更改口岸，不計(jì)入新增額度），此批次外廢獲批額度為18年下半年以來新低。截至目前，2018 年環(huán)保部共核準(zhǔn)二十五批進(jìn)口廢紙名單， 獲批量共計(jì)1815.07萬噸，其中獲批額度最高的分別是玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)，三者額度合計(jì)占比62.7，龍頭企業(yè)仍具有明顯配額優(yōu)勢。
造紙：木漿類紙張、原材料價(jià)格均有所回落
本周文化紙價(jià)格持續(xù)回落，我們判斷主要受需求端相對疲弱與原材料價(jià)格略有回落影響；而近期箱板／瓦楞紙價(jià)格呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢。原材料方面，近期木漿、廢紙價(jià)格均有所回落。我們認(rèn)為，隨著紙業(yè)景氣進(jìn)入中后端，成本端木漿、國廢價(jià)格的高位傳導(dǎo)效應(yīng)仍將對紙張價(jià)格形成一定程度的支撐，但成本端及需求端驅(qū)動漲價(jià)邏輯略有弱化。中長期來看，成本端壓力將擠出部分中小企業(yè)，行業(yè)集中度將持續(xù)提升；而龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張、成本優(yōu)勢明顯，且成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，盈利能力有望維持高位。造紙板塊建議重點(diǎn)關(guān)注中順潔柔、太陽紙業(yè)。
家居：行業(yè)競爭趨于激烈，新零售、工程為行業(yè)提供新機(jī)遇
中長期來看，我們認(rèn)為地產(chǎn)景氣下行、行業(yè)競爭加劇等因素短期內(nèi)仍將繼續(xù)存在，帶來行業(yè)增速降檔；但龍頭企業(yè)仍處于渠道、品類擴(kuò)張的階段，且其在渠道、品牌、效率、服務(wù)等各方面具有明顯優(yōu)勢，隨著行業(yè)集中度的提升，龍頭企業(yè)將顯著受益。家居板塊重點(diǎn)關(guān)注顧家家居、曲美家居、索菲亞；建議關(guān)注夢百合、歐派家居、尚品宅配、志邦家居、好萊客。
包裝及其他板塊：中長期關(guān)注行業(yè)整合邏輯
板塊收入增速自１７ 年下半年起持續(xù)回升，且紙價(jià)高位回落有助緩解成本端壓力；另外行業(yè)整合仍是長期趨勢，龍頭企業(yè)一體化經(jīng)營程度高、成本控制及客戶開拓能力強(qiáng)，將在整合過程中充分受益。包裝及文娛板塊建議關(guān)注勁嘉股份、裕同科技、合興包裝；另外建議關(guān)注晨光文具。
風(fēng)險(xiǎn)分析：地產(chǎn)景氣度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
責(zé)任編輯：葛
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